供需库存

   供应增速：2022年国内PTA装置投产1110万吨，预估有效产能增量272万吨，增速4%偏上，较2021年大幅下降。

   需求增速：下游聚酯投产相对平稳，每年基本在400-500万吨水平，预估2022年聚酯产量增幅约6.9%；但非聚酯需求增长较快(随着PBAT不断扩能，对PTA需求增加明显)，且2022年净出口维持偏高水平。

   库存变化趋势：2022年PTA整体供需偏宽松，但累库压力可能不大(预估累库83万吨)。一季度季节性累库，二季度大概率进入去库通道；三季度可能因新产能释放或逐步累库；四季度库存压力取决于新装置投产进度。

   逻辑

   2022年PTA整体供需偏宽松，但累库压力可能不大。预计PTA加工费运行区间在350~700元/吨附近，整体较2021年适度修复；PTA绝对价格重心跟随成本端波动，可能会因上下游投产错配或装置检修带来阶段性行情。

   观点

   低加工费下多配TA；TA59关注逢低正套机会。