花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（1月7日）

  中国股市三大值得关注的投资主题

  预计中国经济增速将较去年放缓，但环比增长或逐步上行，房地产走势为影响经济的重要变量，政策将继续偏向宽松，保持经济稳定为首要目标。

  花旗预计，2022年中国市场有望跑赢，投资者可增加中国股市配置比重以捕捉中国增长机遇。

  花旗看好中国股市中三大投资主题：共同富裕、后疫情时期商业复苏及PPI回落带来的盈利复苏。

  市况回顾：

  中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示2021年底服务业经营扩张势头加强，服务业供求持续改善。中国221年12月财新综合PMI为53，前值为51.2。

  中国A股开年遭遇“三连跌”。1月6日收盘，上证指数报3586.08点，较前日下跌0.25%，深圳成指跌0.66%，创业板指跌1.08%。受到美联储鹰派会议纪要影响，香港恒生指数低开高走，收涨0.72%，科技板块强势反弹，恒生科技指数收涨1.37%。

  人民币汇率方面，离岸人民币兑美元报6.3944元，较周三纽约尾盘跌189点，自去年12月20日以来首次盘中跌破6.39关口，创11月26日以来盘中新低。

  现状分析：

  保持经济稳定为首要目标

  花旗分析师预计中国2022年GDP增速约为4.7%，全年四个季度环比增速可能逐步上行。房地产走势为影响经济的重要变量，预计今年房地产投资增速与去年持平，基础建设投资（尤其是碳中和相关项目）或受到更多支持。零售销售或同比增加7.3%，今年可能难以与2021年一样实现26.5%的出口增速，不过预计PPI与CPI剪刀差将缩小。

  去年12月举行的中央经济工作会议把“稳字当头、稳中求进”定为2022年我国经济工作的主基调。花旗预计，未来政策面将继续偏向宽松，包括可能将采取降息、再度降准或针对中小企业及减碳企业的定向支持政策等。

  关注三大投资主题：共同富裕、后疫情时期商业复苏及PPI回落带来的盈利复苏

  共同富裕作为重要的改革目标，强调在效率基础上促进更加公平的分配。从投资机会来看，改善低收入人群生活水平的行业可能受益。旅游、运动装备、保险、运输及清洁能源等行业有望获得政策支持，而教育、房地产、医疗保健等民生行业都有可能面临进一步的监管和规范。

  花旗预计，2022年疫情对中国经济的影响将进一步降低，在2021年的较低基数下，2022年服务业复苏将更为显着。总体来看，花旗预计消费、工业、保险、互联网、半导体及交通等板块将有望受益于这一主题。

  花旗预计，2021年中国PPI同比增速或达到7.7%。然而，受益于原材料成本的降低，PPI有望在2022年下降至3.4%。消费者物价方面，预计2022年中国CPI同比增速或将从2021年的0.8%上升至2%。随着PPI与CPI之差逐渐收窄，或将有利于中下游企业利润率的提升，工业、保险和交通等板块将有望受益于这一主题。

  投资策略：

  花旗私人银行研究团队认为，对于目前在中国股市中仓位已经较高的投资者来说，明年收益有快速恢复的可能性；对于中国股市仓位较低的投资者来说，可以增加中国股市配置比重。花旗预计，2022年中国市场有望跑赢。

  预计人民币汇率将受到经常帐盈余、国外投资资金流入的支撑。不过，美联储鹰派取态或支撑美元走势，经济增长的不确定性也可能给人民币带来一定压力。整体而言，人民币汇率可能维持区间波动。