2021-11-17 18:00:38
价格上涨助推美国10月零售销售数据大幅增长，导致价格上涨的强烈市场需求压力可能持续。
美国10月工业生产环比大幅增长1.6%，整体工业生产恢复至2020年2月份水平，但供应链瓶颈可能继续制约制造业发展。
短期通胀压力持续，美债收益率上行，未来供应链压力或逐步缓解，花旗看好对经济周期敏感的价值板块。
美国10月零售销售数据显示消费支出强劲，推动美国股市周二收高，标普500指数上涨0.39%至4700.9点。
美国10月零售销售大超预期
尽管前期公布的美国10月CPI同比增长6.2%，创1990年以来的最高增幅，但10月份美国消费者消费热情不减。物价上涨提振了商家收入，同时家庭需求保持坚挺。
美国商务部周二公布的数据显示，上月整体零售销售增长1.7%，为七个月来最大增幅，超出市场预期的1.4%。不包括汽油和汽车的零售销售在10月份增长1.4%。其中，美国网络销售环比大涨4.0%，除服装销售额环比下降0.7%外，其他商品类别均表现强劲。
值得注意的是，10月份核心商品价格环比上涨1.0%，这意味着销售额增长的大约一半可能是价格上涨的结果。
花旗认为，推动商品需求的力量（高储蓄率、偏好变化）可能对财政刺激减弱和价格上涨保持一定的韧性。这对经济增长有利，但也表明导致价格上涨的强烈市场需求压力可能会持续下去。
零售销售数据大幅增长可能有两个原因：
首先，通胀高企，商品价格环比增长1.0%，销售额的增长或更多源于价格上涨，汽车销售数据对于价格更为敏感。零售额的意外强劲也可能表明价格上涨速度快于最近的CPI增速。
其次，由于消费者担心交货时间延迟，通常年末假日购物季节可能提前开始。这与非常强劲的网络销售数据一致，因此网络销售数据也可能成为未来零售数据在季节性调整后的拖累因素。
餐饮消费基本恢复，消费结构明显转变
此外，餐厅消费数据同比持平，表明服务消费支出对疫情发展情况变得相对不敏感。餐厅消费支出已大致恢复到疫情爆发前的趋势水平，因此预计未来不会有进一步的大幅“反弹”。
如果服务支出已基本恢复，强劲的商品需求越来越多地反应出消费者偏好的结构性转变，而不是与疫情相关的短期结果。
飓风后美国10月工业生产反弹
美国10月工业生产环比大幅增长1.6%，大幅超过市场预期的0.8%，整体工业生产恢复至2020年2月份水平。数据很大程度反应了9月份飓风之后的工业生产复苏情况。
数据显示，尽管面临供应链和运输能力不足等问题，工业企业依然可以维持正常的生产能力，数据释放出积极信号。
尽管包括汽车行业在内的工业生产出现好转，但是供应链紧张问题依然存在，预计在2022年可能不能完全解决供应链问题，因此供应链瓶颈未来可能继续制约制造业生产。
工业生产数据未来或成为观察供应链问题的重要指标。
尽管美联储可能更为关注劳动力数据的变化而相应制定政策，但消费数据强劲，工业生产复苏，均可能使美联储加速转向鹰派政策立场。花旗当前观点预计美联储可能在12月会议宣布加快缩减购债速度，并在明年二季度结束债券购买，从明年6月开始加息，年内或将加息三次。
花旗对于明年美国股市维持乐观看法，但预计美股整体回报水平或低于往年。花旗模型显示，通胀走强，名义利率上升，收益率曲线陡峭，花旗看好对经济周期敏感的价值板块，包括工业和金融与健康护理板块。
