2026-09-28 10:29:48
由于美元走强以及美国联邦储备委员会（美联储）政策制定者释放鹰派信号，削弱了黄金的吸引力，黄金承压下行。截至目前，黄金报价4217.25。
特朗普发言
1、批准了新的燃油经济性标准，废除了拜登时代的电动汽车强制令。我认为美国和古巴会达成协议，不认为需要动用军队。2、批准了新的燃油经济性标准，废除了拜登时代的电动汽车强制令。
克里姆林宫
美国、俄罗斯和乌克兰之间的三方会议可能在不久的将来举行，但目前尚无具体细节。
美联储
①美联储施密德：美联储仍未解决通胀问题。②美联储哈玛克：美债收益率上涨并非源于通胀信心丧失。
中东局势汇总
①伊朗称在霍尔木兹海峡捕获美国无人潜航器。 ②特朗普预计本周与伊朗进行更多会谈，特朗普称伊朗想达成协议，但不是其想要的协议，伊朗要价过高。 ③美媒援引消息人士称，预计美伊之间最早可能于周一在纽约进行新一轮间接对话。 ④伊媒援引消息人士称，伊朗外长完成既定行程后将于周二回国，代表团没有与美在纽约举行会谈的计划。 ⑤伊朗总统称愿促胡塞与沙特和谈。 ⑥特朗普称一直在考虑是否恢复对伊打击。
胡塞武装致信欧盟称不会袭击欧洲红海船只
据英国《金融时报》报道，胡塞武装已致信欧盟，表示不会袭击红海中的欧洲船只。两名了解此事的外交官称，胡塞武装本月向欧盟外交与安全政策部门发出信函，试图向欧洲方面保证，其武装力量在也门南部沿海发动的攻势并非为了扰乱国际航运。外交官还表示，胡塞武装称相关行动不会影响船只通过曼德海峡的航行自由。
机构观点汇总
撰稿人Neils Christensen：黄金价格本应明显跌破4000美元，但实际跌幅远小于传统模型所暗示的程度
按照几乎所有传统相关性来看，当前黄金价格都应该明显低于现在的水平。美联储正在收紧货币政策，美元持续走强，美国10年期国债收益率已经升至约5.2%，创20年来最高水平，但黄金上周依然维持在4300美元/盎司附近。
世界黄金协会的模型显示，在其他条件不变的情况下，美国10年期国债收益率每上升25个基点，理论上对应黄金价格下跌约1.75%。按照近期收益率的上升幅度计算，黄金价格本应明显跌破4000美元，但实际跌幅远小于传统模型所暗示的程度。
这并不意味着黄金已经完全摆脱利率影响。本周金价仍下跌超过2%，较近期高点也明显回落。实际收益率上升提高了持有无息黄金的机会成本，美元走强则进一步压制非美元投资者需求。但真正值得关注的是，在如此强劲的利率和美元压力下，黄金依然能够守在4300美元附近，这说明市场正在使用新的定价框架。其中，央行购金仍是重要支撑，而黄金ETF等投资需求也没有因为高收益率出现大规模撤离。与此同时，持续通胀、地缘政治风险以及政府财政状况恶化，使黄金作为组合分散工具的需求保持韧性。
更关键的是，今天的5%美债收益率，与过去收益率处于类似水平时所代表的含义已经不同。美国政府债务已经超过40万亿美元，如果平均融资成本整体上升1个百分点，理论上最终可能对应约4000亿美元的额外年度利息支出。这形成了黄金市场当前最核心的矛盾：更高的收益率一方面提高了黄金的机会成本，另一方面，推动收益率走高的通胀、政府债务扩张以及财政可持续性担忧，又同时强化了持有黄金的理由。
因此，未来可能需要有一个变量率先发生变化。要么经济增长明显放缓，带动收益率回落，并降低市场对美联储继续加息的预期；要么利率长期维持高位，进一步暴露美国庞大债务规模下的财政脆弱性。
黄金当然仍可能在收益率继续上升、美元进一步走强的情况下继续回落。但当前更重要的信号并不是金价从高位下跌了多少，而是按照传统利率关系，它本应跌得更多，却没有发生。这表明，黄金与利率之间原有的负相关关系正在被央行购金、财政风险以及资产配置需求部分重塑，而这种结构性变化，可能比单纯预测下一次美联储加息更值得关注。
Kevin Grady：高收益率未必终结黄金行情，回调反而有助于检验真实买盘
判断黄金方向时，重点并不在图形，而是中东局势和美联储政策。虽然近期黄金上涨伴随着持仓量增加，但在伊朗局势和利率前景进一步明朗之前，市场仍缺乏足够清晰的方向。当前最值得关注的是债券市场。长期收益率上升不只是反映中东局势和通胀预期，还与美国债务压力以及AI投资潮带来的融资需求有关。大型科技公司持续进入债券市场融资，也在一定程度上与美国国债争夺资金。
Grady认为，这也是为什么传统的“收益率上升、黄金下跌”关系正在变得更加复杂。市场目前正在重新判断，长期收益率上涨究竟意味着更高的无风险回报，还是反映财政压力、债务扩张以及资本需求上升。
黄金正进入一个新的定价阶段。过去投资者习惯将高利率直接视为金价利空，但如果推动收益率上升的原因本身包含财政和信用风险，那么黄金仍可能在高利率环境下上涨。短期来看，黄金仍可能进一步承压，但这对中长期走势来说未必就是坏事。此前金价跌破4000美元时，大量买盘迅速进入，说明更低价格能够激发明显的实际需求。因此，他更希望看到黄金经历一轮充分回调，以确认市场真正的支撑力度。他认为，从当前水平再下跌约200美元的区域可能逐渐出现买盘保护。
Grady将目前的黄金调整形容为市场正在“吃蔬菜”——过程并不舒服，但属于必要的消化阶段。当前抛压仍主要来自传统的“加息等于黄金下跌”逻辑，而随着市场进一步理解高收益率背后的财政、债务和资金结构变化，黄金可能重新获得上行动力。
分析师Alex Kuptsikevich：高利率可能持续限制黄金上行空间，但未必足以形成持续性熊市
黄金上周以弱势收尾，金价重新跌破4300美元/盎司。虽然盘中一度下探4250美元下方，并连续第二周在这一水平附近获得保护，但反弹力度有限。当前黄金已经跌破50日均线，同时失守自7月以来的上升趋势线，说明短期价格结构明显转弱。其次，更主要的压力仍来自市场对未来货币政策进一步收紧的预期。过去一周，市场对一年后政策利率的加权平均预期已经升至4.77%，周四一度超过4.80%，高于一周前的4.68%，更明显高于一个月前的4.05%。目前概率超过50%的基准情景，已经转向未来12个月美联储累计加息四次。
Kuptsikevich指出，美联储历史上曾在两个阶段较长时间维持类似甚至更高的利率水平：一是2023年3月至2024年9月的抗通胀阶段，二是2006年5月至2007年8月应对经济过热时期。但高利率并不必然意味着黄金持续下跌。2023年前后，即使利率维持高位，金价依然能够上涨；而在2006年至2007年的高利率阶段，黄金整体更多处于横盘状态。他认为，如果从股票市场周期和宏观环境比较，目前的情形反而更接近大约20年前的高利率阶段，即高利率可能持续限制黄金上行空间，但未必足以形成持续性熊市。
另一个历史参照是1994年至2001年，当时联邦基金利率长期高于5%，黄金大部分时间承压。不过Kuptsikevich认为，这一时期的可比性较弱，因为当时美国财政赤字和政府债券市场扩张压力远低于当前水平。
因此，当前黄金面临的核心矛盾仍是：短期加息预期快速升温正在明显压制金价，但今天的财政环境与过去高利率周期存在重要差异。如果市场继续提高未来一年加息次数预期，黄金上方压力可能进一步增加。
分析师Adam Button：美债收益率冲上5%，黄金遇到真正的对手？
InvestingLive分析师亚当·巴顿认为，近期国际现货黄金的疲软很大程度上归因于收益率触及高点。“当（美债）收益率再次突破5%时，这种明显的关联性显而易见，”但巴顿认为，金价依然保持了相对稳健，11月份才是季节性利好因素显现的时候，因此会期待出现回调，然后逢低买入。
巴顿认为，2026年的黄金行情可以分为两个阶段。他表示，4000美元已经证明是一个相当强的支撑位，而黄金可能只是需要一些时间来消化从2000美元涨到5000美元的巨大涨幅。如果黄金能在4500至4700美元区间进行这样的盘整，也不算差。黄金的所有长期驱动因素依然和以往一样良好。
巴顿表示，黄金死忠粉无论什么价格都会买入，而那些坚定持有黄金的人已经配置得相当充分。但对于那些需要在5%左右的无风险回报和黄金之间作出选择的人来说，情况就不同了。“我认为每个人在收益率曲线上都有一个对应的价格，而现在只是要找出这个价格在哪里。我认为黄金确实很难与之竞争。”
（亚汇网编辑：林雪）
