花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（12月6日）

  展望2022：亚洲市场的机遇

  2022年亚洲的进一步重新开放以及延迟的资本支出的释放有望为亚洲经济增长带来动能，但疫情走向、美联储收紧政策等或为潜在风险因素。

  花旗对2022年亚洲股市走势整体乐观，熊市检查清单暗示可以继续对亚洲市场逢低买入。

  亚洲市场个股和行业等回报相关性大幅下降，意味着2022年亚洲市场将非常适宜基金等主动管理型产品，有望为投资者带来超额回报。

  市况回顾：

  年初至今，亚洲市场在前期上涨后出现显着回落。尽管如此，亚洲市场对全球投资者依然极具吸引力，年初至今亚洲股票型基金持续获得资金流入。其中，中国市场为亚洲地区获得资金流入最高的市场。

  现状分析：

  亚洲宏观经济：风险和机遇并存

  花旗认为，2022年亚洲市场经济体有望进一步重新开放，在疫情期间受到抑制的资本支出也可能将进一步释放，或给亚洲宏观经济增长带来动能。然而，疫情的走向、中国经济增长以及美联储收紧货币政策或为亚洲经济增长潜在的风险因素。

  今年亚洲市场增长的动力更多来源于韩国等受益于全球商品周期复苏的国家，但花旗认为，2022年亚洲经济增长的的动力可能将转变至各国内需的增长，如印度、马来西亚和印尼等。

  尽管亚洲各国的增长前景存在差异，但2022年亚洲各国通胀走势或将更加接近。花旗预计，2022年亚洲大多数国家的通胀都会有所走高，但考虑到这些国家内需复苏的需求，各国央行不太可能突然收紧货币政策，而中国很可能会是2022年唯一放松货币政策的国家。花旗预计，2022年中国央行可能会在一季度降准50个基点，二季度降息25个基点，以刺激经济增长。

  整体来看，花旗预计2022年亚洲GDP增速或为4.6%，CPI或为2.3%。

  亚洲股市：整体乐观

  从估值上看，目前MSCI亚洲（除日本）指数12个月远期市盈率为14倍，略高于长期中值的13倍，但依然处于合理区间。

  从企业盈利上看，受疫情后经济重新开放以及基数效应影响，市场对2021年亚洲市场EPS（企业盈利增速）增速高达45%，但未来EPS增速可能逐渐恢复正常化。花旗预计，2022年亚洲市场EPS增速或为8%，依然高于全球平均水平。其中，印度、印度尼西亚和菲律宾的EPS增速可能最为强劲，中国EPS增速也有望达到14%。板块上，花旗预计2022年亚洲市场中非必须消费品EPS增速可能最高，达到39%。

  从地区上看，花旗看好中国台湾、新加坡及印尼股市，这些市场的企业盈利趋势依然保持强劲，且估值相对合理。相比之下，印度股市目前市盈率高达23倍，远高于长期平均水平的17倍，较高的估值可能带来一定风险。另外，2022年上半年韩国股市更可能区间波动，而经济走向或为中国股市走势的重要影响因素。

  投资策略：

  总体来看，花旗对2022年亚洲股市走势整体乐观，预计2022年底前MSCI亚洲（除日本）指数的上涨空间会达到9%。另外，在新兴市场熊市检查清单中，18项指标中目前只有4.5项指标显示预警，显示可以继续对亚洲市场逢低买入。

  根据花旗研究，亚洲市场中无论是股票、行业或是投资风格的回报相关性都已大幅下降至近历史低位。其中，投资风格回报相关性已从2020年10月的65%大幅下降至目前的29%。极低的相关性意味着2022年亚洲市场将非常适宜基金等主动管理型产品，基金经理优异的选股能力将有望为投资者赢得更高的超额回报。