华金志：下半年黄金价格上涨需满足两大条件

  华金志：下半年黄金价格上涨需满足两大条件

  国际现货黄金周二(7月11日)亚市早盘在1212美元/盎司附近窄幅整理，黄金价格自1295美元一线回落至今，下跌近80美元。黄金在进入下半年厄运连连，自上周五遭遇非农暴击之后，本周一继续延续跌势，一度逼近1200关口，所幸有惊无险，扳回10余美元，重回1210水平上方。短线的反弹不足以对空头构成伤害。但笔者华金志认为目前金价随时可能再度下探1200关口，这一关口可以说对黄金的下步走势至关重要，如果不幸跌破1200美元到那时空头行情还将迎来进一步加剧。

  美元与黄金的走势为何没有背离?

  今年至今为止发生的事情可以说是相当奇怪了。从去年12月从高点回落开始，美元在波动中一路走低，至今仍没有停止跌势的迹象。按照常理，作为在功能上有着很大替代性的资产，黄金应该从美元这种走势中大大受益。然而现在投资者看到的却是，黄金自6月初开始进入下跌趋势，至今不见扭转迹象，和同期美元一路下滑的走势不符。

  2017年上半年对于美元多头而言，无疑令人失望。但在进入下半年之后，美元已经开始呈现小幅反弹走势。那么后市美元究竟将如何演绎?本周美联储主席耶伦讲话，零售销售和CPI等重磅经济数据，将成为短期美元走势的重要指引。美元在今年上半年看似走软，但是从贸易加权后的美元指数来看，其价格相较于前一年的水平仍然处在高位，其年率虽然有所下跌，但是如今依然是正值。这在限制了通胀水平上升的同时，也让十年期美国国债实际收益率无法继续下跌，无法为黄金提供足够的支撑。

  下半年黄金价格上涨需满足两大条件

  当前国际金价正在震荡调整中向下寻求支撑，在下半年宏观多空因素不确定性增强的局面下，多空因素对立的加剧可能使黄金市场缺乏明显的趋势性机会。美国经济前景趋于谨慎、通胀趋势转弱，但美联储又将继续执行货币紧缩政策，在此背景下，弱势美元实际上是美国向全球输出通缩压力的一种方式。由于目前美国缺乏通胀预期，造成了近期美元持续下跌却无法对国际金价形成有效支撑的现象。目前的国际金价处于相对微妙的阶段。美元走弱及美联储实施渐进式加息，导致全球其他央行或随之逐步收紧货币政策。在全球经济复苏预期增强的背景下，利率将逐步回归正常水平，作为非生息资产的黄金的表现或将因此受到打压。因此全球的宏观因素是决定下半年金价走势的关键，但是由于目前美国通胀预期低迷，因此金价重新转强需要满足两大条件：市场避险情绪的回归和美国通胀预期转向回升，是未来助推金价必不可少的因素。

  下半年宏观多空因素的不确定性都在增强，多空因素对立的加剧可能使黄金市场在下半年缺乏明显的趋势性机会。不过，市场上也存在相对乐观的判断。美联储加息通常意味着黄金等贵金属价格会随之下跌，然而上半年黄金价格仍以上涨为主线，由于当前全球通胀并不显著、美元仍趋弱势，叠加黄金属于长周期资产，其长期趋势仍然向上。此外，根据工重号华金志统计，上半年全球黄金ETF的持仓量明显增加了112吨，这也表明市场对黄金长期的避险或投资需求仍在恢复之中。如果爆发风险事件，国际资金流入黄金市场的倾向将更加明显。因此，下半年若发生风险事件，金价或仍有不错的表现机会。