2017-04-15 16:09:24
可谓是百业低迷，唯地产泡沫不破，再论当前经济，房地产市场几乎成了唯一的亮点。不需要过多论证，这种状态极度不健康，也不可持续。再看看房地产：有居住、投机和抵押物的多重属性，房价调控问题之难，就难在这里。房产的抵押物属性里，房价下降会导致抵押物贬值，金融机构会形成大不良和严重的信贷紧缩效应，所以房价不能降。不能降，只能不停地升，所以房价整体处于上升的态势。
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如何破房地产泡沫的局，理论界和实务界讨论很多，但并无广泛认可的办法。长期和短期两个层面解决这个难题，长期看要去除地产的质押物属性，短期内则可能不得不饮鸩止渴，那么就需再造一个泡沫。先看看高杠杆的两条腿：高杠杆的实质是高负债，先来聊聊负债。
经济体中有四个部门，国家、金融企业、非金融企业和居民，金融企业负责资金的融通，可大致看作借贷发生的中介平台，非金融企业是负债方，居民是储蓄方。我国是间接融资为主的金融体系，银行是放贷的主体。银行归集居民储蓄资金，自主进行放贷，自担风险、自负盈亏。
所以，贷给谁、不贷给谁，基本由银行的信贷偏好说了算。而银行的信贷偏好则由其风险政策说了算，银行的风险政策特点是什么呢？偏好抵质押和。所以，大量的资金贷给了重资产行业，如钢铁、煤炭等能源企业，房地产企业，贸易类企业等等。不难理解，土地、房产是主流的抵押物，资源、大宗商品是主流的质押物。
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房价地产独挑大梁：国际经济危机以来，大宗商品价格起起伏伏，整体是大幅下行的趋势，导致侧重于大宗商品质押的行业先后曝出高不良，典型的如贸易融资（钢贸、煤贸等）、资源型行业（煤炭、钢铁等行业）。相反，土地、房产基本是一路升值的，所以侧重于不动产抵押贷款的行业整体可正常还本付息，成为贷款追逐的香饽饽。问题来了，谁拥有最多的土地？没错，地方政府。
所以，银行对地方政府融资平台一直是大力支持的，即便监管曾严加管控，也未曾阻断银行通过影子银行渠道放贷的决心。信贷资金集中于土地和房产相关领域，有没有问题？有问题，问题在于经济的泡沫化和空心化，大量的制造型企业得不到资金支持，经济结构升级难以奏效。有没有风险？对银行而言恐怕是没有风险的，至少原来是这样。有问题没风险，自然还是大干快上，发展才是硬道理。银行也是上市企业，要为股东负责，需要漂亮的利润增速和贷款增速数据。
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破局之道：再造一个泡沫一直这么下去，是不是也挺好的？还真不是。十多年来，很多生产要素涨涨跌跌，但房价和地价基本就没跌过，逐渐成为经济运行高成本的罪魁祸首，不得不予以解决。解读中国经济，明确提出“房子是给人住的，这个定位不能偏离”，意味着，不到一年的时间内，房地产政策可能要再次转向。但是，又能转向哪里？
金融体系有句名言“大而不能倒”。土地和地产作为最大的抵质押物，其份量显然比最大的金融机构还要大。铁矿石等大宗商品的降价曾引发全国性钢贸贷款的大不良，土地和房产一旦贬值，又会带来多大的不良？不敢想象。所以，大而不能倒！土地和房价降不得.
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笔者金途神策【v-信2669098470】 简介：混过名校，厮杀于资本市场多年，专注于股票、期货、原油、黄金、白银分析。如今“砖家”甚多，高谈阔论，自觉不敢苟同，甚觉无聊说点实话以道“中国经济之真相”。狂放之言，以贻志同道合者。剖解时事资讯、直击全球热点、解读市场动态、分享投资技巧、专业知识独特见解、助你立足金融前沿。
