北京时间 11 月 4 日亚市早盘，全球大宗商品市场呈现窄幅震荡格局。现货黄金交投于 3995 美元 / 盎司附近，围绕 4000 美元关键关口展开拉锯，投资者聚焦本周美国 ADP 就业数据与 ISM PMI 报告，等待美联储货币政策路径的明确信号；美原油主力合约徘徊于 60.95 美元 / 桶，OPEC + 增产与明年暂停增产的双重决议形成博弈，叠加亚洲需求疲软与美元走强的压制，油价维持弱平衡态势。
金市：4000 关口拉锯，降息预期博弈成核心
周一现货黄金围绕 4000 美元关口窄幅波动，最终收于持平线附近，美国 12 月期金合约小幅收高 0.35% 至 4014 美元 / 盎司，反映出短期多空分歧加剧。今年以来金价已累计上涨 53%，当前处于大涨后的盘整阶段，盛宝银行大宗商品策略主管指出，这一调整更像是涨势中的 "喘息" 而非趋势逆转，尽管季节性疲软与美元走强构成短期压力，但全球经济不确定性与央行购金潮仍支撑长期向好逻辑。
市场观望情绪浓厚的核心原因的是美联储政策路径的不确定性。上周美联储完成今年第二次降息，将联邦基金利率区间下调 25 个基点至 3.75%-4.00%，但主席鲍威尔 "政策非预设路径" 的表态引发预期分化。截至 11 月 3 日，CME"美联储观察" 数据显示，12 月再次降息 25 个基点的概率为 67.3%，较决议前的 91% 显著回落，而美联储内部已出现明显分歧：理事米兰呼吁激进降息 50 个基点以缓解政策紧缩压力，鹰派官员则担忧通胀未达目标，反对过早放松政策。
本周即将公布的经济数据成为关键指引。受美国政府停摆影响，原定 11 月 7 日发布的非农数据可能延迟，市场焦点转向 11 月 5 日的 ADP 就业报告与 ISM 非制造业 PMI，以及 11 月 3 日已发布的 ISM 制造业 PMI。彭博分析指出，ADP 数据已连续两月录得负值，若此次继续疲软，将强化 12 月降息预期，为金价突破 4000 美元关口提供动力；反之，若数据超预期向好，可能进一步压低降息概率，加剧金价回调压力。
其他贵金属表现分化：现货白银下跌 0.8% 至 48.25 美元 / 盎司，铂金微跌 0.2% 至 1564.30 美元 / 盎司，而钯金逆势上涨 0.4% 至 1439.86 美元 / 盎司，主要受益于汽车行业催化转化器需求的边际改善。
油市：OPEC + 决议博弈，需求疲软压制涨幅
周一国际油价呈现微涨态势，布伦特原油期货上涨 0.2% 收于 64.89 美元 / 桶，美国 WTI 原油上涨 0.1% 收于 61.05 美元 / 桶，OPEC + 最新生产决议成为市场博弈核心。根据该组织 11 月 2 日声明，8 个主要成员国将在 12 月日均增产 13.7 万桶，与 10-11 月增产幅度持平，但 2026 年 1-3 月将暂停增产，产量维持 12 月水平，这一 "短期增产 + 中长期维稳" 的组合拳被市场解读为供需平衡的折中方案。
供应端的支撑逻辑已得到机构认可，摩根士丹利因此上调 2026 年上半年布伦特原油预测至 60 美元 / 桶，较此前预期提升 4.3%。但 OPEC + 内部仍存在分歧，沙特作为增产主力已累计贡献 40% 的增量，而俄罗斯因制裁压力难以大幅扩产，对进一步增产持谨慎态度。值得注意的是，美国原油产量持续创新高至 1300 万桶 / 日，已抵消 OPEC + 减产量的三分之一，成为压制油价的重要变量。
需求侧的疲软则构成明显制约。作为全球最大石油消费区，亚洲制造业活动持续疲软，引发市场对原油需求前景的担忧；同时，美元指数徘徊于三个月高位，11 月 4 日美元兑日元汇率触及 154.48 的年内峰值，推高非美货币买家的采购成本，进一步抑制油价上涨空间。分析师指出，若后续亚洲需求未能改善，或美国产量继续攀升，油价可能再次测试 60 美元 / 桶的支撑位。