夏冰颖：你中招了吗?投资者担心的十二件事

 夏冰颖：你中招了吗?投资者担心的十二件事

　　夏冰颖提醒：机会都是给有准备的人，用平和的心态，理性的眼光对待投资。学会利用市场的趋势，做出自己最清晰的判断。投资有风险，入资请谨慎。

　　最近全球资本市场的剧烈波动，以及市场对美联储加息时间无法达成一致预期是导致投资者迷失的原因，不过除此之外，投资者还主要担心以下这些问题：

　　1.全球经济增速减缓

　　报告中称，多数客户都对全球经济增长持悲观态度。事实上，在瑞信最近的投资者调查中，受访者对全球经济增长前景的悲观程度超过了以往任何一次调查。中国和新兴市场被视为全球经济增长疲弱的最主要原因，不过，对发达国家库存导致的经济疲软的担忧也越来越多，特别是对美国。

　　2.中国经济面临硬着陆风险

　　中国经济增速放缓是每一场会议中的头号讨论话题。中国占了全球15%的GDP，为全球经济增长贡献了三分之一，在全球资本支出中占了30%。因此，中国对全球宏观经济前景从未如此重要。客户们的关注点主要集中在：1）房地产行业疲弱；2）僵尸资本的严重程度；3）中国政策制定者失去信誉；4）经济增长疲弱延伸到投资和制造业相关的数据之外；5）中国薪资增长不那么具有可持续性；6）人民币汇率；7）没能削减外债。

　　3.信贷崩溃

　　投资者对信贷方面的担忧主要包括：1）美国家庭依然过度杠杆化；2）全球新兴市场的私人部门负债太高；3）高收益债息差扩大。

　　4.美联储过早加息的风险

　　大约三分之二的客户认为，在当前的环境下加息是个政策错误。三分之一的人则认为，现在加息将消除不确定性，表明美联储对经济有信心，最终将出现“稳健的紧缩”，使得美联储在下一次经济衰退时拥有宽松的空间。大多数客户都认为，近期美联储与市场的沟通令他们感到困惑，因此，市场错误地理解美联储政策的几率要高于以往。

　　5.政策制定者们“弹尽粮绝”——QE正被证实是无效的

　　许多客户认为QE根本没起作用。有意思的是，以往这样的担忧都出现在市场反弹前。

　　6.全球外汇储备下降

　　全球外汇储备已经比峰值减少约0.5万亿美元，很多客户称，这是一个看空的信号，实际上就是货币紧缩。但瑞信表示担心这是个不对称的说法，因为全球外储增加从来都不是一个看多的信号。当然也不乏持不同意见者。

　　7.股票估值昂贵

　　一些客户询问关于股票估值的合适指标，一些人认为以盈利为基础的衡量指标是有点扭曲的。以绝对价值衡量，股票并不便宜——从4个主要估值衡量指标来看，股票比应有的价格贵了20%。

　　8.修正后每股盈利大幅下降

　　很多客户担心修正后的盈利数据，若以4周移动均值为基础，修正后每股盈利已接近4年低点。尽管如此，我们还是要强调，剔除资源类股票，未来12个月的每股盈利实际上已经企稳了。从历史角度看，每股盈利下滑5%或更多才会导致熊市。至少

　　现在我们还没看到这样的现象发生，除非美国GDP低于-1.2%，工资增速达3%以上，企业过度投资或者加息100个基点以上。

　　9.政治环境对企业不再那么友好

　　有客户担心我们正在朝着对资本不那么友好的环境迈进。1960年代，企业税占税收总额的三分之一，如今只占五分之一，因此政府面临的提高企业税的压力增大。

　　10.有限的投资不足迹象

　　客户担心大规模股票回购将导致投资不足，而投资不足将导致生产增长放缓。

　　11.低油价的风险

　　令人意外的是，很少有人询问关于油价的问题。客户提出的一个有趣的问题是，沙特是否会出于政治目的进一步压低油价，甚至比维持其市场份额所需的价格更低的水平，以此向伊拉克和伊朗施压。

　　12.近期的资产轮动伤害了不少客户

　　过去几周发生了明显的资产轮动，对不少投资者来说这个过程相当痛苦。从历史角度看，动量反转的持续时间比目前的这一波轮动更长。

　　我们也完全可以说以上12种情况不过是一道“忧虑之墙”，过去的7年里，所有这些触发因素都非常清晰，却从未真正解决，经济危机之后，随着央行向市场注入数万亿美元的流动性，这些问题不过是被掩盖了起来。当流动性的潮水退去后，我们才会看见到底谁在因为“害怕错过”而裸泳（基本上是所有人），谁又真的做足了功课（基本上没有人）。

　　【夏冰颖寄语】

　　世间所有的相遇都是久别重逢，以我之见换你之意，定不负此相识缘。