2026-10-14 13:03:39
分析师Stephen Innes：盲目看空黄金极其危险，若突破该水平可能触发轧空
今年大部分时间里，国际现货黄金都在一个本应对其造成更重打击的宏观环境中交易。美联储重回紧缩、美元走强、10年期美债收益率大幅上升以及中东冲击引发的高通胀预期，对无收益资产堪称最糟糕组合。然而，国际现货黄金并未按传统宏观剧本崩溃，这种超预期韧性成为持续审视的核心市场特征。
尽管图表形态仍受损伤，但回调幅度异常受控，表明市场下方存在无法完全用传统实际收益率关系解释的买盘支撑。央行持续积累储备，ETF需求稳步改善，加之矿山供应对高价反应迟缓，使得每一轮疲软都落在结构性买盘充足的承接池中。战术资金仍在追逐美元和动能，而结构性买家则在多年尺度上分散资产，削弱了传统宏观主导边际定价的力度。
当前关键在于技术确认。4200至4225美元区域仍是卖家反复构筑阻力的关键地带。若国际现货黄金无法干净收于该区域上方，市场将继续在韧性与确认之间徘徊。但若能有效突破4225美元，将彻底改变市场格局，迫使此前乐于逢高做空的投资者重新评估风险。在突破发生前应保持谨慎，但一旦阻力被打破，空头在宏观逆风下未能击溃市场的现实将迅速转化为强劲的轧空动能。
Sprott研究和投资策略总监Kenny Zhu：白银并非黄金的影子，流动性问题引发的挤仓可能导致爆发式上涨
虽然国际现货白银价格趋势整体受国际现货黄金带动，但其独特供需结构使其具备独特走势特征。由于实物供应受限，一旦投资者资金集中涌入，国际现货白银极易引发抛物线式剧烈上涨，这种暴涨模式在国际现货黄金市场并不常见。
核心因素有三。其一，需求结构具有双重性。国际现货白银仅约40%至50%的需求具备货币属性，50%至60%来自光伏及电子元件等工业应用。这类工业需求周期独立于货币驱动因素，使其反应机制更刚性且缺乏弹性。其二，供应端存在刚性瓶颈。绝大多数国际现货白银是铜、金等矿山开采的副产品，即便价格飙升，矿商仍依据铜等主产金属市场状况决定产能，供给无法对价格上涨做出及时增产响应。其三，市场自由流通量受限。平稳时期库存看似充足，但爆发性行情激发投资者热情时，有限的实际可交易流动性与ETF资金流形成强烈共振。这种供需错配不仅放大价格波动，更可能引发流动性挤压，推动国际现货白银开启抛物线式暴涨行情。
高盛：波斯湾石油出口回升，高油价仍靠什么支撑？
高盛在10月13日认为，波斯湾石油出口虽已明显恢复，但再次中断供应的风险，以及处于纪录低位的全球库存，仍在支撑高油价。
该行估算，截至9月28日，波斯湾石油7日平均出口量已恢复至每日2330万桶，接近2025年平均水平。这个估算计入了船对船转运等“暗中出口”；统计范围包括原油、凝析油、成品油和液化石油气，并非单指原油。
高盛估计，9月全球石油市场已大致平衡。海湾国家调整供应的能力和亚洲进口需求，支持其布伦特油价在年底及2027年趋缓的基本判断。不过，如果局势升级影响近期出口，供应风险仍可能推高溢价；低库存也会支撑国际需求和补库存需求。
摩根士丹利：再次上调布油预测，运费构成核心支撑
我们在不到两个月内第二次上调布伦特原油价格预测，主因是异常高企的运费使这一北海基准原油相对竞争品种具备独特成本优势。目前预计布伦特原油2026年第四季度均价为105美元/桶，此前预测为100美元；2027年第一季度为100美元/桶，此前预测为95美元。尽管波斯湾原油出口已恢复至战前水平的10%以内，布伦特价格仍坚挺于100美元上方。
供应、库存及地缘政治风险持续支撑高油价，但运费因素对布伦特的提振尤为突出。作为主要短途运输至欧洲市场的原油，布伦特在运费大幅高于正常水平的环境下显着受益。相比之下，巴西、西非及美国WTI等长途原油卖家不得不部分吸收更高海运成本，导致其离岸价相对布伦特走弱。
与8月底基于中东供应恢复缓慢、全球库存下降所作的大幅上调不同，最新预测修正将重点转向运输成本与物流动态。未来行情仍高度取决于中东局势演变，海湾地区运费水平与航运安全将成为布伦特原油能否在明年持续站稳100美元上方的核心因素。
丹斯克银行前瞻美国9月CPI数据：主要关注二手车价格和医疗保健商品价格的下降
我们预计经季节调整的汽车燃料价格上涨9.6%，将推动9月整体CPI读数（预测+0.57%，前值为+0.40%）明显高于核心CPI（+0.16%对+0.29%）。如果我们的预测准确，前者的同比涨幅将上升约24个基点至3.64%，而后者的同比涨幅将从2.45%下降几个基点至2.39%。
就我们的分项预测而言，我们预计核心商品价格保持不变。我们将主要关注二手车价格和医疗保健商品价格的下降，同时娱乐和信息技术商品价格将提供一定抵消性支撑。在服务方面，上月无线服务价格的飙升应该会消退，而航空燃油价格上涨将为机票价格提供顺风。
瑞典北欧斯安银行前瞻美国9月CPI数据：核心通胀温和，但商品与租金压力初现
我们预计CPI（总体）环比上涨0.6%、同比上涨3.7%，高于市场共识的0.6%/3.6%和前值的0.4%/3.4%；预计剔除食品和能源的CPI（核心）环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，与市场共识一致，前值为0.3%/2.4%。我们预计核心通胀将上升0.2%，但一些商品价格走高的迹象正在显现，我们已将近期预测略微上调。还有一些迹象表明，租金可能再次开始以略高于以往的速度上涨，这可能反映了租房需求的增加，其驱动因素是抵押贷款利率上升导致购房负担能力恶化。工资通胀继续放缓，这意味着通胀的任何回升都将是暂时的。能源价格再次上涨，总体通胀的放缓已被推迟。通胀前景比正常情况更加不确定。
（亚汇网编辑：林雪）
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