2026-10-12 17:55:54
基本面分析
这种犹豫不决在货币市场中都很明显。澳元兑新西兰元、澳元兑加元和英镑兑澳元自9月底以来基本处于区间震荡。与此同时，澳元兑美元下跌主要由美元强势推动，欧元兑澳元下跌主要因欧元走弱与法国政治和财政不确定性有关。除非本周澳大利亚公布的消息实质性改变澳储行的预期，否则澳元可能继续受其他货币影响，而非形成自身的广泛趋势。
澳储行政策显示再次加息，但对时机缺乏信心
澳大利亚储备银行在9月会议上将现金利率上调25个基点至4.60%，这是今年第四次加息。随附声明明确表示如果需要会进一步收紧，但随后的新闻发布会语气更为谨慎，暗示如果通胀能放缓，可能不需要再加息。
8月份的通胀数据进一步加深了这种模糊性。总体CPI年率从3.5%加速至4.0%，主要反映了能源成本上升，而截尾均值通胀率保持在3.6%不变。这种背离让市场几乎没有理由得出结论，认为潜在的通胀压力正像标题所示那样急剧加速。
当前的利率定价反映了这种不确定性。截至10月12日，隔夜指数掉期约有31%的概率在11月加息，12月为25%，2月为28%。累计价格显示，到2月或3月大约还会再加25个基点，但没有任何单次会议的概率超过三分之一。
因此，市场预期进一步收紧，但对何时会收紧没有强烈信心。这使得接下来的两项澳大利亚数据变得重要，尽管决定性重新定价的门槛可能相当高。
周二澳储行会议纪要：维持政策被认真考虑了多少？
鉴于全体一致决定及随后新闻发布会上已发布的指导，9月会议纪要可能提供有限的新信息。
然而，重要的问题是委员会是否认真考虑将利率维持在4.35%不变，而不是成员是否担心通胀。
如果会议纪要显示维持利率是实质性替代方案，或显示出对家庭需求减弱及紧缩累积影响的更大担忧，市场可能会得出11月再次加息的门槛相对较高。这种解释与澳储行遏制通胀而不不必要损害就业的努力是一致的。工资增长未表现出通常与工资价格螺旋式上升相关的加速，而实际家庭购买力仍面临压力。相反，对持续的国内通胀和产能限制的强调可能维持进一步紧缩的支持。
不过，会议纪要需要揭示与9月份公开沟通有实质性不同的内容，才能实质性改变市场预期。因此，就业报告具有更大潜力重塑澳大利亚储备银行的短期前景。
周四就业报告：关注构成，而不仅仅是失业率
澳大利亚9月份就业报告预计将增加2万人，继8月增加3.95万人之后，而失业率预计仍维持在4.6%。
然而，总体失业率可能吸引的关注度超过了劳动力市场的基础发展所能证明的合理性。西太平洋银行指出，8月份失业率约为4.646%，未计入。因此，即使是适度的增长也可能将公布的数据推升至4.7%，但这并不一定意味着就业条件会急剧恶化。
这一区别很重要，因为8月失业率上升主要与劳动力供应增长速度快于就业增长有关。参与率达到67.1%，接近历史高点，劳动力增长了6.77万人。由参与率推动的失业率进一步上升，将带来与就业下降和劳动力需求减弱带来的不同影响。
例如，失业率升至4.7%，而就业增长接近2万，情况将呈现复杂局面，尤其是在参与度进一步增加的情况下。澳储行可以将这一结果解读为劳动力市场松软逐渐增加的证据，而非突然恶化。
然而，失业率达到4.7%，同时就业增长低于1万，全职就业减少和工作时间减少，将更有力地表明劳动力需求正在放缓。这一组合可能促使市场将下一次加息预期推迟到2027年。相反，失业率维持在4.6%，且就业增长接近预期，可能提供有限的新信息。即使降至4.5%，如果参与率下降而非就业增长强劲推动，也应保持谨慎。
还有理由不要过度解读单一的月度数据。澳大利亚统计局警告调查变更可能带来的季节性残留，而更广泛的就业指标则发出了相互矛盾的信号。因此，周四报告的构成，特别是全职就业、参与率和工作时间，将比单纯的失业标题更为重要。
10月28日可能是更决定性的考验
本周的会议纪要和就业数据并不一定能决定澳储行的下一步决策。
更重要的国内催化剂可能是10月28日的CPI数据，届时将公布9月通胀数据和11月3日澳储行会议前的季度平均指标。该发布应更清晰地评估潜在的通胀压力是否变得更加持久，还是近期的总体增长加速仍集中在能源相关领域。
本周的实际测试是，会议纪要或就业数据是否实质性地改变了11月和12月的加息概率。约10个百分点或更多的涨幅将有助于表明市场正在重新评估短期政策前景。
如果没有这样的重新定价，澳元兑新西兰元、澳元兑加元和英镑兑澳元可能仍会局限于近期区间。然而，缺乏澳大利亚特定方向并不意味着澳元兑美元或欧元兑澳元必须保持沉稳。两者都面临着可能主导国内发展的重大外部催化剂。
澳元兑美元依然由美元走势主导
澳元兑美元从0.7237跌至0.6903，正值美元整体大幅上涨。因此，其下一步行动可能更多取决于周三的美国消费者物价指数报告和国债收益率反应，而非澳大利亚的国内数据发布。
上周，随着美联储立即收紧的预期减弱，美国10年期国债收益率从5.365%回落至约5.242%。然而，进一步加息仍有可能，周三的通胀数据可能延长收益率调整或振兴美元走强。
从技术上看，澳元兑美元从0.7237的下跌被视为起始于0.7277的盘整形态的第三个支撑段。从0.6903反弹改善了短期动能，但只要0.7038阻力位保持，短期前景仍偏空。
