于韦斌：国际油价跌至6年低位，俄罗斯与沙特谁更抗压

　　彭博新闻社的一项调查显示，63%的受访者认为，每桶30美元的油价将会将俄罗斯经济推向深渊，威胁该国的金融体系。俄罗斯卢布兑美元汇率一度跌至记录低位，二季度经济同比萎缩4.6%，陷入2009年来最严重的衰退。沙特则自油价开始暴跌以来动用了650亿美元财政储备以维持政府开支，经济学家估计，沙特今年的赤字将达到4000亿沙特里亚尔。俄罗斯和沙特都对维持原油高出口动力十足，但两家的日子都不好过，那么在这场耐力竞赛中，谁更抗压一些呢？

　　于韦斌：国际油价跌至6年低位，俄罗斯与沙特谁更抗压

　　首先，本轮油价下跌与美元的走强呈直接相关。

　　08年以来弱势美元是商品价格上升的原因之一，在黄金上表现很明显。大宗商品价格直至目前为止都与美元强弱势表现呈正相关关系，基本可以认为美国经济能否复苏，复苏的质量如何，美元能否回归强势才是大宗商品价格的指向标。而美国经济的复苏与否，华尔街撑死就吹风吹概念，其意义与作用并不具决定性作用。其次以沙特为首的中东自石油美元时代以来积蓄了大量美元外汇。作为拥有最大规模的主权基金的沙特手上掌握的美元资产直接让沙特得益。

　　美元回归强势故然令沙特石油收益下降，但对于沙特等中东产油国（摒除伊朗）而言手上的美元同时也在升值，而其国家主权基金在美投资也会弥补其相应的石油收入下降。但这种条件也只有沙特等中东亲美产油国能享受得多，对于更多其它产油国而言由于政治上的原因与石油美元积累的水平原因，是一种可怕的灾难。

　　其次，决定利润的是价格－成本

　　我们有必要清楚两个国家不同的经济结构。俄罗斯大部分石油天然气公司都是国有，其利润高低直接决定了国家的收入多少。而中东的石油大部分被西方诸如壳牌、美孚等公司经营，沙特石油公司大部分负责开采，运营大多数交给西方经营者，与其他各公司多为合作关系，而政府只是一个收租的地主。油田里产出多少和收益的关系会小很多，油价下跌的损失会有跨国公司共同买单。所以这点上沙特的收入有了部分保障。

　　国际石油价格主要分为北海布伦特原油和纽约证交所交割的原油，北海原油价格基本反映了欧洲市场的价格，纽交所基本代表北美市场价格。这里的价格是交割价格，不是油田出产价格，这里的价格是需要加上运输费用的，很明显北海油价较高。这也就是说以前俄罗斯的原油主要出口对象是西欧市场相比沙特石油成本会低点，但现在由于欧美国家采取了对俄罗斯的经济制裁，导致俄罗斯石油不得不转而向中国等国家出口原油，间接导致运输成本大幅度提高，由于俄罗斯的石油含硫量高，品质较差，一直以来它的石油相比沙特等中东油价格更低，再就是高寒地区，生产成本高，直接把俄罗斯的石油利润压缩了不少。

　　于韦斌：国际油价跌至6年低位，俄罗斯与沙特谁更抗压

　　最后有必要说明，当前俄罗斯由于受经济制裁等因素，原油消费市场不买俄罗斯原油，直接改变了国际原油价格走势（俄罗斯是世界第一大原油生产国），而美国的页岩气革命使美国从石油第一进口国成为石油净出口国，更是让原油的稀缺性大大降低。 所以，俄罗斯的问题不在原油价格低了，利润少了，而是即使贱卖都没有人愿意买。（老朋友中国除外）公司经营的风险直接被国家接盘也是导致俄罗斯难以承受的原因之一。