国泰金行：量化宽松政策预期又起

　　【行情回顾】

　　根据CFTC披露的截至上周二的COMEX黄金持仓数据，非商业头寸中多头大幅减少11495手，空头增加5072手，净多头减少16567手，非报告头寸中净多头减少1907手，反映出对冲基金等机构投资者和散户都在削减黄金期货的头寸。而美元指数方面，非商业头寸的净多头寸则出现了增加，反映出投资者看好美元的走势。短期来看，黄金将延续弱势盘整的走势。上周五欧美交易时段，市场交投十分清淡，随着美元指数的上涨，现货黄金震荡走低，但始终没有跌破1600美元关口，收报1606美元。

　　【消息面】　　

　　摩根大通(JPMorgan Chase)以及高盛集团(Goldman Sachs)的首席经济学家均已表示，预计美联储将在未来几个月中启动某种形式的QE，可能通过资产购买的形式来扩张资产负债表规模。摩根大通11月底对债券经理做出的调查显示，有80%的受访者预计美联储将在2012年推出第三轮量化宽松。

　　此外，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)全球经济研究团队首席经济学家Ethan Harris近日在接受采访时表示：“与今年的低开高走态势相反，我认为明年美国的经济会逐步放缓，前两季度GDP增幅可能会保持在近2%的水平，而在第四季度将降到1%。他并表示，虽然量化宽松政策在处理信贷紧张的问题时通常比较有效，而美国目前所面临的问题不是信贷紧张，而是信心缺乏以及财政政策无力，但他认为，美联储明年还是会积极行动，可能会在春天宣布将现有的超低利率政策延长到2014年，之后在“扭转操作”到期后，也就是夏天的时候推出QE3，从而改善市场信心。

　　标准普尔(S&P)首席经济学家Beth Ann Bovino在近日表示，美国经济在2012年仍旧面临诸多挑战，经济增长将在1.6%左右徘徊。虽然欧债危机不会将全球经济拖入衰退，但市场信心依然相对较为脆弱，基于各种不确定性、潜在风险以及低通胀率，美联储仍有可能在2012年推行QE3。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)仍旧认为，美联储未来将启动QE3。该行经济学家团队表示：“我们仍旧认为，美联储正准备采取新一轮的大规模资产购买计划，这一次的购买对象主要集中在抵押贷款证券方面。我们预计，美联储将在2012年6月扭转操作结束前启动QE3。”

　　法国兴业银行(Societe Genrerale)11月28日发布报告预计，2012年第一季度经济的疲弱和通胀的放缓会促使美联储推出QE3。该行经济学家预计美联储将会分两步执行QE3：首先，在2012年1月，美联储会声明承诺，在失业率跌落7.5%或通胀突破3%以前保持零利率。然后在2012年的3月，美联储会宣布下一轮量化宽松启动。

　　即使是在美联储内部，芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)也已多次表示，支持“进一步的宽松货币政策”。

　　DMJ顾问公司(DMJ Advisors)主席、前华尔街美联储观察家David Jones预计，美国2012年经济增速将为2.75%。并认为，总体而言，美联储启动QE3的可能性降低了。他表示：“美联储对于包括量化宽松在内的一系列问题存在较大分歧。如果我们能够挨过这一段时期，且美国经济录得2%至3%的增幅，我认为美联储不太可能启动QE3。除非经济完全崩溃，否则QE3将是美联储的最后选择。”Jones对于美联储的观察和研究时间长达35年。他预计，美联储将在2013年下半年升息。他表示：“对于美联储而言，以此种方式，在如此长的时间内实施宽松政策是前所未有的。美联储不得不考虑回归正常的货币政策。”

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)国债投资经理格罗斯(Bill Gross)12月初表示，尽管美国最新就业数据表现良好，但是美联储(FED)维持较低利率的时间仍将长于此前预期。但他表示，美国QE3不会以美联储扩大资产购买的形式出现，其或将通过延长美国极低的基准利率水平来替代。

　　【ETF方面】

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，截止12月26日黄金持仓量为1254.57吨，较前一交易日无增减。

　　【技术面】

　　国际黄金现货方面日线级别蜡烛在简单整理之后进一步向下，短期均线陷入整理，中期均线仍然进一步向下。短期震荡指标有低位反弹需求。4小时级别蜡烛图来看，金价在相对震荡整理之后向下运行，短中期各条均线出现粘合并压力明显，短期震荡指标在中位形成死叉向下。

　　【操作策略】

　　从时间窗口运行的角度来分析，我们能发现今天是一个重要的时间窗口。那么我们认为今明两天出现较大震荡幅度的概率十分大，考虑到美国方面将进一步陷入是否退出第三轮量化宽松政策的争论上。我们认为近期金价仍随时有进一步向下的可能。天通金方面日间可以关注327-321一线的区间，不建议重仓操作。

　　【今日关注】

　　22:00 美国10月S&P/CS20座大城市房价指数月率，前值-0.6%，市场预期-0.2%

　　22:00 美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率，前值-3.6%，市场预期-3.2%

　　23:00 美国12月里奇蒙德联储制造业指数，前值0，市场预期5

　　23:00 美国12月谘商会消费者信心指数，前值56，市场预期58.6