• 美国银行：国际现货黄金类似预防性储蓄，抛售动作仅为缓冲战争冲击

  国际现货黄金是对冲通胀的首选资产，同时也是规避地缘政治风险的利器。自从美国决定对俄罗斯实施制裁并实质上将美元武器化以来，各国央行和政府纷纷抛售美国国债转而买入黄金，导致国际现货黄金需求激增。有趣的是，当伊朗战争爆发时，尽管这是一场教科书级别的地缘政治冲击，黄金却遭遇了抛售而非上涨。 这同样是一种

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• 美国银行：石油供应短期冲击之下，K型经济更具消费韧性，但关键在于规模与持续时间

  美国的私人消费总体上保持了相当的韧性。一个可能的解释是K型经济下的财富效应。过去几年金融和实体资产的强劲上涨，让对这些资产敞口更高的中高收入家庭获得了不成比例的收益。相比之下，低收入家庭虽面临压力，但他们仅占整体消费支出的15%。 我们在近期的一份报告中指出，美国经济对石油冲击带来的滞胀效应的敏感度

  观点速读 克拉克 今天10:59 59

• 法国外贸银行：三个因素正迫使欧洲央行必须“宜早不宜迟”地采取行动

  受中东冲突驱动，能源价格近期剧烈飙升，这不禁让人联想起2022年那场能源危机。尽管当下的经济条件与当时有所不同，但近期的连续冲击在市场参与者与政策制定者的脑海中依然记忆犹新，这极大提升了央行采取预防性行动的概率。 尽管欧元区目前的经济状况与2008年及2022年能源危机期间迥然不同，但以下三个因素正迫使欧洲

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• 瑞穗证券：仓促加息是一种冒险行为，预计日本央行4月会议将按兵不动

  日本3月消费者信心指数环比下降6.4点至33.3。这是自2020年4月因新冠疫情首次宣布紧急状态（当时下降8.9点）以来的最大降幅。受中东冲突升级影响，还有多项基于调查的经济指标出现大幅恶化，其中包括3月经济观察家调查以及路透4月制造业短观调查。 在消费者情绪走弱之际，时事通信社的文章提到，一位日本央行高级官员认

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• 北欧联合银行：地缘降温难挡欧央行启动加息，通胀早已在战前复苏

  虽然近期出现了停火的消息，但是我们在停火消息宣布前就更新了对欧洲央行的预测，现在预计将从6月开始连续四次加息25个基点。停火消息使我们对欧洲央行预测的风险偏向下行，但我们仍认为该预测是可行的。我们的欧洲央行预测并不依赖于中东局势的进一步升级，因为更广泛的价格压力迹象似乎在中东战争爆发前就已开始增加。

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• 法农信贷：关税与内需双杀，欧元下行趋势未止

  欧元应继续被视为全球地缘政治风险下的受害者。尽管欧洲央行未来的加息举措将在一定程度上限制其下行空间，但对于欧元/美元当前的价格水平，我们仍持看空态度。 欧元区低迷的增长前景以及国际竞争力的逐步丧失，正持续削弱欧元计价资产的吸引力。一方面，美国的关税政策对欧元区出口构成直接威胁；另一方面，欧元区目前

  观点速读 克拉克 今天10:55 55

• 法农信贷：避险溢价退潮施压，但美元长期强势逻辑稳固

  即便中东地缘政治风险开始消退，美元作为兼具高收益与避险属性的“外汇之王”，其地位仍将获得稳固支撑。美国经济的表现预计将持续优于欧洲及亚洲主要经济体。富有韧性的经济前景与粘性的通胀，将对当前市场定价中仍存在的鸽派美联储预期构成有力挑战。尽管美国政策的不确定性可能延续，但美国及美元例外论的宏观叙事依

  观点速读 克拉克 今天10:54 51

• 丹麦银行：欧元/美元下行趋势恢复，预测保持稳定

  丹斯克研究团队指出，欧元/美元已回撤其与战争相关的下跌，目前交易于1.18附近。他们将1个月和3个月的欧元/美元预测修正为1.18，预计该货币对短期内将维持在当前水平附近。从更长远来看，他们预计欧元/美元将走高，驱动因素包括相对货币政策、油价正常化以及美国通胀动态。 货币对预计稳定在1.18附近 “欧元区最终的HI

  观点速读 克拉克 04月17日 14:39 151

• 丹斯克银行：PPI和市场情绪传递出混合信号

  丹斯克银行研究团队指出，3月美国生产者价格指数（I）低于预期，但并未实质性改变市场对美联储降息的定价，市场今年降息的概率仅为三分之一。该行还注意到美国国家独立企业联合会（NFIB）小型企业乐观指数跌破历史平均水平，显示劳动力市场降温以及与油价相关的担忧。 I疲软但美联储重新定价有限 “美国3月I环比季调后

  观点速读 克拉克 04月15日 16:37 263

• 丹斯克银行：和平协议的可能性提振增长和周期股

  丹斯克银行研究团队指出，全球股市延续涨势，受强劲盈利修正推动，CI世界指数突破战前水平。成长股和周期股表现优于价值股和防御股，小盘股也有所参与。该银行强调，由于欧洲和北欧市场对伊朗驱动的能源价格暴露较大，因此在和平交易中受益更多。 和平交易预期推动涨势扩大 “周二股市继续上涨，大多数指数上涨约1%。

  观点速读 克拉克 04月15日 16:31 251

• 荷兰合作银行：政治转变未能提振欧元

  荷兰合作银行全球日报指出，尽管彼得·马扎尔（tragyar）领导的亲欧盟的蒂萨党（Tizaarty）在匈牙利对维克多·欧尔班（ViktorOrban）的青民盟（Fidz）取得决定性胜利，欧元在亚洲早盘交易中依然走弱。迈克尔·埃弗里（ichalvry）认为，马扎尔的胜利可能缓解欧盟内部的一个障碍，但警告称欧盟与布达佩斯之间的紧张关系可

  观点速读 克拉克 04月13日 16:08 360

• 富国银行：日本央行4月或开启紧缩周期，目标直指X%

  能源价格的剧烈震荡与日元的持续疲软，显着强化了日本央行提前开启货币政策紧缩周期并提高终端利率的逻辑。我们目前的基准预测是将日本央行首次加息提前至第二季度（即4月或6月），并预留了第四季度再次加息的空间，届时政策利率将触及1.25%。 日本约87%的能源需求依赖进口，且原油供应几乎完全系于中东。这种极高的对

  观点速读 克拉克 04月12日 08:48 395

• 丹斯克银行：长期中性利率上升暗示宽松已触底，通胀高企将令加息成为可能

  3月美联储决议的点阵图释放了重要信号：对长期联邦基金利率预测中值的上调已触及3.1%，为2026年以来的最高水平。尽管鲍威尔主席将当前货币政策立场描述为处于紧缩与非紧缩边界的适度紧缩，但通过更新包含13项指标的实际中性利率仪表板可以发现，实际中性利率在过去一年已升至1.6%。这意味着，在通胀处于2%的理想情境下，

  观点速读 克拉克 04月12日 08:47 403

• 美国银行：停火难消后患：2026年油价料无法回到战前水平 或维持在X美元高位

  停火带来的缓解并未“抹平”所有损害 周二宣布的停火协议显然是脆弱的，黎巴嫩问题以及霍尔木兹海峡通航仍然缺乏明确性即为明证。尽管如此，该公告仍为市场带来了缓解，市场仍愿意接受局势降级的叙事。目前局势升级的可能性似乎有所降低，但即便停火得以维持，也不太可能回到战前情景。能源市场的中断仍将持续，将继续

  观点速读 克拉克 04月12日 08:47 399

• 美国银行：降息逻辑仍在 但通胀与战争让路径更曲折 且美联储鸽派立场趋弱

  维持降息预期 我们仍预计美联储今年将降息50个基点，但将降息时间从6月/7月推迟至9月/10月（存在不降息的风险）。维持降息预期的原因在于：①美联储倾向于忽略供给驱动型通胀②美国劳动力市场稳定但脆弱、工资压力迹象微弱③政治方面面临压力。虽然风险倾向于不降息，但到9月份，沃什应已就任，并应有足够证据表明通胀

  观点速读 克拉克 04月12日 08:47 393

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