2016-05-20 22:42:00
毫无疑问，油价经历了一轮快速反弹，当前油价约等于1月低点时的两倍。油价的走势已经开始吸引市场的注意。例如，本周公布的美国4月CPI引人关注，而4月CPI上涨的主要原因就是油价上涨。这一情况在亚洲同样出现。油价的上涨带来了一系列的影响。印度尼西亚和印度的通胀率上涨幅度最大。马来西亚也面临着同样的问题，物价压力开始上涨，政府不得不再次实行补贴政策，但是另一方面马来西亚政府收入的一大部分来自于石油收入，因此油价的上涨抵消了补贴给政府带来的压力。其他国家或地区，从泰国到台湾，从日本到韩国，都是原油的净进口国，油价的上涨挤压了政府的收入。这些现象值得人们担忧吗？
不完全是。首先，油价当前的上涨趋势能否持续还有待观察。加拿大产油区的山火将会受到控制，委内瑞拉、尼日利亚、利比亚和其他产油国的生产问题最终将会得到解决，但这并不意味着油价将会重新下跌。事实是，有些分析师认为油价将会持续走高。
而且，原油库存的下跌以及原油需求的上升也使得油价开始上涨。但是从经济学角度来看，原油需求的上涨是不可持续的。全球经济增长疲软，至少在短期内不会有所改善。事实是，尽管4月美国经济增长回暖，但是包括中国在内的全球其他国家经济增长疲软，而中国是全球最大的进口国。虽然美国页岩油产量大幅下滑，将有助于全球原油市场供需实现再平衡。但这将是一个缓慢的过程，并不是油价近期反弹的原因。
其次，我们要正确看待问题。油价自1月以来的涨幅非常强劲，但价格不太可能回到去年11月时的水平。此外，油价在达到65美元/桶的水平之后仍可能下跌。因此原油不会突然变成非常昂贵的大宗商品。一些人可能会反驳，油价变动不会带来通胀率变化从而引发央行推出相应的应对措施吗？如果油价稳定在50美元/桶，基准效应不会在今年晚些时候推高支出吗？
答案可以是，也可以不是。当然，油价每年的波动是有影响的，但是油价所处的水平同样重要。油价目前处于低位并涨幅有限，因此油价上涨对于通胀率的影响不会像油价从低位快速大幅拉升时那么巨大。这一过程并不是线性的。例如，原油生产商可以在油价大涨时大幅获利，在油价下跌时用上涨时的获利来弥补公司资金的不足。这个道理同样适用于政府：小额补贴可以被整体预算所吸收，大额补贴意味着部分增加的成本最后会被转移给消费者，最终反映在通胀上。
无需过度担心油价近期上涨的第三个原因是，尽管最近油价上涨推动通胀率上升的消息占据媒体头条，但是全球原油需求依旧疲软，因此不太可能带来影响较大的第二轮效应。换言之，核心通胀率仍然保持在低位。如果没有需求，油价上涨仅仅会暂时性推高通胀，直到基准效应消失。事实上，尽管油价因供应不稳出现上涨，但是原油进口国的经济增长实际是在放缓的，而核心通胀率则进一步走低。
亚洲各国的央行会看透这一切。所以，如果你担心油价近期的上涨会让亚洲某国央行提高利率，大可不必。那么是否会延缓央行的降息举措呢？可能会，但是不一定。印度和印尼两国的通胀率对于油价的上涨最为敏感，油价的上涨让局面出现一丝困难。两种情况下经济增长都会受到影响，因为央行应该不会轻易出手。而至于泰国、韩国、台湾和日本等，行业人士认为高油价不会改变这些国家通胀率走低的局面。经济增长疲软，需要更多的宽松措施，央行存在降息的可能性，预测未来三个月上述四个国家或地区可能会降息。
