2021-09-23 16:11:40
全球政府或陆续削减疫情期间推出的刺激政策措施，且美国企业税率或将上调，全球企业盈利增速或将明显放缓。
中国股市回撤后估值具有吸引力，美国经济增速放缓但股市依然存在上行空间。
花旗全球投资委员会建议增加配置长期成长性板块，例如清洁能源、医疗保健等，同时看好美国大盘股与中国股市。
美联储在9月FOMC会议将指标利率目标区间维持在目前的0%-0.25%不变，表示最快可能在11月开始缩减每月购债步伐，并暗示，随着联储加快逆转大流行期间的危机政策，结束购债后进行的加息可能会早于预期。
多数投资者从容接受了美联储发出的最新信号，包括联储为很快开始缩减月度购债步伐扫清道路的消息，美国股市三大股指周三均上涨约1%。
全球企业盈利增速或将放缓
截至9月22日，9月份全球股市已下跌约 2%，美国股市较历史高位下跌 3.5%。尽管投资者感到担忧，但到目前为止2021年股市并没有出现往年均存在的短期快速调整行情。全球经济在2020年疫情后重启期间快速反弹，当前经济增速逐步恢复常态，金融市场的波动性可能同时逐步上升。随着劳动力市场改善，政府或不会维持宏观经济的临时刺激性政策。
花旗预计，未来2年企业每股盈利EPS或将大幅放缓。2021 年上半年，企业利润已创历史新高，全年全球股市EPS可能增长 45%，这是疫情后全球各国出台前所未有的刺激政策所产生的效果。如此的刺激政策不可能长期持续，企业盈利水平也将恢复常态。
企业税上调可能会对2022年美国每股盈利增长产生影响，但实际增税幅度应低于美国主要税务编写委员会目前提出的 5.5%。此外，美国两党关于债务上限及拜登提案等问题的争执令市场更为谨慎。
持续看好中国市场，仍需注意分散配置
中国收紧监管措施的涵盖范围超出了花旗此前预期，对中国经济的增长前景构成挑战。尽管中国可能会避免造成系统性金融风险，但花旗现在认为，需要采取实质性的宏观政策宽松措施来避免经济增速大幅放缓。中国股票估值已经大幅下跌，表明未来两年股市可能获得更高回报。然而，有关中国监管改革和政策意图的疑问仍将困扰全球投资者。虽然花旗没有改变对中国股票长期看好的立场，但花旗依然建议亚洲区域投资者需要分散投资，不要高度集中仅配置中国股市。
当前市场关注中国政府或将如何控制房企债务违约问题。如果中国出台政策有效遏制房地产企业财务状况的恶化，加之美联储本周会议声明较市场预期温和，那么市场可能在调整后迅速反弹。
超配美国大盘股和主题性板块
美国股票的高估值仍然位居世界前列，同时美国股票市值占全球总市值的一半以上。花旗超配美国大盘股以及看好重点投资主题。自1960年以来，在美国经济复苏的第二年，标普500指数的每股收益EPS均上涨超过10%。假设估值不变，即使未来两年增长5%，加上股息回报，尽管不及过去12个月的30%涨幅，但股市总回报依然具有吸引力。相比之下，所有期限和种类的全球债券名义收益率都低于1.3%，仍然没有吸引力。配置债券的作用很大程度上是为了降低投资组合的波动性，而不能提高盈利水平。
2022 年，花旗预计美国经济增速将放缓至 3.5% 左右，全球增速将小幅放缓至 4.5%。 2021 年上半年，美国经济增长率为 6.5%，为 1984 年以来的最快增速。由于预计经济增速放缓，花旗今年将防御性医疗保健板块的超配比例增加了一倍。同时，花旗上调美国大盘股配置比重，并增加了具有持续高派息的股票比重。
在经济增速逐步恢复常态化的时期，高质量、长期成长性和防御性板块均跑赢了周期性板块。花旗预计未来股价回报可能相对温和，高派息股票有助于提高股市整体回报。
在2021年，花旗建议的投资组合逐步降低周期板块配置，增加长期成长型股票的比重。花旗认为，尽管与过去一年的强劲反弹相比，未来金融市场增速或将放缓，但花旗认为无论世界经济或金融市场均尚未触顶，依然存在上行空间。
本月花旗全球投资委员会GIC维持大类资产配置建议不变，继续超配全球股市8%，低配全球债券。当前，花旗超配美国大盘股，建议关注长期成长型行业，看好清洁能源、医疗保健等主题性板块，继续看好中国股市，同时提醒投资者应保持分散配置。
市场摘要：
汇市：美元走势震荡，此前美联储发表最新政策声明，而
在中国恒大集团表示将支付债券息票后，澳元和人
民币等风险敏感货币走强。美元指数纽约尾盘上涨
0.094%，欧元下跌0.1%，至1.1711美元。澳元兑美
元升0.33%，报0.726美元。加元升0.58%，报1.27
美元。离岸人民币兑美元走强，报6.4628。英镑兑
美元尾盘报1.3637美元，下跌0.16%。
金属市场：
金价在震荡交投中下跌，此前美联储暗示将早于预期
升息，并在明年年中逐步结束购债。现货金收报每盎
司1,767.91美元，上日收在1,774.25；而美国黄金期
货收涨0.03%，结算价报每盎司1,778.80美元。
铜价上涨近4%，因中国恒大集团将为其国内债券支
付利息的消息让人松了一口气，缓解了人们对该公司
困境可能冲击全球经济的担忧。伦敦金属交易所
（LME）三个月期铜上涨3.9%，至每吨9,322美元，扭
转了前一交易日的跌势。
原油市场
油价收高，此前美国原油库存跌至三年来最低水平，
因炼油活动从最近的风暴中恢复。美国原油期货价格
上涨1.74美元，至每桶72.23美元，涨幅2.5%；布兰
特原油期货价格上涨1.83美元，至每桶76.19美元，
涨幅2.5%。
股票市场
美国股市三大股指周三均上涨约1%，多数投资者从
容接受了美联储发出的最新信号，包括联储为很快
开始缩减月度购债步伐扫清道路。道琼斯工业指数
上涨338.48点，或1%，至34258.32点；标普500指
数上涨41.45点，或0.95%，至4,395.64点；纳斯达
克指数上涨150.45点，或1.02%，至14,896.85点。
欧洲股市收高，此前负债累累的中国恒大表示将支
付部分利息，投资者等待美联储发出有关将如何以
及何时缩减其大规模刺激计划的信号。泛欧STOXX
600指数上涨1.0%。英国富时100指数收高1.47%，
法国CAC-40指数上扬1.29%，德股DAX指数上涨
1.03%。
债市：
美国公债价格上涨，此前美联储表示将“很快”缩
减每月购债规模，并暗示之后可能比预期更快地升
息。美联储发布政策声明和经济预测摘要后，指标
10年期美债收益率下跌2个基点，报1.304%。两年
/10年期公债收益率差报108.5个基点。两年期美国公
债收益率持平于0.216%。
欧元区公债收益率小涨，因为投资者注意力转移到
了美联储政策会议结果上，而在中国恒大的付息违
约担忧得到缓解后，风险情绪有所恢复。德国10年
期公债收益率上升0.5个基点，至负0.325%。意大利
和葡萄牙10年期公债收益率下跌2个基点，西班牙10
年期公债收益率下跌1个基点。
