2021-10-22 16:32:11
房地产数据下滑，能源供需缺口有待改善，四季度经济增长或放缓。
预计明年主流央行收紧政策、全球经济增长放缓的大背景下，中国政策环境或有所放松，且增长将有所回升。
互联网板块调整可能接近尾声，中国股市估值低于长期平均预示未来12-24个月或可提供可观回报。
市况回顾：
发改委近日表示，“近期煤炭价格快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，对电力供应和冬季供暖产生不利影响。”将“研究依法对煤炭价格实施干预措施”。在发改委开展煤炭价格专项调查的同时，证监会发文回应动力煤过快上涨，表态将强化监管，抑制过度投机。多部门措施影响下，国内煤炭期货大跌。
中国监管层对地产的表态缓解投资者忧虑，提振地产、银行等大金融板块，周四沪综指小幅收升。
现状分析：
花旗全球投资委员会本月将全球股票超配建议从+8%下调至+6%，不过继续维持对中国股市的超配建议。预计明年主流央行收紧政策、全球经济增长放缓的大背景下，中国政策环境或有所放松，且增长将有所回升。
四季度增长或面临压力
9月房地产销售同比下滑36%，土地销售及房地产开发投资数据下滑，房地产行业今年前三季度仍然维持9%的增速，但四季度或将继续承压，并可能拖累整体经济增长。
国务院总理李克强讲话强调保障能源稳定供应和安全、纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，预示电力短缺可能缓解。山西水患影响煤炭产能，但多部门联合发声打击煤炭投机行为或缓解部分价格压力。冬季取暖需求的增加仍然给能源紧缺造成压力，并可能影响工业生产，预计随着更多煤炭生产恢复，明年春天供需缺口有望收窄。
四季度经济增长可能放缓至4%以下，但全年经济增长仍可能达到8%。央行表示流动性合理充裕，暗示年内可能不会有大规模宽松政策出台，近期对于房屋贷款政策的放松效果或在明年显现。
全球投资者或应考虑调整未来数月的增长预期，同时通胀及政策收紧风险也在提升，这是花旗调整股票配置建议的主要原因之一。不过预计冬季过后供应链瓶颈有望缓和，周期增长速度放缓并不代表扩张周期的结束。
明年增长前景改善
随着疫苗注射率提升及医疗手段的改善，明年对于疫情的防控措施可能有所放松。预计明年可能有更多政策出台支撑经济增长，经济增速在四季度承压后明年或将反弹。预计全球经济增速2021年将达到5.6%，2022年将放缓至3.8%。
科技板块经历调整期后前景改善
中共中央总书记习近平在18日讲话中强调推动我国数字经济健康发展，拓展网络经济空间，支持基于互联网的各类创新，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，建设数字中国、智慧社会，推进数字产业化和产业数字化，打造具有国际竞争力的数字产业集群。科技板块在监管政策指导下调整后前景有所改善。
投资策略：
冬季增长环境仍然充满挑战，但针对互联网板块的监管政策调整密集期可能已经过去，相关板块调整压力或将下降。经历调整后，MSCI中国指数估值已经降至长期平均线以下1.5个标准差位置，预示未来12-24个月有望提供强劲回报。
市场摘要
汇市:
美元兑一篮子货币上涨，收复稍早失地，受就业和楼市数据好转以及美国公债收益率上升提振。美元指数上涨0.17%，至93.76，此前一度跌至93.49。澳元兑美元下跌0.67%，报0.7465美元。新西兰元兑美元下跌0.67%，报0.77153美元。美元兑避险日圆下跌0.34%，报113.97日圆；英镑兑美元下跌0.29%，报1.3785美元；欧元兑美元下跌0.23%，报1.1623美元。
金属市场:
金价在震荡交投中基本持平至走低，因美国公债收益率上升，抵消了对通胀上升和中国房地产市场陷入困境的担忧带来的支撑。现货金收盘报每盎司1,782.76美元，前收盘报1,781.83美元。12月份交割的美国黄金期货下跌0.2%，至每盎司1781.9美元。
铜价下跌逾3%，伦敦金属交易所(LME)的供应紧张有所缓解，市场重新关注最大消费国中国需求放缓。
其他基本金属也下跌，镍、铝和锌均下跌约5%。
1600 GMT，LME指标期铜下跌3.3%，至每吨9,852美元，现货铜较三个月期铜升水已降至每吨211美元。
原油市场
油价大跌，因对美国将是暖冬的预测令油价涨势受阻。
盘中稍早油价因供应紧张和全球能源危机而触及每桶86美元上方的三年高位。布兰特原油期货下跌1.21美元，至84.61美元，此前曾触及2018年10月以来最高的86.10美元。美国原油期货收跌0.92美元，结算价报82.50美元。
股票市场
美国股市标普500指数周四创下收盘纪录高位，连续第七个交易日收高，纳斯达克指数受到特斯拉和微软等巨头提振，但道琼斯工业指数因IBM急挫而承压。
道琼斯工业指数收跌 6.26 点 ， 或 0.02% ， 报35,603.08点；标普500指数收高13.59点，或0.30%，报 4,549.78点 ； 纳 斯 达 克 指 数 收 高 94.02点 ， 或0.62%，报15,215.70点。
欧洲股市持稳于六周高位，防御性板块和成长股的买盘，帮助限制了矿业股下跌和包括软件巨头思爱普(SAP)在内的企业失望财测的影响。STOXX 600指数收于469.71点，跌幅0.1%，盘中一度下跌0.6%。
德国DAX指数收低0.32%，法国CAC-40指数收跌
0.29%，英国富时100指数收挫0.45%。
债市:
美国公债收益率上涨，因劳动力市场趋紧表明经济复苏，重新引发人们对通胀速度和美联储何时升息的疑问。美国五年期和10年期通膨保值债券(TIP)损益平衡通胀率盘中均触及2012年以来最高。公债收益率也上涨，指标10年期公债收益率攀升4.5个基点，报1.680%。
欧元区公债收益率恢复升势，此前公债市场的抛售曾短暂得到缓解。欧元区指标德国10年期公债收益率向5月触及的高位靠拢。1514 GMT，该收益率上升3个基点，至负0.092%。德债收益率曲线也恢复趋平走势，30年期德债收益率当日基本持平。五年期、五年期损益平衡通胀远期指标升至1.9728%，为2014年9月中旬以来的最高水平，原因是油价飙升至三年高点。
