2015-01-26 09:08:01
欧版量化宽松已然上弦，欧洲当前实施的低利率可能进一步下调，但一些基金经理人认为欧洲将提供最好的债券收益。
Aviva Investors全球信贷主管Todd Youngberg表示并非收益率越高，整体回报率就越高。低收益率但高回报率的欧洲债券将跑赢高收益率的美国和亚洲市场。他预计美国高收益债券将受阻，不仅因为美联储（FED）今年将收紧政策的预期，还因为高权重的细分市场向能源部门转移，而能源部门自2014年年中油价暴跌以来遭受重创。
债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债约14%的持仓量集中于石油和天然气行业。油价自2014年中旬以来暴跌50%以上，触及2009年以来的最低水平。
Youngberg认为亚洲高收益债券的表现不会比美国同类债券好太多，因中国动能疲软。此前中国房地产开发商佳兆业集团（Kaisa）本月早些时候未能在债券付息日付息。
欧洲债券收益率可能已经降至纪录低位，可能进一步下跌，如果欧洲央行周四（1月22日）推出购债计划，即量化宽松（QE）。债券价格与其收益率反向波动。
Youngberg指出，这将大大利好整体利差，欧洲央行可能购买主权债券的同时，可能包括投资级公司债券在内。此举亦可能刺激美国公司发行欧元，利用不同债券间约200个基点的利差优势，特别是美国今年可能加息。
Youngberg并不是唯一一个从欧洲高收益债券中看到机会的人。法兴银行（Societe Generale）亦在周二（1月20日）的报告中建议投入欧洲高收益债券，因欧洲央行首脑们转向QE。法兴指出BBB级债券曲线相对A级债券趋于有了大幅回升。
花旗集团（Citigroup）亦认为欧洲债券或反弹，但指出这将是“最后的狂欢”。花旗集团在上周的报告中指出，如果欧洲央行购买公司债券，利差可能缩小35~45%。它建议投资评级较低的债券，因QE可能提振此类债券的收益，而投资级债券收益增幅可能遭抑制。
花旗集团表示，2007年贴息率与收益率的息差达到惊人近1%的差距，很难想象投资级债券未来有任何积极前景。该集团称：“我们目前仍维持长期欧元债券多过英镑和美元债券，但今年晚些时候可能进行调整。”可以确定的是，并非每一个人都确信欧洲收益率会对欧元产生较大反应。
野村证券（Nomura）在上周的报告中指出，欧洲主权债券收益率已经大幅下跌，继续下跌的空间十分有限。德国10年期国债收益率目前降至0.48%左右，2013年底为1.95%。
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