花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（1月18日）

  中国经济持续恢复，股市表现可期

  2021年全年中国GDP增长8.1%，经济持续恢复，预计2022年中国GDP增速将逐季加快。

  2022年促增长政策有望进一步加强，预计政策重点包括稳定房地产板块、加快货币政策支持力度以及加快实施财政政策。

  花旗预计2022年中国市场有望跑赢，投资者可增加中国股市配置比重以捕捉中国增长机遇。

  市况回顾：

  1月17日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。其中，MLF利率下调10个基点至2.85%，7日逆回购利率下调10个基点至2.10%，总计向市场净注入2900亿人民币流动性。

  国家统计局数据显示，2021年全年中国国内生产总值1143670亿元，同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。

  现状分析：

  中国经济持续恢复，第四季度GDP增速超出市场预期

  中国第四季度GDP同比增长4%，虽然不及第三季度GDP增速的4.9%，但显著超出市场预期的3.3%。第四季度的两年平均增速也由第三季度的4.9%进一步加快至5.2%。另外，全年8.1%的GDP增速也显著超出了2021年6%的经济增长目标以及2020年增速的2.1%。

  按行业划分，制造业/第二产业的两年平均增速由第三季度的4.8%小幅回落至第四季度的4.6%，而服务业/第三产业的两年平均增速由第三季度的4.8%小幅加快至第四季度的5.6%。

  劳动力市场方面，12月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。2021年全年城镇新增就业1269万人，比上年增加83万人，仍超额完成1100万人的新增就业目标。另外，2021年全国居民人均可支配收入同比增长8.1%，两年平均增长5.1%，与经济增长基本同步。

  目前经济面临的主要挑战可能是较低迷的房地产市场给固定资产投资和耐用品消费带来了一定压力。春节假期前后各地散发疫情也可能导致包括旅游、餐饮等在内的消费者需求承压。另外，冬奥会之前，疫情防控措施也可能将更严格执行。尽管挑战依然存在，但花旗认为中国经济增长势头依然向好，并预计2022年中国GDP增速将逐季加快。

  2022年或重点关注经济发展与稳定，促增长政策有望进一步加强

  首先，稳定房地产板块将至关重要，花旗预计政府可能将为房地产商提供信贷支持并放宽预售规定，以实现地产板块的“良性循环”。另外，花旗预计政府可能将尽快推出一版轻量级的房地产税征收方案，以降低房地产税政策的不确定性，打消购房者的顾虑。此外，政府有望加快公共保障性住房的开发，预计在2021年建成93.6万套的基础上进一步达到2022年建成190万套的目标。

  其次，12月份的信贷数据显示，较能反映真实信贷需求的家庭和企业新增中长期贷款均略显疲软，而此次降息或为刺激信贷需求的措施之一。另外，近期CPI和PPI通胀的放缓也为央行加快货币政策支持力度提供了空间。花旗预计，央行可能将在今年上半年共计降息25个基点、降准50个基点。在本周一的降息之后，花旗预计央行有望在1月20日进一步下调一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）个5个基点。花旗认为，五年期LPR的下调或将有利于房地产市场的进一步稳定。

  第三，在财政政策方面，花旗预计2022年中国预算赤字占GDP比重可能达到3.2%，地方政府专项债券的额度或达到3.8万亿人民币。另外，财政政策的实施也正在加快，例如，中国财政部近期已向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并延续实施部分个人所得税优惠政策，以刺激消费。花旗预计，2022年基建将加快发力，全年基建投资增速有望达到8%。

  投资策略：

  鉴于目前美联储货币政策取态更趋于鹰派，另外，虽然目前中国出口数据仍然保持强劲，但增长动能可能在2022年有所放缓，人民币汇率在大体稳定的同时可能呈现小幅下行压力。

  尽管开年以来中国市场出现一定波动，但花旗私人银行研究团队依然看好中国股市的未来走势，并认为2022年中国市场有望跑赢。一方面，随着经济支持政策的发力，中国经济增速加快有利于企业盈利水平提高，支撑企业股价；另一方面，相较于美股，中国股市的估值依然偏低，有望支持中国股市表现。

  随着美联储收紧货币政策，美股市场波动性可能增加，在经历去年的高速增长后，美股涨幅空间可能有限。在美股仓位较高的投资者，可以考虑更多分散配置至亚洲等非美市场，尤其是中国市场，以降低整体组合波动性并提升组合潜在收益。 【来自金十数据】 【来自金十数据】