花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（10月8日）

  国庆假期市场要闻回顾
  受OPEC+产能承诺不及预期、欧洲天然气供需缺口扩大等因素影响，全球能源价格大涨，通胀预期上行，导致全球股市在国庆假期期间大幅震荡、全球国债普遍下跌。
  美国国会通过政府融资法案，且两党就提高债务上限达成协议，短期内缓解市场对财政政策的担忧。
  中美谈话释放积极信号，抗新冠新药数据喜人，普京发声稳定能源市场，周四全球股市情绪缓和，恢复上涨。
  市况回顾：
  受OPEC+产能承诺不及预期、欧洲天然气供需缺口扩大等因素影响，全球能源价格大涨，通胀预期上行，导致全球股市在国庆假期期间大幅震荡、全球国债普遍下跌。不过周中普京发声表示已准备好在价格飙升之际稳定能源市场，并称俄罗斯今年对欧洲天然气的出口销量或创新高，大幅纾解市场紧张情绪，能源价格回落，股市重获上涨。

  同时，美国债务上限僵局有望暂告段落、中美谈话释放积极信号，全球股市周四普遍上涨，恒指收涨3.07%，创7月29日以来最大单日涨幅，欧美股指均恢复上行。

  现状分析：
  能源转型中的一次“风暴”
  原油、天然气和煤炭市场出现供应紧张迹象，包括欧盟27国、英国、巴西和印度等国在内，目前全球已有超30国受到本次能源价格飙升的影响。9月欧洲天然气储存量为总存储容量的71%，大幅低于过去五年平均水平的92%，并达到历史新低。欧洲和英国的电力价格也创下历史新高，西班牙电价比2010-2020年（即过去十年）的平均价格高出约550%。另外，英国汽油遭到哄抢、巴西电网崩溃，印度电力行业也因为煤炭库存不足面临极大压力。
  除了输送障碍、库存降低之外，有分析认为，化石燃料投资不足是能源供给紧张的重要原因之一。投资者今年以来一直将资金投入可替代能源股，而非化石燃料公司，一些能源公司也将投资方向转向低碳。同时在过去十几年里，风能和太阳能产量激增，欧洲、巴西等国对可替代能源发电依赖较重，而可再生能源存在发电不稳定及电力储存难度高等问题，一旦气候等原因打破平衡，供求就会出现问题。
  能源飙升之际，OPEC+ 4日发布公告称，11月其将按原计划每月增产40万桶/日，不会超量增产以缓解当前原油供应荒。冬季供暖季即将来临，疫情对经济活动影响降低，生产生活对能源需求明显上升。原油四季度可能出现较大的供应缺口。花旗预计，在11月底前，OPEC+可能因市场供应紧张而被迫再次开会，重新考虑当前的产油政策。

  俄罗斯天然气公司供应了将近50%的欧洲天然气需求。6日俄罗斯总统普京表示，俄罗斯作为欧洲最大的能源供应国，已准备好在价格飙升之际稳定能源市场，并称俄罗斯今年对欧洲天然气的出口销量或创新高。这一席话令处于历史高位的欧美天然气价格大幅下跌，周四荷兰及英国近月天然气期货合约价格下挫近25%，这同时也缓解了全球市场对通胀的担忧。

  美国两党财政争执缓解但尚未落幕
  美国众议院通过政府融资法案，帮助政府在12月3日前可继续运行避免关门。同时，周四美国参议院多数党领袖舒默宣布，两党已就提高短期债务上限达成协议，允许债务限额增加4800亿美元，这将令财政部在12月3日前有能力继续支付账单。这表示市场担心的最差情形已被避免，短期内将缓解投资者对此的担忧。
  另外，有关拜登3.5万亿财政支出计划，民主党内仍然存在分歧，最终财政支出规模可能不及预期。针对温和派削减开支的要求，拜登提出1.9万亿—2.3万亿美元的折中数目；而针对激进派要求，拜登同意将基础设施法案与全面扩大社会项目和气候变化联系起来。
  中美谈判释放积极信号

  当地时间2021年10月6日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤。双方就中美关系和共同关心的国际与地区问题全面、坦诚、深入交换意见。花旗认为，这次谈判传递了一些积极信号，跟特朗普时代的谈判比较，谈判焦点可能从关税、贸易方面转向范围更广的谈判和合作。

  默沙东抗新冠新药数据喜人
  10月1日，默沙东宣布，公司与Ridgeback Biotherapeutics合作开发的口服抗病毒药物Molnupiravir在对轻度或中度新冠肺炎患者开展的3期研究中，获得积极的期中分析结果，与安慰剂相比，降低患者住院或死亡风险约50%，且对多种变异病毒有效。花旗认为，更多新冠药物的推出，将令全球供应链有望逐步恢复，将是明年世界经济进一步恢复正常的重要推动力。
  中国房地产高收益债流动性继续趋紧

  中国恒大旗下物业管理分支可能获合生创展收购要约；房企花样年4日未能按时偿还2.06亿美元的美元债。花旗认为短期内中国房地产高收益债流动性将继续趋紧，需关注是否有更多企业陷入债务危机、及政策是否可能有所放松。

  投资策略：
  下周美国大型金融机构将陆续公布三季度财报，市场关注焦点将转向财报季数据。花旗预计季度同比数据或录得超过24%的企业盈利增长。即便美国企业可能面临小幅税率增长，未来两年间EPS年化增长仍然可能达到7-8%，这将支撑股市进一步上行。美债收益率的上行将给成长股造成压力，不过包括半导体、数据安全、金融科技等结构性增长板块的盈利增长仍然可能高于市场平均，值得考虑逢低布局。
  电力配给及房地产销售下滑，经济增长风险上升，中国政策重点或从结构性紧缩转向周期性宽松，相对而言，全球其他主流央行正在考虑减少刺激政策，这可能对今年以来表现不佳的中国股市有利。相对MSCI中国指数，A股互联网板块比重较小，工业、能源和原材料板块是带动A股良好表现的主要动力，且A股更多集中于可持续主题，也更接近政策重点发展的领域。不过如果中国市场风险下降，离岸市场的Beta可能更高。