黄金从西金东移到西价东移：恰逢改革窗口

　　中国农历春节期间，国际金价重心下移，2月23日一度跌破千二大关。

　　国际金价下跌，带动了国内实物黄金和黄金饰品的热销，其中羊年题材的金银饰品尤受欢迎，上海新世界商城老庙黄金、周大福、老凤祥等珠宝首饰企业日均销售额均在20万元以上。

　　在上海徐家汇地区的金饰品店，春节期间依然人潮汹涌，黄金产品的交易量同比增长了20%。“一些设计新颖的羊年金饰甚至推出不久就断货了。”家住上海市徐汇区的中国大妈吴丽君(化名)向《国际金融报》记者表示。

　　而整个春节时间段，中国黄金价格的溢价尤为明显，在2月19日春节到来之前的几天甚至上升至每盎司12美元，这一溢价指的是快速交货所需支付的高于国际价格的部分。

　　春节长假刚过，纽约商品交易所(COMEX)4月黄金期货价格2月25日上涨4.2美元，涨幅0.4%，comex黄金收报每盎司1201.50美元。中国黄金价格溢价虽然有所缓解，但依然有5美元左右。

　　溢价高企表明中国投资者在春节假期后仍处于购买黄金的氛围中，这也是“西金东移”的一个好诠释，说明中国这个黄金消费大国体量不容忽视。

　　不过，中国的黄金话语权与市场体量还是不匹配。

　　从2015年3月开始，伦敦黄金定盘价将被新机制取代。伦敦黄金定盘价改革给了中国“西金东移”到“西价东移”的转变机会。

　　定盘价新的替代机制包括最少11个成员的支持。伦敦金银市场协会行政总裁Ruth Crowell透露，成员当中包括中资银行。中资银行的出现会赋予全球第二大黄金消费国在全球金价方面的更大话语权。

　　世界黄金协会远东地区董事总经理郑良豪在接受《国际金融报》记者采访时表示：“伦敦黄金定盘价推出的初衷是方便市场交易。”

　　比如一位黄金饰品生产商要出售产品给下游店铺，约定十天之后产品完成交货，但是黄金价格一直在波动，究竟交货的时候用什么价格成为了难题。于是黄金市场上较大的几家交易商就推出了伦敦定盘价。

　　“定价的好处就是给周边厂商参与市场的时候一个参考价格。”郑良豪说，“比如上述黄金饰品生产商可以以十天之后伦敦下午定盘价为基础，再加上手工费确定交易价格。这样即使下订单和交货时间是错配的，也能寻找到一个统一的时间和价格，以此锁定价格风险。”

　 　始于年的伦敦黄金市场定价过程充满了神秘色彩。当时伦敦五大银行的代表每天集中在位于英国伦敦市中心斯威辛街的罗斯柴尔德公司总部办公室的“黄 金屋”(Gold Room)，制定伦敦黄金市场黄金价格。每天上午10点半和下午3点，市场将暂时停止交易。罗斯柴尔德银行的代表先根据伦敦市场前一天晚上收盘后的纽约黄 金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适中的开盘价，其余4家银行代表则立即打电话将价格报给各自客户。如果开盘价过高，市场上没有出现买 方，就降低价格；而如果开盘价过低，则将黄金价格抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。

　　每家银行约50 根金条的订购业务全部完成后，罗斯柴尔德银行的代表会宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。这个过程短则1分钟，长可达1小时左右。之后，新价格很 快传递给世界各地的交易者。这种制度一直延续到了今天，只不过方式改成了电话会议，而五大银行变成了巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和 法国兴业银行。

　　每日的伦敦黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易，是市场交易的基准价格。

　　但是随着证券市场引入电子化交易系统后，人们越来越倾向于开放、公开、透明的机制，这种封闭式定价过程开始受到市场诟病。

　　2011年开始，操纵伦敦银行间同业拆借利率案东窗事发，各国金融监管机构加紧了对各类基准价格的关注，贵金属行业也受到广泛的调查。

　 　经过长期调查牵扯出伦敦黄金定盘价的一系列丑闻。2014年，巴克莱银行被英国金融行为监管局处以约2600万英镑的罚款，因为银行监管系统存在大漏 洞，前交易员丹尼尔·普伦基特伪造虚假卖单来操纵定盘价，从中渔利。2014年5月，接受调查的德意志银行退出该定价机制。此后，黄金定价仅由4家银行之 间每日两次的竞价得出。市场亟需更为透明化、市场参与度更高的黄金新定价机制。

　　为了响应市场需求，2014年9月4日，伦敦黄金市场定价公司和伦敦金银市场协会(LBMA)正式开始招募伦敦金定价机制的替代方案。最终，洲际交易所(ICE)被确定为新的伦敦黄金定价机制的管理者。

　　郑良豪告诉《国际金融报》记者：“新的机制是一个开放平台，让有意参与定价的人参与进来，将他们的意愿通过平台显示出来。”

　　全新的定价机制将被命名为“LBMA黄金价格(LBMA Gold Price)”。

　 　根据伦敦洲际交易所(ICE)此前的官方消息显示，今后伦敦定盘价将采用的报价方式是：用美元、欧元(1.1165，-0.0028，-0.25%)及 英镑3种货币每30秒进行一次报价，通过ICE的平台，直接的市场参与者以及那些借助经纪商来参与交易的用户可以通过实时交易系统进行交易管理。