2021-08-30 10:11:15
今日头条
★全球央行年会仍是鸽派
8 月 27 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上讲话，认可当前的通胀环境基本符合联储设定的政策目标；肯定了就业市场也取得进步，未来高度关注“最大就业”目标；鲍威尔表示，7 月议息会议包括他在内的大部分官员都认为如果经济路径如期演进，年内启动削减 QE 可能是合适的。但距离加息仍很“漫长”，对于加息的设定条件将更为严格，实现“最大化就业”将成为必要条件之一。
评：鲍威尔本次讲话对削减 QE（时点）的 关键表述基本符合市场预期，而对加息的谨慎措辞仍体现鸽派立场。预计贵金属能短期暂缓跌势，鲍威尔重提就业率最大化恢复是缩减宽松货币政策前提，稍稍放松taper预期。
★美央行taper时点明确
鲍威尔鸽派讲话落地后，市场下一步需要关注9月3日发布的非农就业数据。鉴于当前美国职位空缺数量创下历史新高，后续就业加快修复的趋势基本确立。美联储大概率在年底11月或12月会议上宣布 Taper 细节，并于年底或明年初开始实施，预计缩减节奏在每月100-150亿美元资产。由于今年美联储关于Taper的市场沟通较为充分，预计对市场的冲击会相对弱于2013年Taper时期。
评：一旦taper开启，美债10年期实际收益率预计将自8月4日低点缓步上修，名义10年期收益率运行合理区间在1.5%-2.0%之间。也即是说还有几个月时间可以给贵金属，美股多头活跃。
超预期
★甲醇基本面较好
供给端，国内甲醇整体装置开工负荷为 69.88%,上涨 0.94 个百分点，较去年同期上涨 1.26 个百分点，西北、华北、华中地区开工上涨，导致全国甲醇开工负荷上升。国外装置看，海外主流生产地区装置运行稳定，伊朗 SABALAN 165 新装置提升负荷中，美国科式 170 万吨/年新增装置稳定运行。
需求端，据卓创最新数据国内甲醇制烯烃开工负荷在 81.06%，较上周上涨 2.52个百分点。本周沿海地区个别 MTO 装置复产。沿海甲醇库存在 95.88 万吨，环比下降 1.78 万吨，跌幅在 1.82%，同比下降 23.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 22.1 万吨附近，后市到港量仍中性偏多，但港口卸货不畅使得库存累积放缓，且海外高价下转口仍存一定利好。
评：短时供需面因需求提升而边际改善，但力度有限，价格理性调整。四季度在环保、国内外限气和碳中和长逻辑压减供应端等利好因素下基本面仍相对看好。
国际原糖价格上升对郑糖支撑强
受巴西持续干旱及近期的霜冻使得减产幅度扩大，各机构在不断下调巴西产量数据，近期南巴西压榨数据利多，中国进口食糖处于倒挂态势，对国内糖价形成支撑。国内白糖5-7月销售同比有所增加，且后期处于去库存态势，短期也给糖价一定支撑，但库存仍偏高；短期来看，郑糖自身驱动因素不足，后期受外盘及商品整体主导，从走势看，明显弱于外盘。
评：国内供需较为平衡，但外盘大涨使得进口成本抬升；全球21/22年度供需缺口或增加，关注巴西后续压榨情况及天气情况。
风险预警
★ 玻璃纯碱小幅累库
1、供给方面：玻璃原片企业利润突出，厂家复产转产生产线积极，预计后期仍有一定程度的增产存在，产量或仍有小幅增加可能。
2、需求方面：地产企业资金紧张，深加工厂回款周期较长，资金紧张情况下原片按需采购，囤货意愿薄弱。3、库存方面：下游企业按需采购，囤货积极性下降，市场采购成交一般，企业销售出库量减少，库存出现小幅累积。
评：多重因素影响市场成交节奏，在价格绝对高位下不利于市场情绪的稳定性；但预计地产施工进程仍将保持旺盛，后期旺季市场仍会启动，原片订单采购基数居高不下，现货市场将继续坚挺。短期来看，或维持震荡格局。
玉米下游需求不强
8 月 26 日，锦州港地区玉米平舱价 2620-2630 元/吨，较上一交易日稳定。东北主产区粮价有所松动，春玉米即将上市，部分贸易商出货增强。当前养殖企业仍然在用小麦替代玉米，深加工企业虽然库存低，但华北新季玉米上市就在眼前，幵无增库存的意愿，玉米需求短期难有明显提振。新季玉米马上上市，未来供应增加给玉米期货价栺形成压力，预计期货震荡偏弱。
评：目前养殖企业仍在用较低价位饲料替代玉米，对玉米的整体需求普遍不强，预计玉米期货处于一个震荡下跌的过程中。
01 乙二醇丨日涨幅第一
波动原因：正常波动
后期展望：
（1）从供应端来看，国产量增加，进口量收缩。周四，江苏远东联 50 万吨/年的原先 7 成负荷运行，现下降至 5 成负荷运行，持续至 9 月底；山东利华益 20 万吨/年的乙二醇装置开始停车，停车时长 20 天。卫星石化 180 万吨/年的装置此前 7 成负荷运行，目前 3-4 成运行。尽管，近期古雷、华谊陆续投产，但考虑到装置检修跟进，国产增量实际较为缓慢。进口方面，8 月初以来海外装置故障降负损失较多，预计 9-10 月份进口量存在收缩预期，关注后续兑现情况。
（2）从需求端来看，近期聚酯工厂减产、促销效果不佳，据悉聚酯工厂 8 月份将维持当前 86%的开工率运行，但 9 月份若库存无法下降至低位，或将再度讨论减产可能。当前终端订单仍显清淡，“金九银十”旺季预期或将落空，而需求增量预期或体现在 11-12 月。
操作建议：近期乙二醇供需表现中性，港口低库存窄幅累库中，供需面压力并不大；区间操作。
02 红枣丨日跌幅第一
波动原因：高位下砸
后期展望：
红枣现货河北一级灰枣价格8500 元/吨，河南一级灰枣价格8400元/吨，和期价相差甚远。目前来看，枣树处于果实膨大期，产区近期并无影响红枣生长的极端不利天气。期货价格早已偏离现货红枣欠收规模，比较倾向未来红枣回归正常价格。
操作建议：红枣期价已经偏离现价较大，投机成分很大。上周五下跌幅度较大，可追空或逢高开空，仓位控制要注意。
03 PP丨日增仓第一
波动原因：正常波动
后期展望：
聚丙烯行业平均开工率继续有所下降，市场供应量减少。下游企业平均开工率基本保持平稳。本周临近中秋，预计BOPP、CPP企业的开工率有望继续上升。PP生产企业库存较前一周小幅回升，显示市场供应充足。本周东莞巨正源、华北石化、中海壳牌二期有开车计划，预计市场供应将有所增加。
操作建议：上方仍有一定的压力。操作上建议投资者手中空单可以设好止盈，谨慎持有。
01
螺纹钢 看好指数：★★★☆☆
机构来源：中信期货
为什么看好：
近期供给端变化不大，产量整体保持偏弱格局，随着旺季的逐渐临近，市场核心矛盾将转向现实需求的兑现情况。前段时间需求羸弱有疫情及汛情的影响，目前这两个扰动因素已经消散，最近需求环比回升的势头也较为明显，对于需求的未来走势，我们认为由于大量的施工面积以及存量项目的赶交付，钢材需求不会出现失速下行的风险，因此旺季期间钢材需求将阶段性反弹释放，在供给受限情况下，或持续较快去库，从而支撑钢价走强。
机构操作建议：
逢低开多，高位止盈。震荡上涨，力度不强。
02
沪铝 看好指数：★★★☆☆
机构来源：中信期货
为什么看好：
云南和广西延续30%限产状态；青海电解铝企业收到通知要求做好有序用电准备，宁夏也对能耗高地区约谈整改；新疆昌吉已要求8月开始约束产出；最乐观情况下，全年电解铝产出已下调至3900万吨以下。而第三批抛储政策已落地，此轮铝抛储7万吨，低于第二批，也低于市场预期。消费方面，短期铝价明显反弹对消费会有所抑制，随着消费逐步切换至旺季，9-11月旺季库存会去到70万吨以下的低位，对价格推动正面。宏观方面，全球央行会议中鲍威尔没有提供任何明显缩表的信号，美元指数有望高位回落，利多有色板块。整体来看，供应端约束持续强化，铝价偏强格局不改。
机构操作建议：
多单持有或逢低做多。
03
沪锌 看好指数：★★☆☆☆
机构来源：招商期货
为什么看空：
目前冶炼端正逐渐从限电中恢复，国内冶炼厂已逐步计划复产，加之本周第三批锌锭抛储落地，计划抛储 5 万吨，供应压力逐渐增加，预计未来呈现累库。虽本周社会库存呈现去库，但是整体库存较前期有所回升，同时本周南储入库增加。
消费方面，国内外依旧均无明显改善苗头。马来西亚疫情使得芯片紧张局面雪上加霜，国内及海外车市生产仍受制约，中汽协表示 8 月上中旬 11 家重点企业汽车生产同比下降 34.3%，而海外方面，本周关于缺芯之下的汽车行业减产新闻仍层出不穷，全球汽车累计减产继续增加。而美国新屋开工受制于高房价表现依旧不佳，虽环比有所回升，但仍处于去年以来的低位。主要锌消费国及地区经济经受疫情防控考验，LME 库存连续五日累库，主要增加体现在亚洲仓库。
机构操作建议：
预计当前处于高位震荡，长远可能高位回落。
