原油市场今日分析：俄柴油入美压风险溢价，霍尔木兹仍兜住底部

  亚盘市场行情

  周一亚盘国际油价小幅走弱。截至北京时间上午时段，WTI原油主力报97.4–98.1美元/桶，日内跌约0.8%–1.6%；布伦特原油报107.98–108.69美元/桶，跌约1.7%。

  日内回吐的直接触发因素，是俄美柴油交易出现新进展——俄副总理诺瓦克称柴油将在合同签署后15–20天内进入美国市场，选前"压燃油价格"预期升温，地缘风险溢价短线回吐。 叠加美国正研究放宽部分"影子船队"制裁以压运费，政策面偏空信号压制盘面。

  短线定性：高位回踩、未破枢轴，属于风险溢价重定价而非趋势反转。中东通航安全和胡塞–沙特互袭仍在托底。

  原油市场基本面综述

  制裁 / 政策面

  特朗普10月16日签署行政令，暂停《格雷厄姆法案》下部分对俄制裁条款，避免对中印等国征收100%二级关税，也暂缓对影子船队的部分限制。 更早前OFAC已发临时一般许可，允许俄柴油相关交易至2027年4月7日。 美方讨论的重点不是全面放开俄伊油，而是让受制裁油轮"合规化"后运合法石油，缓解VLCC运力荒。 选前压油价意图明确，但国会两党均有反弹。

  中东地缘

  伊朗总统佩泽希齐扬18日重申"绝不屈服"，最高国安会秘书雷扎伊称已制定不对等反制方案； 胡塞武装持续把沙特阿美、利雅得机场列为目标，10月14日宣称打击宰赫兰设施，沙特确认有限火灾但未伤生产； 霍尔木兹通航量仍远低于战前，曼德海峡若联动将威胁全球约25%海运原油。 美军中央司令部此前在阿曼湾摧毁伊朗关联独桅帆船的事件也仍在发酵。

  IEA月报核心数据

  2026全球石油需求：同比降260万桶/日至1.024亿桶/日

  2026全球供应：同比降580万桶/日至1.007亿桶/日

  库存：截至9月底全球可观测库存较2月底累计减5.09亿桶?

  柴油：前9个月全球柴油出口均值470万桶/日（同比-10%），紧张延续至2027年?

  OECD政府库存8月降至1989年以来最低

  航运与运费

  VLCC中东–远东TCE一度冲至140万美元/天，较战前高约540%； 船对船（STS）过驳消耗有效运力，保险+护航+绕行成本已占中东石油外运成本近1/3（冲突前约3%）。 沙特阿美11月亚欧OSP贴水5美元/桶，靠折价抢买家，但运到岸成本仍高。

  机构观点汇总

  Phil Flynn（Price Futures Group）｜地缘×宏观博弈，高波动是常态

  弗林一贯框架：当下不是纯供需定价，而是"地缘风险溢价 ? 宏观紧缩"来回拉扯。胡塞打阿美、霍尔木兹触雷会瞬间把溢价加回来；但美国CPI超预期、美元走强又压估值。短期WTI看枢轴区97–98，站稳偏多、失守回96–93。

  盛宝银行｜柴油困局比原油更难解

  原油运输量回升≠成品油恢复。中东成品油出口仍不足战前一半，欧美炼能东移削弱消费地缓冲，柴油裂解价差易涨难跌。即便俄柴油入美，首批30万吨级别也填不上全球缺口。布伦特底部有支撑，柴油才是核心瓶颈。

  Eamonn Sheridan（政策信号派）｜影子船队松绑"信号>实质"

  关键不在能放出多少船，而在华盛顿首次把"降燃料成本"放到制裁执行之上。多数黑名单油轮近月在灰色市场本就在跑，合规化后新增有效运力有限；欧盟/英国保险规则不跟，实际落地慢。直接受益的是海湾–亚洲短途，不是俄油出口。

  瑞典北欧斯安银行（SEB）｜双峡风险未消，替代运输撑起四成中东出口

  中东约40%原油出口已走绕开霍尔木兹的替代机制，但单位成本抬升。胡塞+伊朗"双峡联动"若成型，布伦特波动区间会被地缘事件进一步放大。SEB此前情景区间给到55–150美元，核心看冲突烈度而非基本面。

  （亚汇网编辑：林雪）