花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（1月12日）

  鲍威尔讲话确认美联储鹰派转向

  鲍威尔表示如果通胀持续时间更长，美联储政策将作出及时回应，且美联储愿意灵活地调整政策。

  鲍威尔表示3月停止购债，下半年开始缩表。花旗预计美联储从7月开始缩表，最终每月缩表规模或达到750亿美元。

  加息和缩表或对美国经济造成双重压力，市场波动性可能持续，投资者可以关注受益于加息政策以及高派息低波动性板块。

  市况回顾：

  美联储主席鲍威尔的国会证词没有任何重大的意外，令投资者松一口气，美国10年期与30年期国债利差收窄6个基点，纳斯达克指数领涨，纳斯达克指数上涨210.62点，涨幅1.41%，至15153.45点。标普500指数上涨42.78点，涨幅0.92%，至4713.07点。

  现状分析：

  美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举行听证会，针对美联储几十年来最为剧烈的政策紧缩急转弯，鲍威尔受到了参议院的问询。

  美联储将重点关注“高通胀”风险

  鲍威尔表示，美国通胀高企说明经济不再需要超宽松的货币政策。同时，高通胀已经是阻碍充分就业的严重威胁，鲍威尔预计通胀压力可能持续到年中。如果通胀持续时间更长，鲍威尔表示美联储的政策将作出及时回应，且美联储愿意灵活地调整政策。

  美联储或加速缩表

  关于美联储缩减购债和缩减资产负债表进程，鲍威尔称，将在3月底结束资产购买。

  鲍威尔表示，当前美国经济状况比上次缩表时要强得多，当时联储在加息后等待了大约两年才开始缩表。

  鲍威尔称，资产负债表规模接近9万亿美元，今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩，目前还没有就此做出最终决定，但这次速度会更快。

  美联储3月开始加息可能性升高

  上周非农就业数据公布之后，市场预计美联储从3月开始的概率升至90%。花旗观点认为，美联储可能从3月开始加息，2022年一共加息四次。市场主要投行持与花旗类似观点。

  美联储可能从7月开始缩表

  花旗认为，鲍威尔发言基本证实了美联储加息后或很快开始缩减资产负债表的预期，预计美联储可能将于6月会议中宣布缩表计划（降低资产负债表上债券的持仓），并将于7月开始执行缩表。预计7月初始缩表规模可能为最高250亿美元/月，在此后的3至6个月中或逐步提高至最高750亿美元/月。

  投资策略：

  在经济增速放缓、宏观政策不确定性上升的环境中，对冲风险、分散配置显得尤为重要。

  全球经济逐渐从周期初期转向中期，防御性板块的表现往往优于周期性板块，而大盘价值股的表现往往优于更高杠杆、更高风险的小盘股。花旗偏好非周期性的高质量资产、股息增长股，以及工业、金融和健康护理等价值板块。