花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（11月25日）

  美联储公布会议纪要，对提早加息持开放态度

  美联储会议纪要显示，官员们对通胀上行的担忧增加。如果通胀居高不下，将对加快结束购债及提早加息持开放态度。

  花旗预计，美联储可能在12月会议中将每月缩减购债规模增加至225亿美元，明年4月将购债规模降至0。

  未来通胀存在进一步上行风险，美联储或加快收紧货币政策。花旗看好工业、金融和健康护理板块，若通胀持续超预期，能源板块也可以作为分散配置的选择之一。

  市况回顾：

  当地时间11月24日，美联储公布了11月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要。纪要显示，不少美联储官员表示，如果通胀居高不下，将对加快结束购债及提早加息持开放态度。

  由于此前市场已经充分消化加息预期，美股并未受到显著影响。截至收盘，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨0.23%和0.44%。

  现状分析：

  美联储依然认为通胀是“暂时的”，但对通胀上行的担忧增加

  委员会普遍认为，目前的高通胀水平可能在很大程度上反映了暂时性的因素。然而，纪要显示，不少美联储官员认为，通胀可能更加持久，这与美联储近期声明中表示对通胀上行的担忧增加是一致的，而其他一些官员则继续强调“暂时性”的说法，并暗示“最大幅度的价格上涨可能已经发生”。

  美国劳工部数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比大涨6.2%，为1990年12月以来最高水平，也是CPI增速连续第五个月超过5%。另外，10月PCE物价指数环比增长0.6%，较9月0.3%的增幅翻倍；同比增长5%，也创下1990年11月以来的31年新高。然而，这一通胀数据在11月议息会议后才公布，可能会影响美联储官员对未来通胀的判断。

  另外，纪要显示，由于疫情发展和供应链短缺等依然存在相当大的不确定性，应对数据保持耐心态度，但同时表示，如果通胀压力对长期价格稳定和就业目标构成风险的话，他们将“毫不犹豫地采取适当行动”。

  美联储可能在12月加快缩减购债步伐

  在此前11月的议息会议中，美联储宣布将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，包括100亿美元的国债和50亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。

  会议纪要指出，部分决策者希望以更快的速度缩减购债，为美联储提早加息留下空间，而另一些更温和的成员则希望采取“观望”的态度。然而，随着通胀范围逐渐扩大至更多领域，旧金山联储主席玛丽·戴利等更加鸽派的美联储官员也开始对加快缩减购债步伐表现出开放态度。

  随着本次会议纪要的发布，花旗认为美联储在12月议息会议中宣布加快缩减资产购买步伐的可能性越来越高。花旗预计，美联储可能将每月缩减购债规模由此前的150亿美元增加至225亿美元，明年4月将购债规模降至0；另外，美联储将每月缩减购债规模进一步增加至300亿美元的可能性也在增加，在此种情形下，明年3月购债规模即可降至0。

  投资策略：

  花旗认为，由于劳动力市场紧张和工资上涨推高了服务价格，通胀压力正在蔓延至其他领域，未来通胀存在进一步上行风险。花旗预计，2022年底美国核心PCE物价指数可能会达到2.5%，并存在上行可能。

  目前利率市场已计入了美联储2022年加息2.9次的预期。花旗依然预计，美联储可能会进一步加快收紧货币政策，并预计美联储将于2022年6月开始加息，并将于2022年一共加息3次。

  在通胀压力持续、美债收益率继续上行的背景下，花旗私人银行研究团队更加看好工业、金融和健康护理板块的表现。另外，如果通胀持续超出市场预期，具有较高盈利能力以及较低估值的能源板块也可以作为投资组合再平衡以及分散配置的选择之一。

  此外，随着经济复苏速度放缓，未来股市的回报空间可能有所降低，高派息对于提高整体收益率的重要性愈发体现。根据历史数据，股息增长股波动率相对较低，长期表现也优于其他股票指数。