美国百汇：再推量化宽松恐食恶果

　　美元兑日圆周三从八个月低点反弹，兑欧元上涨，因美国公布的就业和服务业数据令人鼓舞，促使交易商出脱对美元的空头押注。纽约尾盘，美元/日圆升0.5%，报86.26日圆。欧元/美元跌0.5%，报1.3164美元。美元也受到显示美国服务业7月成长强于预期的数据提振。英镑/美元跌0.3%，报1.5894美元。美联储下一次货币政策会议将在8月10日。技术因素仍显示一些对美元的不利信号。美元指数连续两日收在200日移动均切入位之下，周三上涨0.4%。

　　操作策略：经济报告为投资人买回一些美元提供了好的理由。但市场仍担心近期美国经济趋疲的迹象可能促使美联储准备进一步放宽货币政策。预计美元后市进一步走软，因美联储清楚表明当务之急是支撑经济。

　　美国可能加推量化宽松措施的消息,相信将使到未来的金融市场出现翻天覆地的巨变.美国再加推量化宽松措施,意味着金融海啸后首轮推出的量化宽松措施已失去效用,目前联储局正担心经济进一步转坏令通缩恶化风险进一步上升,因此才迫于再使用量化宽松此下策,希望可以藉此继续谷起资产价格及消费者信心,从而避免经济因陷入严重通缩而演变为大萧条的惨况.但美国再加推量化宽松措施,根本完全违反了经济本来应该有的新陈代谢定律.换言之,即是目前的经济情况已经被完全扭曲了. 

　　联储局若再把量化宽松政策视为阻止经济陷入衰退及通缩的灵丹妙药,一定会饱尝苦果.目前之所以仍未尝到苦果,只不过时辰未到而已,时辰一到,金融市场料会产生较金融海啸时更恐怖的吓人场面.2008年金融海啸发生时,市场的反应是美元急升,美债息率急挫及环球股市暴挫.倘若未来出现较金融海啸更为恐怖的场面,倾向届时所有美元资产也会暴跌.换言之,即美元会急挫,美债价格急挫令息率急升.至于美股以至环球股市自然亦不能独善其身,势必跌个不亦乐乎了,届时全球投资的财富将会出现大转移的洗牌情况,那些轻视美国加推量化宽松政策所带来恐怖破坏力的投资者,料会成为这场财富大转移的大输家,担心到时成为大输家的人,将永无翻身之日,因届时全球经济环境将会呈现联储局主席贝南奇所害怕见到的大萧条情况. 

　　目前的经济大环境之所以如此"畸型",根源在于美国国债已成了全球最大的资产类别市场,而此市场有一个特点,便是绝大部分投资者也视之为绝佳的资金避难所,不少人对美国债市的信心尤甚于黄金,如此不正常,因此,市场上新增的资金,本来应该流入实体经济承担风险以创造更佳的回报,使到经济大环境得以健康发展,目前却因担心经济前景而走进了美国债券市场,使到息率得以不寻常地继续于极低的不合理水平.不过,市场新增的资金总不可能无止境地涌进美债市场吧.一旦到了"临界点",便是美债市场爆煲的时刻,届时息率势必飙升,而亚洲新兴市场,特别是中国,最不愿看见,却于多年前已被不少投资者高唱入云的美元大崩溃局面,将无可避免地浮现于大家眼前了.倘若美国稍后真的加推量化宽松措施,小心美债市场已迫近"临界点",离泡沫爆破的时刻已不远了.

　　美国百汇

　　2010-8-5