FXTM富拓： 美国10年期收益率升破5.2%之后，还能走多高？

  美国10年期国债收益率周一(9月28日)升破5.2%，为2007年6月以来最高，因疲弱的标售需求和美联储收紧政策预期推高借贷成本。基准收益率周一上升约5个基点，上周四已跳升逾10个基点，30年期收益率触及约5.5%，为2004年以来最高。    实际收益率而非通胀预期驱动，两年期盈亏平衡几乎未动

  一位资深美国经济学家表示，此次上升由实际收益率驱动，而非通胀预期。油价反弹可能没有帮助，但市场通胀预期指标——两年期盈亏平衡——本周几乎未动，仍远低于今年早些时候的高点。

  相反，市场似乎在对疲弱的国债标售需求和加速的美国经济迹象做出反应，这助长了对美联储更紧政策路径的预期。

  这一区分很重要：若收益率上升由通胀预期驱动，美联储可能需要更激进回应；若由实际收益率驱动，则反映的是增 长和 财政因素。

  七年期标售创一年最弱投标倍数，投资者吸收供应的意愿下降

  经济学家指出，本周的七年期标售创下一年来最弱投标倍数，间接需求也回落。

  国库券标售需求同样疲软，经济学家表示投资者对吸收国债供应的意愿似乎在下降，尤其是美联储进一步收紧的可能性上升之际。10月加息定价已达约70%，10月和12月连续加息的定价接近60%。

  这一供需动态意味着，即便通胀预期稳定，国债供应增加与需求疲软的组合仍可能推高收益率。

  美联储官员表态呼应，库克称AI投资和油价推 高通 胀

  美联储自身的表态也倾向同一方向。

  理事库克周一表示，她预计AI投资和更高油价将继续推高通胀，任何进一步加息将取决于即将公布的数据。

  美联储本月已开始加息。这一表态与市场定价的70%概率形成呼应，显示美联储内部对进一步收紧的支持。

  收益率能走多高观点分歧：摩根资管看5%，ING看6%

  关于收益率还能走多高，观点分歧。

  摩根资产管理凯伦·沃德预测10年期收益率不太可能大幅升破5%，而ING表示收益率可能在不久的将来升至6%。

  一项对173位市场专家的调查发现，略过半数的受访者预计30年期收益率今年将超过6%。

  一位市场分析师指出，10年期收益率正位于5.25%技术阻力下方，该区域可追溯至2007年7月，突破可能打开更高水平的大门。压力不仅限于美国，德国10年期国债收益率触及2011年以来最高，英国国债收益率也上升。

  收益率上升收紧金融条件，抵押贷款利率达7.1%

  这些水平的收益率收紧了抵押贷款、企业债务和股票估值的金融条件。分析师表示，持续升破5.2%可能支撑美元，同时压制黄金和风险资产。

  标普500迄今仍距纪录高点几个百分点以内，因此实际收益率的进一步上升是对这一韧性的考验。借贷成本已经感受到，美国30年期抵押贷款平均利率约7.1%，为两年多来最高。

  油价因伊朗头条反弹，但债券市场的信息是，供应和美联储政策，而非能源，现在是主导驱动因素。

  总结

  美国国债收益率升至近二十年来高位，反映实际收益率抬升、标售需求疲软以及美联储政策预期转向的综合作用。通胀预期指标相对稳定，表明当前走势更多与经济增长韧性和财政供需相关。金融条件收紧已传导至抵押贷款和企业融资成本，全球主要经济体债券市场同步承压。后续走势将取决于经济数据、美联储沟通以及国债供需平衡的演变，市场对政策路径与收益率上限的定价仍存分歧。