R03;分析师张琅：梦醒时分，油市或已迎来转折点

分析师张琅：梦醒时分，油市或已迎来转折点

上月底，OPEC八年来首度达成限产协议，有人因此对油市大呼乐观，同时也有人质疑这对油市能否带来实质性改变。不管外界如何争论，这个协议背后OPEC态度的转变，预示着油价已经迎来转折点。

有人因为沙特和伊朗在地缘政治利益上的冲突而对当前的协议产生质疑，同时鉴于OPEC缺乏产量控制的有效监管机制，部分国家可能在限产上作弊。他认为，其实这些都不重要，重要的是协议代表着整个OPEC态度的转变。

沙特与伊朗这两大“宿敌”能够达成共识，意味着OPEC终于接受了一个重要事实：他们无法让时光倒流，面对美国页岩油的崛起，其影响力已远不如以前。

尽管美国的非传统原油产量受到抑制，但只有傻子才会相信它已经被永久性“打残”。随着油价开始上升，美国石油产量一样可能上涨。

OPEC似乎终于接受了这个事实：他们已经不像过去那么强大，美国、加拿大以及其他国家非传统产量背后的市场力量，远不如OPEC最初预计的那样弱小。

过去几年一些美国公司倒闭，但这反而增强了Devon以及Continental等这一领域巨头的实力。

分析认为，OPEC过去两年的策略不仅没有将美国页岩油挤出市场，反而让这一行业出于整个供应链面临的压力考虑，而大幅降低了成本。这既让页岩油生产商适应了较低的价格，也加剧了OPEC策略带来的低油价问题。

非传统原油生产商过去需要80美元/桶的油价才能保持盈亏平衡，如今这一水平已降至接近40美元/桶。OPEC似乎终于放弃了粉碎美国原油产出、让油市重回其控制的梦想。

美国厂商产油成本可能不是最低的，但他们很有可能是最为灵活的。OPEC国家成功的让美国对未来储量勘探的投资停滞，但是也在同等程度上打击了非传统原油和传统原油产出。

OPEC如果要彻底实现油市的结构性改变，让新增原油产出大幅下降，就需要让油价的低位保持至少10年，而这显然是难以实现的：

OPEC根本没有足够的外汇储备。要让油价维持低位长达10年，沙特需要至少2万亿美元的额外外汇储备。

尽管这对于沙特来说并不是不可能（比如通过大规模资产出售以及从国际债市融资），但是绝大多数其他OPEC成员会早早的耗尽资金。

要扼杀非传统原油产出，OPEC需要执行“焦土政策”（scorched earth policy），但其成员国显然难以接受。

OPEC限产协议可能并不意味着油价立即就会明显走高，但的确透露着这个卡特尔组织接受了当前现实的信号。

从沙特到尼日尼亚，产油国已经没有能力继续承受低油价的压力。他们在这个时点采取修正行动，是因为剩下的选择已经不多，而国内压力巨大。

不管当前的协议能否延续，OPEC过去两年来所玩的游戏正在走向终结。

当前布伦特油价上涨0.68%，至51.88美元/桶。

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（本文由百度 分析师张琅杜撰，由于近期网上很多人抄袭本人文章观点，再此郑重提醒大家，请勿抄袭，侵权必究。）