2016-06-06 14:41:35
【深层解读非农数据】
周五(6月3日)，美国5月非农就业报告显示，就业人数仅增长3.8万人，大幅不及预期；失业率虽然下降至4.7%，但就业参与率由62.8%下降至62.6%，表明失业率下降是假象；6月加息预期急速降温，几乎无望；美元兑在岸人民币大跌逾300点，创近三周新低6.5550；美元兑离岸人民币大跌近500点，创近三周新低6.5436。
美国5月失业率降至4.7%，创2007年11月以来最低水平；从4.7%的失业率数据来看，这已接近很多经济学家所谓的“充分就业”；但最新就业参与率由62.8%下降至62.6%，这表明失业率下降只是因为更多的人放弃了加入劳动者大军，因而并非就业市场改善的信号。
4.7%的失业率意味着，740万希望找工作的美国人在5月找不到工作，在全球经济衰退之前的几年时间里，美国失业率平均水平为4.6%，之后在2009年暴涨至10%达到峰值。就算加上因Verizon罢工事件带来的3.7万人就业，5月的非农数据也令人相当失望，远低于16万的共识预期，更别提20万的就业“健康”增长标准线。
【美国商品期货公布的黄金持仓报告】
我们注意到，今年年初以来，伴随着金价的不断攀升，金银多头不断下重注押注金银上涨，其力度之大，已经刷新历史纪录！下面以黄金为例，来看看市场疯狂到何种程度。
上图是CFTC持仓变动统计，我们从这些数据中可以发现如下要点：
第一，2月以来，非商业性持仓多空持仓变动情况显示，在这波金价的大幅上涨过程中，空头持仓小幅减少，仅仅从2月底的8.24万手最低至6.68万手，目前则回升至7.44万手。与之相对应的是多头持仓从2月底的22.7万大幅攀升至34万之多，并且从图中中间部分可以看出，多头持仓几乎是一路增加。这与不时见诸媒体报道的大量资金涌入金银市场情况相一致，这波涨势确实有大量主动多头入场。
第二，非商业性多空净持仓显示出净多头持续大幅攀升。对比历史的情况看，笔者注意到，目前金市的净多头持仓数量已经超过2011年9月前后黄金处于历史最高位1920一线的水平（上图中橘色线即是净持仓），即市场追多黄金的热情异常高涨。
第三，从未平仓合约数量看，市场参与的资金数量创下历史纪录，巨量持仓意味着未来贵金属潜在的波动率将大幅攀升。
结合上述的三点要点，我们可以得出如下结论：年初以来金银的大幅上行是大量资金涌入金银市场所致，且做多力量非常迅猛，多头下重注押金银后市继续上行。
【关注今日耶伦讲话以及本周中美战略对话】
此次美国非农数据表现惨淡，就业参与率下降，表明美国就业状况遭遇下行压力，令美联储6月加息几乎无望，年内加息几率大幅下降，料将在短期内提振美元兑人民币；不过，本周中美战略和经济对话即将开启，市场正在等待新的消息指引，或令美元兑人民币走势产生新的变化。
——陈涵薇
