2021-11-03 16:53:35
2021年迄今为止,美国标普500指数累计上涨超过20%,所有板块均录得正回报.
明年供应链问题好转可能会支持上半年美股企业盈利超预期增长,虽然明年下半年盈利增速可能会有所下滑,但预计扩张周期可能将延续至2023年.
在通胀压力持续、美债收益率继续上行的背景下,花旗看好工业、金融和健康护理板块.
因强劲的财报季继续提振股市人气,同时投资者期待美联储会议的结果,美股主要股指周二升至纪录高位.标普500指数收高16.98点,上涨0.37%,报4,630.65点.
现状分析:
2021年迄今为止,美国标普500指数累计上涨超过20%,所有板块均录得正回报.当前,全球供应链问题持续,通胀水平维持在高位,在当前宏观背景下,哪些板块可能存在更好表现?
货运成本降低或有助于缓解供应链紧张
据《华尔街日报》报道,在运输方面,美国的主要快递服务商之一将每件包裹收费上涨5.9%,并更专注于创造更多收入和利润的客户.ISM制造交货时间和积压订单在5月时达到顶峰,而支付的价格在6月达到顶峰.自10月7日以来,波罗的海干散货运输费率指数已经下降了30%以上.整体货运成本逐步走低,有助于缓解全球供应链紧张问题.
看好工业、金融和健康护理板块
当通胀稳定且收益率上升时,工业类股历来表现良好.花旗预计2022年美国通胀率为3%,10 年期美国国债收益率将升至2.1%.由于除汽车外的工业相关的机械和设备类别的产能利用率处于较高的紧张水平,企业继续保持市场的定价权.再加上紧俏的劳动力市场,企业存在使用工业机器人替代人工劳动力的强烈意愿.工业板块的盈利修正指标已降至波动区间的底部,未来企业盈利或将逐步改善.
债券收益率曲线变陡,强劲的资产负债表,强劲的企业并购量,股市持续上行,以及未来持续但更温和的经济增长,上述因素均将利好金融板块,花旗超配金融板块.
人口逐步老龄化以及创新是健康护理板块的利好因素.由于该板块反弹,估值优势逐步消失,但是在1994年以来ISM制造业指数7次触顶之后一年中,健康护理板块6次跑赢大盘.花旗继续超配健康护理板块.
上调必需消费至标配,低配公用事业板块
在估值出现改善的情况下,花旗将必需消费板块上调至标配.与公用事业和REITs板块不同,必需消费板块股息收益率接近历史平均水平,与经济放缓时更具周期性的可选消费板块相比,必需消费板块拥有更多不断提高派息的企业.
尽管当前能源和原材料板块在盈利增长、估值和趋势方面排名靠前,但花旗研究预计未来大多数工业大宗商品价格或将走低,对于能源和原材料板块维持标配.
由于平均股息率低于历史平均,盈利前景并不乐观,加之估值没有太大优势,花旗继续低配公用事业板块.
在乐观情形下,明年供应链问题好转可能会支持上半年美股企业盈利超预期增长,虽然明年下半年盈利增速可能会有所下滑,但预计扩张周期可能将延续至2023年.花旗预计标普500指数在2022年的盈利增速或为8.3%,预计到2022年底标普500指数仍有6.6%的上行空间,回报空间较此前有所降低.在通胀压力持续、美债收益率继续上行的背景下,花旗看好工业、金融和健康护理板块.
工业:工业股在2021年略微落后于市场,但自去年3月市场触底以来表现优于大市.强劲的制造需求有利于物流行业盈利能力复苏,工业板块通胀在加息背景下背景更好.尽管航空产业可能需要更长时间才能完全复苏,但美国两党对于核心基建支出均持积极态度.工业正在迅速向智能化转变,生产中大量应用数字传感器、人工智能和机器人技术.随着劳动力成本升高,自动化水平提升也将使企业受益.
金融:今年迄今为止,金融股的表现优于大市.有吸引力的估值、正倾斜的收益率曲线、六大银行中五家增加派息、健康的资产负债表以及美联储延长对经济复苏支持的承诺,使花旗进一步增加金融股配置比重.资本市场交易收入受益于资产价格的波动性,与一年前相比,股市上涨提高了投资管理收入.此外,金融科技投资机会显现,未来专注于净息差和信贷的商业模式或将赶上那些更专注于费用的商业模式.
健康护理:健康护理行业盈利修正情况正在改善.在1994年以来的ISM制造业指数7次触顶之后一年中,健康护理板块6次跑赢大盘.人口老龄化趋势以及研发创新药物和创新医疗技术均价支撑该行业发展.此外,未来择期手术量或将反弹,医疗器械供应商和医院或将受益.智能预防未病、基因组学与机器学习的融合以及个性化医疗正在展开.
