2026年1月29日，全球贵金属市场再度迎来高光时刻，现货黄金日内最高触及5595.41美元/盎司，涨幅达3%，强势逼近5600美元关键关口，续刷历史新高。这一行情并非孤立的短期波动，而是地缘政治风险发酵、全球货币政策宽松预期、美元信用弱化及市场需求爆发等多重因素叠加共振的结果。从短期催化到长期支撑，黄金的“狂飙”背后有着清晰且坚实的驱动逻辑，其价格中枢的持续上移也反映了全球金融格局的深层变革。
一、地缘政治风险集中发酵，避险资金加速涌入
地缘政治的不确定性始终是黄金价格短期波动的核心推手，而近期全球多地局势的紧张升级，直接点燃了市场的避险情绪，成为金价突破5500美元、逼近5600美元的直接导火索。当前，全球地缘格局呈现多点动荡态势，各类冲突与摩擦的持续发酵，让黄金作为“终极避险资产”的配置价值凸显。
从核心冲突来看，美欧围绕格陵兰岛主权的博弈尚未平息，这一争议直接引发北极地缘政治紧张，加剧了欧洲市场对美国资产的政治风险担忧。与此同时，美国总统特朗普近期的一系列强硬表态进一步扰动市场，其宣称若欧洲抛售美债将面临“重大报复”，并以韩国国会未落实贸易协议为由拟提高对韩商品关税，此类贸易保护主义举措与地缘威慑言论，严重冲击了市场对全球贸易秩序与跨境资本流动的信心，迫使投资者纷纷撤离风险资产，转向黄金寻求安全庇护。此外，美伊局势的持续升级、美国中期选举带来的政治不确定性等，进一步放大了市场的恐慌情绪，推动避险资金持续涌入黄金市场，为金价的短期暴涨提供了充足动力。
值得注意的是，当前地缘风险的影响已呈现出“扩散化”特征。芬兰、瑞典、丹麦等北欧地区的大型机构投资者，对持有美国资产的担忧已达到前所未有的程度，手握逾12万亿美元资产的欧洲资本正开启对美资产的“被动去风险”进程，而黄金成为其替代美元资产的核心选择。这种机构资金的大规模转移，不仅短期内推高了金价，更强化了黄金的避险配置逻辑。
二、货币政策宽松预期与财政扩张共振，弱化持有成本
如果说地缘风险是短期导火索，那么全球货币政策走向与财政扩张预期的共振，则为金价上涨提供了中期核心支撑，直接弱化了黄金作为无息资产的持有成本，推动其估值持续提升。当前，市场对全球主要经济体尤其是美联储的宽松货币政策预期已形成共识，这种预期成为驱动金价上行的关键力量。
从美联储政策走向来看，美国最新经济数据显示，通胀压力虽有缓解但仍高于政策目标，而劳动力市场呈现疲软态势，这为美联储启动降息提供了充足空间。瑞银CIO办公室明确预测，美联储最早可能在本季度启动降息，而持续的货币宽松将直接压低实际收益率，在利率走低的环境下，黄金作为无息资产的吸引力显著提升——毕竟当银行存款、债券等固定收益类资产收益率下降时，黄金的保值属性与增值潜力便会凸显。更重要的是，市场普遍担忧美联储在“财政主导”压力下货币政策独立性弱化，宽货币周期将持续延续，这种预期进一步强化了黄金的配置价值，推动投资者提前布局。
与此同时，全球范围内的财政扩张趋势与通胀预期，进一步为金价上涨“添砖加瓦”。美国、欧洲、日本等多国均计划加大国防开支或其他财政扩张举措，这种大规模财政支出必然推高中长期通胀预期，引发市场对法币内在价值下降的担忧，而黄金作为经典的抗通胀资产，其对冲通胀的功能受到市场高度认可。中信证券首席经济学家明明强调，投资者对美联储宽松货币政策的预期，叠加全球财政扩张带来的通胀担忧，形成了推动贵金属价格上涨的核心共振逻辑。这种共振不仅降低了黄金的持有成本，更提升了其对冲政策风险与通胀风险的核心价值，成为金价中期上行的坚实支撑。
三、美元信用弱化与去美元化加速，筑牢牛市根基
金价逼近5600美元的背后，更有着深刻的长期底层逻辑——美元信用体系的持续弱化与全球去美元化进程的加速，正在重塑全球资产配置格局，而黄金作为“非美元资产”和“终极货币”的战略价值，正被全球投资者与各国央行重新认知，这为黄金牛市奠定了坚实根基。
美元信用的弱化是推动黄金长期上涨的核心前提。近年来，美国的一系列举措严重侵蚀了其储备货币地位的根基：38万亿美元的债务总规模、2026年约10万亿美元的到期再融资压力，以及国际三大评级机构集体下调美国主权信用评级，均导致市场对美元的信心持续下降。桥水基金创始人达利欧明确指出，国际贸易紧张局势加剧和美国财政赤字增加，正在削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产。而美国动辄以关税威胁、贸易制裁等手段干预全球经济秩序，进一步动摇了各国持有美元资产的信心，美元指数的持续走弱便是直接体现——过去一周美元指数大跌近2%，2025年全年跌幅更是达到9.5%，创下2017年以来最大年度跌幅，美元的贬值直接推升了以美元计价的黄金价格。
全球去美元化进程的加速，则为黄金需求提供了刚性支撑。当前，各国央行持续增持黄金储备已成为普遍趋势，世界黄金协会数据显示，黄金已成为各国央行首选的储备资产多元化标的，2026年全球央行购金量预计将升至950公吨，几乎锁定全球供应的很大一部分。波兰央行更是明确转向以绝对吨位数作为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对黄金价格敏感度降低，配置意愿持续增强。这种央行层面的结构性购金需求，不仅直接拉动了黄金的实物需求，更向市场传递了强烈的看多信号，引导私人投资者跟进配置。此外，全球债务规模的膨胀使得“货币贬值交易”成为主流，黄金作为唯一没有交易对手风险的资产，其溢价持续上升，进一步筑牢了金价长期上涨的根基。
四、机构与散户共振，放大上涨动能
除了上述核心因素外，市场情绪的高涨与资金的持续流入，成为放大金价上涨动能的重要力量。当前，黄金牛市的市场共识已基本形成，华尔街各大投行纷纷上调金价预期，进一步强化了市场的看多情绪，吸引更多资金涌入黄金市场。
从机构观点来看，多家国际投行对黄金后市表现极为乐观。美国银行、法兴银行均将近期黄金目标价上调至6000美元/盎司，蒙特利尔银行资本市场预计在多头情境下，今年第四季度黄金期货价格可能突破6000美元/盎司，高盛更是将2026年底金价目标从4900美元大幅上调至5400美元，并预测春季可能触及6000美元关口。这些权威机构的乐观预期，不仅坚定了现有投资者的持有信心，更吸引了大量增量资金入场。
资金流入的数据也印证了市场的狂热情绪。2025年全年全球黄金ETF资金净流入890亿美元，创下历史新高，总持仓量增至4025吨，管理规模同比翻倍以上；中国黄金市场ETF全年净流入约1180亿元，同样刷新历史纪录。进入2026年，资金流入趋势并未减弱，随着金价持续突破新高，黄金主题ETF、黄金股ETF等产品备受追捧，其中黄金股ETF（159562）今年以来15个交易日累计涨幅超28%。机构资金与散户资金的共振流入，形成了强大的买盘力量，推动金价不断突破前期高点，向5600美元乃至更高价位发起冲击。
综合来看，今日黄金逼近5600美元，是地缘政治风险发酵、货币政策宽松预期、美元信用弱化及资金持续流入等多重因素共同作用的结果。从短期来看，地缘政治的不确定性仍将持续为金价提供避险支撑；中期来看，美联储降息与全球财政扩张的共振逻辑未改；长期来看，美元信用弱化与去美元化进程的加速，将持续筑牢黄金牛市的根基。各大投行的乐观预期与资金的持续流入，进一步确认了黄金的上涨趋势，短期内金价突破5600美元、向6000美元关口冲刺的可能性极大。
不过，需要警惕的是，黄金市场短期波动风险已有所显现。1月26日，现货黄金在创下5111.17美元/盎司历史新高后，曾一度跌破5000美元/盎司，随后才逐步反弹，这种剧烈波动显示市场多空分歧依然存在。对于投资者而言，尽管黄金长期上涨逻辑清晰，但仍需理性看待短期波动，根据自身风险承受能力合理配置资产，避免盲目追高。在全球金融格局深刻变革的背景下，黄金的战略配置价值将持续凸显，但其价格走势仍将受到地缘局势、政策变化等多重因素的影响，需持续关注市场动态与核心驱动因素的变化。