2021-10-29 16:57:19
美国三季度GDP经季调环比增长2.0%，大幅低于前值的6.7%。三季度核心PCE通胀环比年化增长4.48%，与花旗预测4.44%接近。
增速放缓更大程度是受限于供应链紧张，而非需求疲软。随着不利因素逐步消退，出口和补库存需求或继续支撑年内美国经济。
花旗建议投资者在配置美国成长股的同时，进行全球多元化资产配置，可以有效降低投资组合波动性，并获得科技行业持续增长的长期红利。
市况回顾：
受益于美国科技巨头和主要制造业公司业绩强劲，缓解了市场对于经济增长放缓的担忧，美国股市周四收高，标普500指数和纳斯达克指数收盘创下纪录高位。标普500指数收涨44.74点，涨幅0.98%，报4,596.42点；纳斯达克指数攀升212.28点，涨幅1.39%，收报15,448.12点。
美国总统拜登周四公布了一项1.75万亿美元的经济和气候变化支出计划，拜登亲自前往国会说服不情愿的进步派民主党人支持该计划，表示该支出计划将创造就业机会并使美国更具竞争力。国会似乎正逐步接近就他的经济议程进行投票，并可能在未来几天内开始投票。
现状分析：
续请失业金人数继续降低
10月23日当周初请失业金人数与上周几乎持平，为28万，而前一周修正后为29.1万。10月16日当周的续请失业金人数从前一周的248万降至224.3万。续请申领失业金人数连续5周大幅下降，且本次降幅是近期降幅中最大的。续请失业金人数大幅下降或是由于部分失业者已经达到领取失业金的最长时间限制。
美国三季度GDP增速放缓
美国劳工部报告显示，美国三季度GDP经季调环比增长2.0%，大幅低于前值的6.7%以及市场预期的2.6%。
企业投资较预期有所放缓，设备投资下降3.2%，结构投资下降7.2%。另外，住宅投资下降7.7%，而政府支出温和增长0.8%。
消费支出持续增长1.6%，其中服务业消费大幅增长7.9%。如花旗预期，补库存需求对三季度GDP贡献了2.1个百分点，而净出口拖累了GDP 1.1个百分点。
三季度核心PCE通胀环比年化增长4.48%，与花旗预测4.44%接近。因此，花旗维持预期，9月核心PCE或环比增长0.1%，同比增长3.6%（将于美国时间周五公布）。
供应链紧张仍为主要拖累因素
三季度经济增速下滑已经在花旗与市场预期之中，反应疫情复苏后期经济增速下滑的整体趋势。但是，报告中部分数据比预期乐观，增速放缓更大程度是受限于供应链紧张，而非需求疲软。
消费强于花旗预期，主要由于耐用品消费跌幅较小，尽管如此，耐用品消费年化环比仍下降26.2%，所有主要子项目（汽车、家具、休闲用品）的支出均下降。这很可能反映了制成品的供应问题，包括输入短缺和交货延迟，对生产造成压力，从而限制了最终消费。
疫情影响降低，服务业持续复苏
第三季度服务支出仍以稳健的速度增长，反映出经济活动持续正常化，并表明本季度德尔塔病毒变种的传播几乎没有拖累经济活动。尽管如此，服务支出仍低于疫情前的水平，花旗预计经济活动逐步正常化将有助于支持未来几个季度的服务消费增长。
未来出口以及补库存需求或继续支撑经济
三季度重建库存是GDP的重要推动力。尽管库存继续下降，但速度放缓，库存重建需求或将持续，有利于未来美国经济增长。
三季度净出口可能更多受到飓风影响，导致货物延期交付。随着飓风季过去，未来出口或将快速反弹，或将支撑年底美国经济增长。
投资策略：
当前美国成长股估值接近上世纪90年代，价值股和其他股市估值相对合理。成长股的较高估值可能会限制未来10年的回报率，但是当前成长股行业更加多元化，盈利能力也大幅增强，即使未来存在利率上行压力，成长股盈利能力不会受到显着影响。花旗预计未来一年，成长股可能比周期股更容易创历史新高。
由于当前大多数非美股市估值低于美股，花旗建议投资者在配置美国成长股的同时，进行全球多元化资产配置，可以有效降低投资组合波动性，并获得科技行业持续增长的长期红利。
