2021-10-13 15:21:36
在电力短缺担忧的背景下，李克强总理呼吁各地制定更合理的“减碳”政策，保障产业链供应链稳定和经济持续平稳发展。
消费和房地产呈现一定下行压力，中国央行或将加速实行宽松政策。花旗预计央行可能将于10月降准50个基点，并将于2022年下调MLF和一年期LPR利率25个基点。
政策调整下，重工业、材料和公用事业板块的压力可能会得到一定缓解。
市况回顾：
10月9日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委员会会议，部署能源改革发展工作，审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。
受资金面以及电力短缺担忧等因素影响，周二沪指大幅收跌1.25%，半导体板块及有色等周期板块跌幅居前。
现状分析：
电力短缺引发担忧，李克强总理呼吁各地制定更合理的“减碳”政策
最近几周，受到煤炭高成本的影响，以及在环保政策背景下对能源消耗的调控，我国有19个省份出现电力短缺。尽管能源价格已从峰值大幅下跌20%，但相较此前价格依然显著上涨，这意味着在达到新的供需平衡之前，工业生产仍将面临一定压力。
在9日召开的国家能源委员会会议上，李克强总理呼吁各地制定更合理的“减碳”政策，表示政策需要立足于现实。
李克强总理强调，从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”，确保北方群众温暖安全过冬，保障产业链供应链稳定和经济持续平稳发展。此外，李克强总理指出，我国仍是发展中国家，现阶段工业化城镇化深入推进，能源需求不可避免继续增长，供给短缺是最大的能源不安全，必须以保障安全为前提构建现代能源体系，着力提高能源自主供给能力。
消费与房地产市场略显疲软
消费方面，在今年中国十一国庆黄金周，国内旅游总收入同比下降4.7%，但电影票房等娱乐性消费以及外卖服务等表现亮眼。旅游消费疲软主要归因于旅游产品价格相对疲软以及民众更多转向短途旅行。与2019年8月相比，今年8月零售销售年化同比增速回落至1%。
房地产方面，在恒大事件的发酵下，由于房屋买家担忧开发商无法按时交付，尤其是高杠杆开发商，9月份中国100家最大开发商的房地产销售同比下降36%。中国超过一半的新房销售采用了预售制度，即买家提前支付全部或部分购房款。房地产销售速度下降或暗示经济增长出现放缓。
房地产市场的疲软也可能产生溢出效应。2020年，土地销售收入占GDP的8.3%，这一数据可能在2021年和2022年出现下降。尽管央行承诺维护楼市有序运行，保障购房者权益，但房地产销售放缓依然可能增加部分开发商的信用风险。
在这些因素的影响下，花旗私人银行研究团队认为，中国第三季度GDP增速可能不及6%，第四季度GDP增速也存在回落的风险。政策层面上看，由于经济增速出现放缓，央行政策也正在从结构性紧缩转向周期性宽松。
投资策略：
国庆假期后，受逆回购到期影响，市场流动性共计减少5200亿元人民币，隔夜利率也因此反弹。本周四，总金额5000亿元人民币的1年期中期借贷便利（MLF）将到期，市场密切关注央行是否通过降准来抵消此次MLF到期对流动性带来的影响。
花旗目前预计，降准50个基点的时间可能提前至10月份。此外，监管机构可能将2022年的部分抵押贷款配额提前至2021年第四季度，以支持基本住房需求。另外，花旗预计央行将于2022年下调MLF和一年期LPR利率25个基点，但将维持5年期LPR利率不变。
花旗私人银行研究团队认为，与美联储及其他海外央行收紧政策不同的是，中国央行将在2022年加速实行宽松政策。从相对估值来看，目前中国A股与港股市场估值比率为1.45，也反映出海外投资者的相对悲观情绪。尽管如此，也可能给投资者创造逢低布局中国股市的机遇。
由于电力短缺可能在一定程度上拖累中国经济增速，花旗预计“减碳”政策可能将跟随货币和财政政策同时出现宽松。目前发改委已经扩大煤炭进口，并计划调整价格以更好地反映供需情况。在此背景下，重工业、材料和公用事业板块的压力可能会得到一定缓解。
市场摘要
汇市:
美元触及一年高位,市场预期美联储将于下月宣布缩减大规模债券购买步伐,同时对能源价格飙升的担忧也促使投资者转向避险美元.美元指数触及94.563,为2020年9月底以来最高.美元兑日圆触及三年高位,日圆在三周内下跌了4%.欧元跌0.23%,报1.1525美元,为2020年7月以来最低.澳元兑美元小涨0.16%,报0.7357美元.
金属市场:
金价上涨,通胀疑虑加剧削弱了风险偏好,提振了对避险黄金的需求,但美元走强限制了涨幅.现货金上涨0.3%,至每盎司1,759.93美元.美国黄金期货结算价上涨0.2%,报每盎司1,759.3美元.铜价下跌,因能源成本飙升引发对全球经济复苏可能受阻的担忧,不过有迹象显示铜供应趋紧,限制了铜价的跌幅.1614GMT,伦敦金属交易所(LME)指标期铜收低0.9%,报每吨9,458美元,终结连续三日的涨势.
原油市场
油价震荡后企稳,交易商权衡能源价格上涨可能对全球经济复苏产生的影响.布兰特原油期货下跌0.23美元,结算价报每桶83.42美元,盘中一度高见84.23美股票市场美国股市周二收低,尾盘延续跌势,投资者在第三季财报公布前愈发紧张,但特斯拉跃升帮助支撑市场.让投资者更加谨慎的是,美联储周三将公布上次政策会议记录,市场参与者将仔细寻找有关联储何时可能开始缩减大规模购债计划的线索.道琼斯工业指数跌117.72点,或0.34%,报34,378.34点;标普500指数跌10.54点,或0.24%,报4,350.65点;纳斯达克指数跌20.28点,或0.14%,报14,465.93点.欧洲股市下跌,因投资者担心不断大涨的大宗商品价格将阻碍企业获利反弹.泛欧STOXX 600指数下跌0.1%,比8月份的峰值低4%左右.德国DAX指数连续第三个交易日收低,下跌0.3%.英国富时100指数收低0.23%,法国CAC-40指数下滑0.34%.
债市:
美国两年期公债收益率跳升至逾18个月高位,因市场担心通胀上升可能迫使美联储较目前预期更早采取行动.两年期公债 收益率上升3.2个基点,至0.350%,盘中触及2020年3月25日以来的最高水平0.36%.10年期美国公债收益率下跌2.1个基点,至1.584%.30年期美债收益率下跌5.2个基点,至2.108%.德国公债收益率自5月以来首次升至负0.1%上方,市场预期德国可能会就组建执政联盟达成一致.德国10年期公债收益率攀升2个基点,报负0.102%,稍早一度触及5月以来最高的负0.092%.
