12月24日，美国劳工部披露的核心就业数据传来重磅信号——上周初请失业金人数意外回落至21.4万人，显著低于22.4万人的预期及前值，这一水平已回溯至2021年11月的低位。强劲的劳动力市场数据直接压制了美联储短期降息空间，2026年1月降息概率进一步走低。与此同时，美国总统特朗普就美联储人事任免释放强硬信号，明确表态将提名支持“经济向好时降息”的央行掌舵人，叠加美联储主席候选人之争白热化，一场围绕货币政策走向的博弈正全面展开，而金银市场则借势掀起狂欢，价格双双刷新历史新高。
就业市场“韧性十足” 1月降息概率仅剩15.5%
最新就业数据印证了美国劳动力市场的顽固韧性。数据显示，12月20日当周美国首次申请失业救济人数环比下降1万人至21.4万人，不仅打破市场对就业压力升温的预期，更标志着裁员规模持续维持低位。尽管百事、惠普等大企业近期陆续披露裁员计划，但目前尚未出现大规模实际裁员落地的迹象，劳动力市场供需格局仍相对紧张。
就业市场的稳健表现直接削弱了美联储短期降息的必要性。据CME“美联储观察”工具数据，当前市场预期2026年1月美联储降息25个基点的概率仅为15.5%，维持利率不变的概率飙升至84.5%；即便拉长至明年3月，累计降息25个基点的概率也仅为42.2%，维持利率不变概率仍达51.8%，累计降息50个基点的概率更是低至6%。
机构层面同样对降息空间持谨慎态度。贝莱德策略师指出，随着本轮周期美联储已累计降息175个基点，当前利率水平正逼近中性区间，2026年进一步降息的空间相当有限，除非劳动力市场出现急剧恶化，否则全年仅可能实施有限幅度降息。LSEG数据也显示，市场当前普遍预期美联储2026年将仅进行两次降息。招银国际更精准预测，2026年美联储或仅在6月降息25个基点，一季度大概率维持利率不变。
特朗普强硬施压：“不认同我者，无缘美联储主席”
就在就业数据降温降息预期的同时，特朗普对美联储的政治施压再度升级。当地时间12月23日，特朗普在社交媒体发文明确表态，希望其提名的新任美联储主席能在“市场向好时主动降息”，而非“无缘无故破坏市场稳定”。他更放出狠话：“任何与我意见相左的人，永远都当不上美联储主席。”
特朗普直言，当前市场陷入“好消息变坏消息”的怪圈——过去经济利好会推动市场上涨，如今却因投资者担忧美联储为应对“潜在通胀”而加息，导致利好数据反而引发市场下跌。在他看来，通胀问题会自行缓解，即便通胀反弹，未来仍有加息空间，“现在绝非加息的合适时机”。
彭博社评论指出，这番表态是特朗普迄今释放的最明确信号，凸显其渴望提名一位秉持宽松货币政策立场的美联储主席。随着2026年5月现任主席鲍威尔任期届满，特朗普正急于通过重塑美联储领导层降低借贷成本，以应对选民对生活负担能力的担忧，这一诉求在房地产市场领域尤为迫切。特朗普此前已多次强调，希望下任美联储主席在利率决策中听取其意见，甚至提出希望一年后联邦基金利率降至1%以下，以降低美国国债融资成本。
美联储主席人选博弈白热化 哈塞特领跑但争议缠身
特朗普的降息诉求，正深刻影响美联储主席的提名走向。目前，特朗普已将候选人名单缩小至3-4人，预计未来几周内将正式宣布提名。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什是两大热门人选，美联储理事克里斯托弗·沃勒也通过面试获得关注，候选人范围进一步扩大，竞争日趋激烈。
作为领跑者，哈塞特与特朗普的政策立场高度契合。当地时间12月23日，哈塞特公开表示，即便美国三季度GDP年化增速达4.3%（远超道琼斯预测的3.2%），美联储的降息节奏仍“严重滞后”于全球其他央行。他将三季度经济增长的1.5个百分点归功于特朗普的关税政策，认为该政策有效缩减了贸易逆差；同时指出，人工智能热潮在拉动经济增长的同时，正对通胀形成下行压力，为美联储进一步降息提供了充足空间。
预测市场Kalshi的数据显示，哈塞特当前以54%的押注概率领跑候选人榜单，沃什以24%紧随其后，沃勒则以14%位列第三。但哈塞特的参选也引发争议，部分美联储观察人士担忧其与总统关系过于密切，可能削弱美联储的货币政策独立性——毕竟哈塞特当前的职责就包括为总统政策辩护、抨击美联储，这与央行独立运作的原则存在冲突。值得注意的是，鲍威尔已明确表示，特朗普无合法权限解除其职务，将任职至任期结束，坚守美联储独立性底线。
从机构视角看，美联储内部对降息路径也存在分歧。12月10日，美联储宣布年内第三次降息25个基点，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，但这一决定遭到3名理事反对，有人支持更大幅度降息，也有人主张维持利率不变。招银国际分析指出，2026年5月换届前，候选人或倾向于强化鸽派立场以博取特朗普支持，而换届后为建立公信力，政策可能更回归经济数据本身。
金银价格创历史新高 降息预期与避险需求双重驱动
美联储降息博弈与地缘风险升温，共同点燃了金银市场的上涨热情。12月24日，现货黄金突破4500美元/盎司关口，最高触及4525.83美元/盎司；现货白银同步刷新历史纪录，盘中涨幅一度逼近2%，最高触及72.7美元/盎司，贵金属市场迎来狂欢时刻。
多重因素共同支撑金银走强。核心驱动力来自降息预期——交易员普遍押注美联储2026年将实施两次降息，而特朗普对宽松政策的倡导，进一步强化了市场对低利率环境的预期，这对不支付利息的贵金属而言构成直接利好。与此同时，地缘政治紧张局势加剧了避险需求，美国近期加强对委内瑞拉的石油封锁，加大对马杜罗政府的施压，推动资金涌入金银资产。
长期来看，黄金的上涨动能持续充沛。今年以来，黄金价格已累计上涨超71%，各国央行持续增持、黄金ETF资金不断流入成为核心支撑。世界黄金协会的数据显示，除5月外，今年以来黄金ETF持仓量每月均实现增长，过去四周更是连续录得资金流入。投资者的“货币贬值交易”也助推涨势——出于对主权债券及计价货币因债务膨胀而贬值的担忧，资金正从固收资产撤离，转向黄金避险。
机构对金价前景普遍看好。高盛集团等多家银行预测，2026年金价将继续上行，基准情景下目标价达4900美元/盎司，且存在显著上行风险。高盛特别指出，当前黄金ETF投资者已开始与央行竞争有限的实物供应，供需紧平衡格局将进一步支撑金价走高。
总体来看，美国劳动力市场的韧性与特朗普的政治施压，正形成左右美联储货币政策的两大力量，2026年降息路径的不确定性显著上升。而在这场博弈中，金银市场已率先做出反应，叠加地缘风险与资金面支撑，贵金属的强势表现或仍将延续。未来，美联储主席提名结果、就业与通胀数据的变化，将成为决定货币政策走向与市场走势的关键变量。