倾心点金：股指期货投资入门（必学-下篇）

　　8.股指期货开盘价是怎样产生的？

　　开盘价由集合竞价产生。集合竞价的方式是：每一交易日开市前5分钟内，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，产生的开盘价随即在行情栏中显示。

　　集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。首先，交易系统分别对所有有效的买人申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。接下来，交易系统依此逐步将排在前面的买人申报和卖出申报配对成交，直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的，取最后一笔成交的买人申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整；如最后一笔成交是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格（倾心点金温馨提示：该价格就是开盘价，所有成交的报价都已该价格而非报价作为成交价）。

　　9.股指期货收盘价是怎么产生的？

　　收盘价的产生比较简单，通常以该合约当日最后一笔成交的价格作为收盘价。

　　10.交易指令有几种？

　　倾心点金指出，股指期货交易中接受三种指令：市价指令、限价指令和取消指令。交易指令当日有效，在指令成交前，客户可提出变更或撤销。

　　（1）、市价指令：指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交的指令。

　　（2）、限价指令：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。它的特点是如果成交，一定是客户预期价格或比其更好。

　　（3）、取消指令：指客户将之前下过的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已经成交，则称为取消不及，客户必须接受成交结果。如果部分成交，则可将剩余部分还未成交的撤消。

　　11.股指期货每日结算价是怎样算的？

　　倾心认为，股指期货每日结算价非常重要，因为是其结算持仓盈亏的基准。根据现有的规则，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。

　　12.开完仓后没做交易，怎么持仓的成本价还是每天在变？

　　很多股票投资者第一次做期货交易时经常搞不明白这个问题。

　　买入股票后，只要不卖出，盈亏都是账面的，可以不管。但期货不同，是保证金交易，每天都要结算盈亏，账面盈利可以提走，但账面亏损就要补保证金。计算盈亏的依据是每天的结算价，因此结算完盈亏后剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。

　　13.股指期货交易帐户是如何计算的？

　　对一个期货交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求。由于期货交易是保证金交易，而且又是实行每日清算制度的，故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则，学会也不是太难。

　　在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。

　　按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下：

　　今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；

　　今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；

　　上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额；

　　上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。

　　在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。

　　例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点（每点100元），同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为：

　　当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30000元

　　当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20000元

　　当日盈亏=30000+20000=50000元

　　手续费＝10×60=600元

　　当日权益＝500000＋50000－600＝549400元

　　保证金占用＝1210×20×100×8％＝193600元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）

　　资金余额（即可交易资金）＝549400－193600＝355800元

　　14.追加保证金和强制平仓是怎么回事情？

　　我们已经知道，当日权益减去持仓保证金就是资金余额。如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。按照规定，期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。

　　15.什么是爆仓？

　　爆仓是指帐户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。

　　16.股指期货投机的原理是什么?

　　对那些寻求市场风险的人士股市指数期货提供了很高风险的机会。其中一个简单的投机策略是利用股市指数期货预测市场走势以获取利润。若预期市场价格回升投资者便购入期货合约并预期期货合约价格将上升相对于投资股票其低交易成本及高杠杆比率使股票指数期货更加吸引投资者。他们亦可考虑购入那个交易月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约。

　　另一个较保守的投机方法是利用两个指数间的差价来套戥若投资者预期地产市道将回升但同时希望减低市场风险他们便可以利用地产分类指数及恒生指数来套戥持有地产好仓而恒生指数淡仓来进行套戥。

　　类似的方法亦可利用同一指数但不同合约月份来达到。通常远期合约对市场的反应是较短期合约和指数为大的。若投机者相信市场指数将上升但却不愿承受估计错误的后果他可购入远期合约而同时沽出现月合约;但需留意远期合约可能受交投薄弱的影响而面对低变现机会的风险。

　　利用不同指数作分散投资可以减低风险但亦同时减低了回报率。一项保守的投资策略最后结果可能是在完全避免风险之时得不到任何的回报。

　　17.股指期货投机操作的对冲交易是什么？

　　股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上。这便是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。倾心认为，若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。若获利和损失相等该类对冲叫作完全对冲。在股市指数期货市场中完全对冲会带来无风险的回报率。

　　事实上对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。

　　因此对冲的效用受以下因素决定:

　　（1）、该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系这是指股票组合的风险系数(beta)。

　　（2）、指数的现货价格及期货价格的差距该差距叫作基点。在对冲的期间该基点可能是很大或是很小若基点改变(这是常见的情况)便不可能出现完全对冲越大的基点改变完全对冲的机会便越小。

　　现时并没有为任何股票提供期货合约唯一市场现行提供的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的。

　　基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲。

　　沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下对冲者出售期货合约这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。

　　购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下对冲者购入期货合约)