花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（12月1日）

  美联储放弃通胀暂时论，缩减购债或加速

  鲍威尔表示，通胀进一步上升的风险增加，是时候停止使用“暂时”一词来形容通胀了，并可能将提前几个月完成缩减购债。

  花旗预计美联储将在12月议息会议中宣布，自1月起每月缩减购债规模由此前的150亿美元增加一倍至300亿美元。

  花旗看好工业、金融、健康护理板块以及股息增长股。若通胀持续超预期，黄金和能源板块也可以作为分散配置的选择之一。

  市况回顾：

  疫苗巨头莫德纳CEO预测，其疫苗在应对变异毒株奥密克戎方面，效果将远不如之前；制药公司将需要数月时间，才能大规模生产新的针对该毒株的疫苗。

  当地时间11月30日，美联储主席鲍威尔在出席参议院委员会听证会时释放偏鹰派言论，叠加市场对奥密克戎变异病毒的担忧，美国三大股指下挫。其中，道琼斯工业指数下跌1.86%，至34483.72点；标普500指数和纳斯达克指数分别下跌1.90%和1.55%。

  现状分析：

  放弃通胀“暂时性”说法

  在听证会中，鲍威尔表示，通胀进一步上升的风险增加，通胀持续高企的威胁也在增加，价格上涨的传播范围“更广泛”。此外，鲍威尔表示，物价上涨与新冠疫情造成的供应链中断有关，“我们此前在通胀问题上忽视了供给侧问题的严重性。”

  此前美联储一直强调通胀是“暂时性”的，然而，在本次听证会中，鲍威尔表示，现在是时候停止使用“暂时”一词来形容通胀了。这一言论比市场预期的更加鹰派。

  尽管放弃了通胀“暂时性”说法，但美联储基本预期仍然是通胀会在2022年期间回落，不过目前预计更高的通胀将会持续到2022年中旬。鲍威尔表示，“我们将使用工具来确保更高的通胀不会变得根深蒂固，家庭已感受到高通胀的影响。”

  关于疫情和奥密克戎变异病毒

  鲍威尔表示，最近新冠确诊病例的增加以及奥密克戎变异病毒的出现，对美国就业和经济活动构成了下行风险，并增加了通胀的不确定性。对病毒的更多担忧可能会降低人们工作的意愿，这将减缓劳动力市场的进展，加剧供应链的混乱，但鲍威尔表示，疫情对经济的影响随着时间的推移正在减弱。

  尽管奥密克戎变异病毒的威胁出现，但鲍威尔似乎并不认为货币政策应该向鸽派方向急剧转变。

  鲍威尔表示可能提前几个月完成缩减购债

  在此前11月的议息会议中，美联储宣布自11月开始启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，包括100亿美元的国债和50亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。

  在本次听证会中，鲍威尔表示，随着通胀上升和经济增长，美联储缩减购债的步伐可能比此前宣布的每月150亿美元的速度更快，并可能提前几个月完成缩减购债。鲍威尔称，将在美联储12月议息会议中讨论这一问题。

  投资策略：

  总体来看，本次听证会中鲍威尔言论比市场此前预期的更为鹰派，展现出美联储逐渐退出宽松政策的方向。花旗在此前的报告中也一直强调通胀持续的风险，美联储在通胀上行背景下也正在转变政策逻辑，以防止通胀进一步上行。

  花旗预计，美联储在12月议息会议中将宣布加快缩减资产购买步伐，自1月起每月缩减购债规模或由此前的150亿美元增加一倍至300亿美元。尽管美联储最终决策可能会考虑到将于本周五公布的非农就业数据，以及将于12月10日公布的CPI通胀数据，但鲍威尔此次听证会言论显示，美联储政策走向对这一数据的依赖性已有所降低。而旧金山联储主席玛丽·戴利等更鸽派美联储官员的近期言论也暗示，加快缩减购债的决定可能会得到委员会的一致支持。

  美联储加快缩减资产购买步伐也将为提前加息打开窗口。花旗目前依然预计，美联储将于2022年6月开始加息，并将于2022年一共加息3次。

  在通胀压力持续、美债收益率继续上行的背景下，花旗私人银行研究团队更加看好工业、金融和健康护理板块的表现。另外，如果通胀持续超出市场预期，具有避险属性的黄金以及具有较高盈利能力和较低估值的能源板块也可以作为投资组合再平衡以及分散配置的选择之一。

  此外，随着经济复苏速度放缓，未来股市的回报空间可能有所降低，高派息对于提高整体收益率的重要性愈发体现。根据历史数据，股息增长股波动率相对较低，长期表现也优于其他股票指数。