10 月 15 日凌晨，美联储主席鲍威尔在费城全美商业经济协会（NABE）年会上发表关键演讲，其表态直接引发市场剧烈波动。此次演讲中，鲍威尔释放三大核心信号，成为市场关注焦点：
信号一：缩表进程或于数月内收尾
鲍威尔明确表示，美联储 “可能在未来几个月内停止缩减资产负债表”。这一表态被市场解读为流动性宽松的重要前奏，意味着美联储此前持续推进的量化紧缩（QT）政策即将迎来转折点，将为市场注入更多流动性预期。
信号二：劳动力市场恶化支撑降息预期
针对经济基本面，鲍威尔重点强调劳动力市场前景 “持续恶化”，且 “走弱迹象在增多”。他直言 “就业面临的下行风险似乎有所上升”，尽管当前裁员与招聘仍处于低位，但居民对就业机会的感受、企业对招聘难度的感受 “均在继续走低”。这一表述进一步强化了市场对美联储本月再次降息的预期 —— 毕竟在 9 月，美联储已完成 2025 年首次降息，当时将 25 个基点的降息定义为 “风险管理” 举措，以支撑疲软的劳动力市场。
信号三：政府关门致数据缺失，政策决策添挑战
值得注意的是，受联邦政府关门影响，官方经济统计数据暂未发布。鲍威尔透露，美联储目前正依赖非政府来源数据应对，但他警告：“若这种状况持续，我们将开始错过关键数据，尤其是 10 月数据，这会让政策决策更具挑战”，暗示数据缺口可能影响后续政策的精准度。
政策分歧：美联储内部态度分化明显
尽管鲍威尔的演讲整体偏向宽松，但美联储内部在政策路径上仍存在显著分歧，主要分为两大阵营：
1.“宽松派”：支持进一步降息，分歧在节奏
部分官员更关注劳动力市场疲软问题，明确支持今年继续降息。例如，沃勒表态 “支持进一步降息，但反对激进或过快的降息路径”；由特朗普任命的新任理事斯蒂芬?米兰则态度更激进，呼吁 “迅速实施一系列幅度较大的降息”，认为当前利率水平 “对美国经济构成极强抑制作用”。
2.“审慎派”：担忧通胀压力，反对贸然宽松
另一部分官员则对进一步降息持谨慎态度，核心顾虑集中在通胀问题上。他们强调两点：一是特朗普关税政策可能带来的物价上涨压力，二是多年来通胀 “持续高于美联储 2% 目标” 的现实，认为此时过度宽松可能加剧通胀风险。
市场反应：美股上演 “600 点大逆转”，机构集体解读政策 “鸽派”
鲍威尔的演讲直接引发市场强烈反应 —— 美股三大指数盘中止跌回升，道指更是抹平此前约 600 点的跌幅，上演戏剧性逆转。这一行情背后，是机构对美联储政策基调的一致解读：
摩根大通分析师迈克尔?费罗利指出，鲍威尔的言论 “强有力地确认了市场对下次会议降息的押注”，基本锁定 10 月降息预期。
Evercore 分析师克里希纳?古哈认为，鲍威尔提及通胀与就业 “两大使命” 的前景几乎未变，这一表述 “印证了官员们本月将放松政策” 的逻辑。
TradeStation 的戴维?拉塞尔则重点关注缩表信号，他表示：“鲍威尔强调量化紧缩最终会结束，并提及潜在流动性问题，这些表态使政策基调更为鸽派”，成为推动市场反弹的关键动力。