刘宜瀚：白银投资资产管理的风控体系

　　做白银投资的目的是创造价值，以保本基础上稳定盈利为唯一目标；藉此，白银操作机制是以低风险保本为主(低风险或者无风险的套利交易占总交易额和交易时间的99%之上)。比如，投资经理仅仅在白银趋势极其明朗、在征得出资方完全一致同意之后，从白银的子项目(总额100万)账户中提取10%做单边趋势。这是因为现货白银有“高杠杆高风险”的特点，投资者对现货白银风险非常敏感，对自身白银现货资产管理的风控要求很高、非常严；且投资者白银现货资产管理标的为结构化产品，需要有内外3重严格的风控体系来保证优先级的约定收益安全。

　　藉此，投资者更加关注风控体系，力求实现风控全面自动化、数字化风控。在产品设计阶段，为体现现货白银套利的本质，在产品投资范围中严格设定了组合的单边风险暴露敞口的上限；为避免出现实物交割，设置了严格禁止主动持有合约至交割月份等条款。风险管理部制定了产品运作的系统化风险控制措施，设定了对交易的事前、事中、事后的具体监控指标体系。所以，投资者风控的重中之重是有事前和事中的监控；如没有事中监控，则无法采用高频策略，当市场波动大时，白银产品的实时净值波动大，需风控系统不停计算；如没风控量化系统，投资者无法实时计算白银现货资产管理净值，就没法在出现亏损时强制平仓。具体而言，投资者的风险控制体系分内外三个层次：

　　第一， 由出资方选择手续费低、信誉可靠的贵金属公司和银行，由银行监管出资方账户资金往来；贵金属公司专业的风控团队按照出资方具体要求的波动率、回撤幅度、止盈止损具体点位以及出资方提出的其他具体保本盈利要求进行风险控制，必须按照出资方要求把资本金保有在一定规模。该银行和贵金属公司必须对出资方负责，可以签订专门协议。藉此，从外部实现双重风控、确保本金无忧。

　　第二， 由出资方制定法律事务所或者机构自己的风控专员，按照出资方的具体要求时时刻刻都监控该现货白银资管账户，随时随地投资者沟通，确保出资方的资金安全。

　　第三， 投资者自己的风控环节非常地严谨：

　　事前风控包括投资标的管理(以白银为主、黄金为辅)，单笔趋势投资管理，投资总额限制管理，风险提示；这是主动回避风险。

　　事中风险控制是中间环节是投资决策和投资指令执行；通过程序化交易和贵金属公司通道配合，确保投资者的投资指令有效执行。

　　事后风险控制是指对前面两个环节的总结和修正，每天收盘之后总结得失，周末复盘、检查对错；包括每日投资组合对账单审计，每日套利以及趋势投资损失检讨，如有投资组合巨额损失必须检讨汇报给投资者。

　　第四， 藉此，投资者的风控更注重细节，如建立风险收益配比模型(比如单笔投资白银趋势行情，投资10万元，是资本金总额的1%，止损1万元，则收益必须是10万之上，风险收益比1:10 才做，并且必须征得出资方的同意)。

　　其次，投资者把追求绝对回报的投资目标(3个月20%的投资回报率)分解为长期收益目标和风险控制目标，并量化。将长期收益目标先设定为3个月及3个月以上的长期复合年化收益率达到20%之上。将风险控制目标设定为任意连续3个月的下行风险控制在10%之内(回撤绝对额度在100万之内)，在绝大部分情况下，下行风险控制在5%以内(50万之内)；在重大意外事件突然发生的情况下，下行风险控制在10%以内。

　　总之，投资者是在严谨的风控体系，力求一直保持绝对收益(3个月20%)。通过投资者投研能力把出资方事前风险发生的概率控制到最低，这主要体现在精选投资标的和构建投资头寸；配置资产组合、用套利手段对冲潜在风险，降低波动率；过去稳健的投资风格直接改进出资方的投资策略和业绩。重中之重是，贵金属公司和出资方的风控人员和投资经理能够有效地执行指令；为规避人为主导的风险，投资者讲主要用程序化模型交易，用机器来执行交易指令，而贵金属公司和出资方的风控专员在这个过程中担当监控作用。

　　第五， 进而，投资者在投资后的修正，并不是每次决策都能做到有效规避风险，投资者在每次收盘之后反思1--3小时、修正失败的策略，避免下次出现同样的错误；采取各种措施来尽量减少风险事件发生的可能性，把收益和风险量化，保持业绩的持续稳定增长。

　　总之，希望出资方定指标体系细节：盈利多少(投资者暂定2-3个月20%回报率)？最多回撤多少(投资者暂定是10%，绝对金额100万元)？止损(套利每笔止损1.5%，白银趋势是5%)、止盈(套利15%，白银趋势是50%)多少？仓位多少(投资者分成5--10个小账户，现货白银的额度大些，其他品种的账户额度小一些，平均每个账户150—160万，200万作为备用金)？进而，投资者希望出资方给出出资方自己要求的监控体系？以及准备怎样实时监控账户？合作模式细节是怎么安排？希望出资方告诉投资者出资方希望怎么进行市场化运作，以及出资方风险承受度？在前面2--3个月看出资方的运营怎么支持和监管投资者现货白银资管运营，找到双方共赢的管理模式，最终设立程序化的产品线，和出资方进一步签订协议-做好这个产品的品牌，投资者也找到自己的管理模式、投资策略和体系，执行策略确保投资者的资本金的安全边际。