陈少涵：减产会议之后还在看涨原油？多头要小心了

  陈少涵：减产会议之后还在看涨原油？多头要小心了

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  在OPEC与非OPEC双双达成冻产协议之后，国际原油价格乘势上涨，最高触及54.51美元/桶，但有陈少涵分析认为，现在还在看着原油的人，或许要清醒一下了。

  虽然石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国同意一道减少全球石油供应，但原油价格的涨势或许仍将难以持久。自从11月中旬以来，全球基准的布伦特原油大涨26%。市场的相对强弱指标正在升向暗示超买的70。美国市场的基准原油WTI同期上涨23%，也接近了超买水平。陈少涵分析，原油价格上涨有些过快、幅度过大。

  减产协议实行初期油价将会上涨，但后期产油国具体减产份额还是不得而知，况且历史上还不乏有减产作弊前科;且伴随着油价高企而来的就是美国页岩油崛起，对照美国原油库存及石油钻井数据公布结果就一目了然，而在减产期限前期，产油国又爆出大幅增产行为，所谓的减产似乎在忽悠市场。OPEC减产配合的力度往往是有限的，而严格执行则几乎不太可能。鉴于多数的减产重担落在了海湾成员国肩上，预计其他成员国可能会忽视分配到的减产指标，预计后期油价走势不稳。

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  具体地说，许多非OPEC产油国实际上并没有同意削减产量，而同意减产的非OPEC产油国则并无如预期一样大幅减产。阿曼，一个月前表示将会减产7.5万桶/日至10万桶/日，但却仅仅同意减产5万桶/日，这比双12的打折力度还要强劲。这让OPEC十分苦恼，且重点是，阿曼并不是唯一一个打折的国家。而且，墨西哥等国的减产量，实际是产量的自然下滑，如果与OPEC公布的2017年各国产量预估来计算，实际上并没有减产。

  再者，俄罗斯在此前数月疯狂增产已是过去的头条新闻。现在想来，俄罗斯是已经预示到了减产协议必定会达成，而在不影响生产的前提下享受高油价的唯一方式就是提前增产。数月前，俄罗斯增加了50万桶/日的原油生产，虽然，它同意减产30万桶/日，但稍微计算一下就知道，俄罗斯仍然增产了20万桶/日的原油。更有趣的是，俄罗斯本已准备好在2017年减少生产，因此即便减产量为30万桶/日，但实际对于2017年度俄罗斯的生产预期来看，则仅仅减产了约20万桶/日。

  这就可以得出结论了：如果以2017年各产油国的产量预估来计算，这一次非OPEC产油国的减产幅度实际在25万桶/日至30万桶/日，这比OPEC预期的60万桶/日少了一大截。总的来说，许多非OPEC产油国的实际减产量都比预期少。阿曼减产比此前承诺的少，而俄罗斯则是在大幅增产后小幅减产。

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  虽然，周六会议后沙特表示如有必要，将会超预期减产，但是如果不是对与非OPEC产油国的会议感到失望，又何必做出该承诺呢？倘若投资者后市依然认为OPEC与非OPEC产油国的会议取得了完满成功，那将会是极大的风险。

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  撰稿人：陈少涵