花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（12月14日）

  展望2022：美国市场机会

  美联储或逐步回归中性政策立场以控制通胀水平，支持经济持续扩张，预计明后两年美国经济或维持扩张。

  美联储加息可能限制美股上涨空间，但美股盈利增长趋势或对冲利率上升的不利影响，花旗预计美股明年或继续存在个位数的上涨空间。

  花旗看好美国大盘股和股息增长股，以及金融、工业和健康护理板块。

  市况回顾：

  因投资者担心奥密克戎变种，旅游相关股下跌，美联储本周稍晚将召开会议，美国股市周一收低。标普500指数下跌0.91%，至4,669.15点。

  现状分析：

  宏观经济：美国在未来两年或保持经济增长

  随着未来财政支持的减少，美国财政赤字占GDP比重或将下降。新的国债发行量可能降低，或将限制10年期美债收益率因美联储资产购买计划导致的上升幅度。花旗预计美联储可能从2022年中开始加息，并持续加息至2023年。美联储或逐步回归中性政策立场以控制通胀水平，支持经济持续扩张。

  鉴于2022年是美国的中期选举年，股票回报很可能在年底前表现得更为强劲。众议院的所有席位和参议院100个席位中的34个席位都将重选。当前需要重选的参议院席位中有14个由民主党人持有，20个由共和党人持有。历史常态是现任总统所在的政党在中期选举中会失去部分席位，尤其是在众议院。自1946年以来，标普500指数从中期选举年第四季度到次年第二季度的回报率一直是总统周期中任何三个季度滚动周期中回报率最高的，平均达到22.1%。这可能是因为投资者青睐看到立法僵局，即总统和立法机构分别由不同政党把控时，会出现立法僵局。

  除了经济增速意外放缓和利率上升以外，投资者同时需要关注的风险包括新冠肺炎疫情发展、地缘政治问题、中美关系和能源价格飙升等。

  整体而言，花旗认为明年美国通胀压力放缓，供应链问题缓解，预计2022年和2023年美国经济将分别增长3.5%和2.6%，失业率或进一步下降。

  股市机会：继续保持温和上涨趋势

  虽然明年利率上升可能会限制市场的上涨空间，但企业基本面仍然是影响股价的主要因素，企业盈利增长可以一定程度上抵消利率上行的负面影响。

  今年是疫情后美国经济增速最快的一年，股市也出现快速上涨行情。截至今年10月31日，美股累计回报超过24%，2019年和2020年美股回报率也分别达到31%和19%。相比之下，花旗预计2022年美股回报或相对温和，同时可能伴随一定波动性。花旗预计2022-2023年，美股的每股收益EPS或以每年7%-8%的速度上涨，股价或存在类似幅度回报。

  关注高质量板块机会

  当前，花旗继续超配美国大盘股。在新一轮牛市的第二年，美国大盘股传统上将跑赢小盘股。花旗看好长期具有稳定派息且派息不断增长的股票，这类股票的波动性往往低于市场平均水平。与标普500指数板块市值比重相比，这种策略将导致增加对于必需消费和工业板块的配置比重增加。

  此外，随着政策逐步正常化，正倾斜的收益率曲线和不断扩张的经济将有利于金融业的发展。金融业在2020年没有受到类似全球金融危机时期的严重影响，这对金融板块和整体经济来说也是利好因素。

  此外，许多工业公司正在迅速制造机器人和引入人工智能技术，以提高自动化程度，以解决劳动力短缺和人工成本上涨问题。

  新冠疫情及疫苗的快速发展不断提示着投资者关注医疗领域的快速创新发展，人口老龄化也是支撑健康护理板块的长期因素。

  投资策略：

  尽管存在疫情等多重风险，花旗预计美国经济未来两年或维持扩张势头。

  明年年中美联储可能开始加息，或限制美股上涨幅度，但美股盈利增长趋势或对冲利率上升的不利影响，花旗预计美股明年或继续存在个位数的上涨空间。

  在新一轮牛市的第二年，花旗看好美国大盘股以及股息增长股票。此外，金融、工业和健康护理板块或存在布局机会。