花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（1月17日）

  美国通胀预期攀升，美联储或于3月开始加息

  美国消费者通胀预期继续攀升，5-10年通胀预期创2011年来最高水平。

  偏鸽派的美联储官员论调出现鹰派转向，市场已基本计入美联储3月开始加息以及年内4次加息预期。

  美股波动性可能维持高位，投资者一方面可关注股息增长股等高质量资产，另一方面可以更多分散配置至亚洲等非美市场。

  市况回顾：

  上周初，由于美联储主席鲍威尔听证会讲话的鹰派取态并未超出市场预期，一定程度上缓解了市场压力，美股一度强势上扬，但此后走势出现逆转，美国大型银行业绩不及预期拖累大盘。一周来看，美国三大股指均出现下跌，其中，道琼斯工业指数下跌0.9%，标普500指数和纳斯达克指数下跌0.3%。

  上周一，美国10年期国债收益率升破1.80%关口，创2020年1月以来最高水平。此后，随着收益率的回落和美元的下跌，黄金价格攀升，一周上涨1.3%。另外，油价上周延续涨势，WTI原油和布伦特原油价格涨幅分别高达6.3%和5.4%。

  现状分析：

  美国消费者通胀预期继续攀升，消费出现下降

  数据显示，受通胀和疫情担忧拖累，美国1月密歇根大学消费者信心初值较上月回落，达到68.8，低于预期的70。此外，消费者预计明年通胀率将上升到4.9%，高于预期的4.8%；5-10年通胀预期达到3.1%，创2011年1月来最高水平。

  在高通胀压力下，物价上升也可能给需求带来一定影响。美国商务部数据显示，美国12月零售销售环比下跌1.9%，远不及市场预期的下跌0.1%。扣除汽车销售额的12月核心零售销售额下跌2.3%，大幅低于市场预期的增长0.1%。

  花旗认为，此次零售销售数据意外下跌一方面受到季节性因素影响，年末为欧美传统的购物季，不少消费者会选择提前进行消费；另一方面，由于供应链瓶颈持续，汽车销售继续受到一定程度的拖累。尽管本次数据不及预期，但花旗预计未来美国零售销售数据或出现反弹。

  美联储取态偏鹰，市场已基本计入3月加息预期

  在高企的通胀压力下，近期美联储论调的鹰派程度也显著超出市场预期，一些偏鸽派的美联储官员论调也出现鹰派转向。例如，偏鸽派的美联储副主席提名人布雷纳德强调，目前美国通胀太高，遏制通胀是重中之重；同样偏鸽派的旧金山联储主席玛丽·戴利表示，没有大量迹象表明美国通胀将“自我治愈”，美联储未来将不得不调整货币政策，以遏制美国通胀。目前市场也已基本计入美联储3月加息预期。

  鉴于美国最新通胀数据继续高位运行，花旗对2022年第四季度美国核心PCE通胀同比增速预测上调至3.0%，高于美联储2.7%的预测。花旗预计，美联储年内将一共加息四次，2023年将再度加息三次。此外，美联储可能将于6月会议中宣布缩表计划，并将于7月开始执行缩表，初始缩表规模可能为250亿美元/月，并在9月逐步提高至750亿美元/月。

  投资策略：

  虽然花旗认为美国经济在未来两年或保持增长，企业盈利可能继续上行，股市也可能继续出现上涨，但相比过去两年，2022年美股回报空间或相对有限。

  随着美联储加息、美债收益率走高，美股波动性可能维持高位。花旗建议投资者一方面可以更加关注股息增长股等波动性更低的高质量资产，以及工业、金融和健康护理等价值防御板块，另一方面可以更多分散配置至亚洲等非美市场，以降低整体组合波动性并提升组合潜在收益。

  相关配置标的：股息增长股等高质量资产，工业、金融和健康护理等价值防御板块，亚洲等非美市场。