段雄伟：耶伦屠刀挥向美元多头 非美货币能否迎来救赎？

消息面解析：
美联储纪要今晚发布，非农后全新战役即将打响
   北京时间周四(4月9日)凌晨02:00，美联储(FED)将公布3月货币政策会议的会议纪要。纪要料将会对美国联邦公开市场委员会的陈述和经济及利率预测的变化进行透视。之前在3月份的会议上，美国联邦公开市场委员会放弃了使用“耐心”一词，这为其在6月份及以后的会议上就是否要逐次调整利率铺平了道路。而会议纪要中对此状况的详细描述成为了更重要的看点。
   上周五公布的3月美国非农就业数据意外远逊预期，不但3月新增就业者比2月少增16.9万人，劳动力参与率也创37年来新低。这让市场大跌眼镜，也更将注意力转向可能透露美联储货币政策态度的任何蛛丝马迹。段雄伟觉得在3月美联储利率决议时，我们曾向投资者梳理过五大相对核心的要点以及市场预期，最终美联储如预期猜测的那样，更多偏向了使用鸽派的措辞和做法。
关注点一：美联储如何诠释无“耐心”胜有“耐心”？
  大象无形，大音希声。美联储3月决议留给市场最深刻的印象就是，该联储在取消耐心指引措辞的同时，又令市场感受到，其实质是对首次加息的节点留有足够耐心的。这种类似“无招胜有招”的做法，很好地控制了市场预期，缓和了业界对于加息的恐慌情绪。而此次纪要，一个最大的看点就是，这其中是否还能有全新的诠释，联储官员在做此修改时又是否留有分歧？
   美银美林(Bank of America Merrill Lynch)撰文称，FOMC 3月会后声明去除了“耐心”一词，因该联储下调了经济增长以及联邦基金利率预估，整体声明基调相当鸽派。持鹰派立场的美联储官员调降利率预估的幅度最大，究竟哪些因素导致他们调降预估？应关注此次纪要中的相关讨论细节。
  法国兴业银行研究员Patrick Legland及策略师在客户报告中表示，周三将公布的FOMC 3月份会议纪要将会提供首次加息之后紧缩路径的更多线索。会议纪要可能会透露FOMC对退出策略进行讨论的更多细节。删除“耐心”使得政策完全依赖于数据表现，6月份开始的每次会议上都可能采取政策行动；关键问题是未来的数据是否会好转。
关注点二：美联储如何衡量经济与信心？
   尽管美联储何时加息是市场焦点，但其实美联储自己也深知，加息与否显然还将取决于经济数据的具体表现。美联储表示，当“劳动力市场进一步改善”以及当美联储官员“相当有信心”美国通胀将会回归央行的2%通胀目标时，才会加息。此次纪要将对美联储如何衡量“相当有信心”给出更多细节。耶伦曾表示，对此并没有任何“机械的答案”，决策者将观察“广泛数据”，包括通胀预期和工资增速。目前，连续第二个冬天，美国的经济增长都遭遇了显著下滑，这也在上周五的3月非农就业数据上有所反映。2014年第一季度美国经济意外收缩后来证明是暂时现象，而美联储必须判断，这一次是否有所不同。
关注点三：强势美元是否真的那么可怕？
   美联储主席耶伦(Janet Yellen)在3月决议后举行的新闻发布会上曾表示，强势美元反映出美国经济的强劲，但也令出口和通胀承压。耶伦认为，美国出口增长已减缓，强势美元可能是原因之一；但从另一方面来看，美元走强也部分反映出美国经济的强劲。她说，强势美元至少在短期内抑制了出口价格，当前也令通胀下滑。但耶伦表示，美国经济蕴藏强大动能，尽管在第一季度表现似乎有些疲弱，但美联储预测美国经济将有良好表现。
   有业内人士指出，美联储在1月的FOMC决议中提到了“国际发展”的情况，3月时也注意到“出口增长有所走软”。除此之外，美联储的政策决议声明通常都会避免讨论国外情况以及美元走强。但美联储官员并不避讳在闭门会议上讨论这些话题。正如1月FOMC会议纪要显示，美联储官员讨论了中国、希腊、全球通缩压力和美元。3月的会议纪要将会让人们进一步了解，美联储最关心国际金融市场的什么话题。 
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