花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（12月16日）

  美联储加速紧缩政策，注意对冲波动性风险

  美联储将每月资产购买规模减少300亿美元，美联储点阵图暗示明年可能加息三次，不排除从3月开始加息的可能性。

  更加鹰派的美联储可能会在2022年导致市场出现更大的不确定性和波动性。短期借贷成本升高可能给股票和债券估值在指数层面造成更大的压力。

  花旗预计美股明年增长势头或将放缓，波动性同时升高。投资者应注意分散全球资产配置，控制整体投资组合波动性风险。

  市况回顾：

  美联储周三公布货币政策声明，利率维持不变，表示将在3月结束债券购买计划，退出在疫情时期的特别政策。美联储会议前的大量避险资金重新回归市场，美股收高，标普500指数上涨1.63%。

  现状分析：

  美联储加速缩减购债规模

  本次FOMC会议声明称，从明年1月起，将每月资产购买规模减少300亿美元，包括月度美国国债购买规模降低200亿美元、抵押贷款支持证券（MBS）减少100亿美元，此前为每月共减少150亿美元。声明称，委员会认为如果经济前景发生变化，将准备调整购债速度。

  如果按照这个速度缩减购债，美联储将在明年3月前完全停止债券购买计划。鲍威尔主席表示，加速缩减购债既是因为经济不需要进一步资产购买的支持，也是为了应对经济状况采取“更好的政策立场”。据推测，当明年3月份彻底结束购债计划时，美联储可能会公布长期的资产负债表计划。

  此外，鲍威尔表示美联储减少债券持有量的时间可能不会像上一个周期那么长。在某个时候美联储可能会大大加快有效的紧缩步伐，尽管可能不会在未来一年内完全实现。

  美联储加息窗口提前

  美联储加速缩减购债也给明年3月开始加息打开了窗口。本次会后公布的美联储官员预测未来利率的点阵图比市场预期的更为鹰派。点阵图中位数暗示美联储在2022年可能加息3次，超出花旗和市场此前预测的2次，18位官员中只有6位认为2022年的加息少于3次。2023年中位数暗示2023年可能继续加息3次，2024年中位数暗示政策利率可能达到2.00%-2.25%，略低于2.50%的长期水平。

  删除通胀压力“暂时性”措辞

  美联储对2022 年核心PCE通胀同比增速预期从2.3%上修至2.7%，大幅超过2%的目标水平。

  在声明中，对于通胀压力的描述不再使用“暂时的”一词，也符合市场普遍预期。声明称“与疫情和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通货膨胀水平升高。”

  花旗认为，如果美联储不能将通胀稳定在较低水平，美国的经济复苏可能会提前终止。 这也意味着，供应的改善和需求正常化将延长美国经济扩张周期。

  对于就业问题，鲍威尔主席多次重申当前劳动力市场紧张的观点，越来越接近充分就业情况。虽然他承认劳动力参与率有可能“随着时间的推移”上升，但他强调政策需要“适时”采取行动，因为目前通胀压力较高，政策不能保持鸽派。他还重申了几周前在国会作证时发表的评论，即稳定的价格将有助于劳动力市场状况改善。

  投资策略：

  花旗认为，更加鹰派的美联储可能会在2022年及以后引入更大的不确定性和波动性。 随着短期借贷成本更快恢复到更高水平，股票和债券估值可能在指数层面承受更大压力。因此，市场可能会更加强调对高质量和持续盈利增长的需求，这也进一步支持了花旗建议配置高质量资产的观点。

  花旗看好美国大盘股以及股息增长股票。此外，金融、工业和健康护理板块或存在布局机会。投资者仍需注意全球资产均衡配置，控制投资组合波动性风险。