2026-03-15 08:58:50
我们预计，美联储在3月议息会议上将再次维持利率不变。在伊朗战争、潜在贸易政策不确定性以及劳动力市场数据波动的多重背景下，官员们对最优政策利率的判断正呈现前所未有的分化。本次会议可能出现三张反对票，沃勒、米兰和鲍曼倾向于降低政策利率；而偏鹰派成员则认为，在经济仍具韧性、能源冲击或推高长期通胀预期的前提下，当前利率水平依然合适。占据中间立场的大多数FOMC成员认为，一旦确认通胀不会再度加速，降息将是合适选择。我们预计，会议声明及鲍威尔在新闻发布会上的表态将主要体现这一中间立场。鉴于双重使命面临的风险同时上升，鲍威尔很可能不会就年内降息时点给出明确指引，而是延续其一贯的数据依赖立场。
本次会议将同步发布最新经济预测摘要。由于各方对关税、能源冲击、财政及移民政策如何影响宏观变量存在不同解读，SEP中的不确定性和风险评估预计仍将维持高位。我们判断，相较于去年12月，决策层对劳动力市场的担忧可能略有上升，而对通胀前景的看法则更为分化。整体而言，增长预期或遭下调，失业率预期将上修，通胀预测亦有所提高。
在政策利率路径方面，若有三名委员上调各自预测，2026年底利率中位数可能升至3.625%；若有两位下调，则中位数可能降至3.125%。考虑到通胀预期上升与增长预期下调大体相互抵消，我们判断点阵图的中位数预测大概率维持在3.375%不变。
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