2012-11-02 18:21:41
一、美国整体经济数据有所改善，失业率有所下降，但不足以说明经济已走出低谷
由于经济持续低迷，失业率高居不下，九月份美联储推出无限量QE3，以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS)，同时延长扭转操作实施时间，并承诺维持利率在异常低位至至少2015年中。并且，此次量化宽松措施没有具体的结束时间，量化宽松的实施时间将视乎美国就业市场的改善状况而定。
从美国十月份公布的经济数据可以看出，QE3的实施初见成效，但经济全面复苏仍有待进一步观察：九月份美国失业率大幅回落至7.8%，自2009年2月以来首次跌破8%关口，失业率虽有所改善，但该水平仍处于历史高位，离低于5%的正常失业率水平仍有很大的距离；上周五(10月26日)数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率上升2.0%，好于预期值1.9%，大幅好于前值1.3%；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值调整值录得2007年9月以来新高82.6，初值83.1。零售业销售7月份以来持续增长，但工厂订单及耐用品订单呈下降趋势；CPI数据保持温和，仍处于2%以内的可控范围。
另一方面，笔者认为，九月份及十月份经济数据较之前录得较大增长的原因跟十一月份的总统大选有密切的关系，不排除存在部份水份，甚至QE3的推出笔者以为也存在部份政治因素，因此，现在说美国经济已走出低谷仍为时尚早。故我们认为，货币朝量化宽松趋势发展的方向并未改变。
二、欧债危机有所缓和，进一步加大货币宽松力度已成定局
来自欧洲央行的消息显示，希腊9月银行业存款数量创今年5月以来新高。说明市场对希腊的信心在恢复。另外，德国对希腊的严厉撙节要求也逐渐出现松动，德国财长朔伊布勒27日称可能考虑希腊回购债务的计划，希腊继续留欧的可能性大大增加。此外，一度引起市场恐慌的意大利及西班牙国债收益率也继续走低，融资成本大大降低，说明欧债正向有利的方向发展，但危机短期内仍未解除，且基本上欧元区国家经济增长处于停滞状态，甚至部份国家出现萎缩，未来欧洲央行进一步加大货币宽松力度来刺激经济复苏及化解债务危机基本上已成定局。
亚太区方面， 10月30日日本央行宣布，将把购买长期日债和贴现国库券的规模各增加5万亿日元，将商业票据购买规模增加0.1万亿日元，公司债购买规模增加0.3万亿日元。此外，央行增加ETF购买规模0.5万亿日元，增加J-REITS购买规模0.01万亿日元。日本央行表态称，将继续实施强有力宽松政策，直至认为1%的通胀目标有望实现。央行维持实现资产购买与贷款计划目标的最后期限不变，为2013年12月。总而言之，全球释放货币大潮将构成中长期黄金白银的有力支撑。
三、未来市场关注的焦点――美国财政悬崖
长期以来，美国为了刺激经济及补充政府财政赤字而发行国债。由于美国长期大量发行国债导致国债数额巨大，大到美国根本无法偿还这些国债。于是，美国的一批有代表性的经济学家提出了一个观点，就是国债的本金干脆就不用还了，要还也还不起，只要能保证按时还利息就行了，因此，为了每年能顺利偿还利息就必须保证美国经济繁荣，但关键是没有哪个国家经济一直繁荣，所以只要美国经济一出现危机就必须发行新国债来补上缺口，或通常把到期的国债延长期限。故长此以往，或许未来的某一天把美国整个国家卖掉也资不抵债，美元相应将大幅贬值直至整个美元体系崩溃，到那时美元便成了废纸，并引发全球经济危机。这就是所谓的美国财政悬崖，对于中国来说，由于人民币不是国际货币，所以人民币印得再多也不会干预到国际汇率，只能跟着美元走，中国之所以一直增持美国国债力挺美元正是这个原因。
国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德曾表示，美国“财政悬崖”是威胁全球市场的头号风险，美国的财政赤字和负债占国内生产总值的比例实际上比欧元区更糟。2011年8月份曾因为美债到达上限而引发美债危机，一个月后，黄金刷新历史新高1920美元。
美国财政部10月12日发布报告称，该国2012财政年度最后一个月录得预算盈余，不过收入小幅增加，未能使美国避免连续第四个财政年度赤字超过1万亿美元。同时公布的数据显示，美国2012财政年度赤字为1.089万亿美元，略低于上个财年度的赤字1.297万亿美元，主要原因是企业税收增加和支出减少。以下是美国2011年至今的财政赤字盈余变动图表，每一根柱代表一个月，图中可以看到只有三个月为盈余正值，其余月份均入不敷出。
若财政赤字持续增长，美国财政悬崖将成为市场下一个关注的焦点，美债危机一旦爆发，美元将迅速贬值，黄金等贵金属必然爆涨。
技术面：
国际金价10月份以1770.6开盘，最高见1796.2，最低下探至1698，收于1721.2，月跌幅2.8%，月K线为一根冲高回落的中阴线。尽管月线收中阴线，但从近几个月的运行波段来看，10月份的下跌只是相对6月至9月上行波段的一个良性回调，我们可以从其他技术指标找到答案。
一、调整时间及空间基本到位
从时间窗口推算，金价自10月5日高点1796.2美元回调至10月24日低点1698刚好第13个交易日，10月25日至今虽然金价仍未摆脱颓势，但终不能下破10月24日低点，因此不排除10月24日低点为调整底部。再从调整空间来看，根据波浪理论，良性回调的位置一般在0.382档位附近，金价自5月16日低点1524.6启动至10月5日高点1796.2该上升波段的回调0.382分割位在1692附近，而10月24日低点1698与该位置只相差6美元。因此，无论从调整的时间或空间看都基本上到位。
二、调整形态符合底部构筑形态
我们以白银技术图形为例，以下为白银日图，图中显示31.84附近为对应今年三季度上升波段回调的0.382回档，银价10月底最低下探至31.53，并且多次测试该低点附近反弹，MACD指标逐渐于底部粘合，由于MACD指标通常比较滞后，我们再看下SKD指标及RSI指标，SKD指标底部形成W底形态，由于10月31日收高，SKD指标形成底部明显金叉，RSI指标在超卖区同样形成多底，并且在白银价格多次出现新低后RSI读数并未出现新低，底部衰竭特征明显，目前RSI出现粘合，若价格进一步收高，即RSI将出现底背离形态；另外，银价在10月8日下穿10日均线后首次站上10日均线，并且5日均线向上与10日均线粘合，发出明显的短期买入信号。从以上技术分析我们可以看出，银价调整底部基本形成。
我们在10月底一直强调黄金白银调整即将结束，提醒客户逢低重新介入中线多单，并且给出具体参考入场价在31到32美元之间作为中线多单的最佳入场点位，目前看来，银价再次刷新31.53低点的可能性极低，但作为中线的布局，目前进场的价位仍然是非常理想的价位，因为良好的基本面及技术面将支撑金银马上展开三浪主升浪，以银价为例，三浪的上升高度即使与大一浪等长，其理论目标价也在40美元上方，因此，以现在的价格32.4附近布局中线多单仍有较大的利润空间。
11月2日为非农发布日，并且是美国大选结束前的最后一次非农数据发布，不排除数据发布后金银价格再次出现深度回调，但笔者认为，投资者不必恐慌，若银价果真出现大幅回调到32美元下方，那正是加仓的好时机。从全球最大黄金交易商ETF的持仓变化中我们同样可看出ETF对中长期金价上涨持高度肯定的战略思路，ETF从今年8月份开始持仓增量进入加速状态，10月份金价从高点到低点回调近百美元，而ETF同期持仓量依然有增无减。故我们对第四季度金银进一步走高深信不疑。
