2021-12-27 16:44:29
今年第一季度，随着通胀压力不断加大，10年期美国国债收益率升至1.746%，美元/日元涨幅最大。美国政府债券收益率是风险情绪的最终衡量指标，但也反映出投机兴趣对通胀的看法。另外，受到疫情影响，日本在一季度至第二季度五月将东京、京都和冲绳重新实施限制措施，导致日元大幅下滑。
美元/日元在2021年3月达到110.99高点，在接下来的几个月里进行整固，并在10月份恢复上涨，当时上述10年期债券的收益率再次逼近1.70%的门槛。美国劳工部(LaborDepartment)的数据显示，3月份美国消费者价格指数(CPI)较上月上升0.6%，较上年同期上升2.6%。当时，市场人士乐观地认为，新冠肺炎疫情即将结束，政策制定者将通胀上升归咎于坚实的经济复苏，并声称这将是“暂时的”。
2021年年中时，日元曾被认为是今年全球表现最差的货币之一，虽然这种疲软走势持续了一段时间，但在今年下半年9月下旬，美元/日元开启逆袭行情，一度触及115.52高点。当时没有人预料到，美国10月份的通货膨胀率将以6.2%的年率增长，这是31年来的最大增幅。政策制定者在定义通胀时维持“暂时”一词，但补充称，通胀持续的时间可能比最初估计的更长，供应链问题和油价上涨很可能会增加价格压力。
2022年美元/日元基本面展望
1、日本2022财年预算规模再创新高
日本政府内阁会议24日通过总规模为约107.6万亿日元（1美元约合114日元）的2022财年财政预算案。这也使日本财政预算连续十年创新高。
据日本政府公布的文件，截至2023年3月底的2022财年预算比上财年增加约1万亿日元。其中社保相关开支增加4393亿日元，是财政开支的最大增项。为防范新冠疫情扩大，政府预留5万亿日元用于应对新冠疫情。此外，社保、国防、科技振兴费等预算均为历史最高。
根据预测，日本2022财年税收收入预计为65.2万亿日元。为弥补收支缺口，政府拟新发36.9万亿日元国债。
日本内阁官房长官松野博一当天在记者会上表示，新财年预算着眼振兴科技和经济安全保障，同时提高护士及保育员等人群的工资。
日本政府将在明年年初向国会提交这份预算案。
2、日本央行将继续实施宽松政策 日元贬值提振公司海外利润
日本央行行长黑田东彦表示，2022年的经济复苏将变得明显，供应层面约束预计将减弱。
黑田东彦还指出，长期以来利率一直很低，这支持了企业研发投资。日本需要专注于数字化和去碳化。气候变化是企业面临的紧迫挑战。一些小企业的财务状况仍然疲软。
日本央行将继续实施强有力的宽松政策。货币政策间接影响汇率。由于日本央行实施的大规模宽松政策，外汇波动有所减弱。日元贬值提振了日本公司在海外的利润。日元贬值普遍提振了经济活动和价格，这对日本经济来说利大于弊。
根据日本央行22日发布的10月利率会议纪要，日本央行预计日本经济发展在2022年上半年会更加清晰，但需要警惕供应持续短缺和离岸经济衰退等风险。随着被压抑需求的出现，预计日本经济将逐步走强。能源成本上升和企业通胀预期上升预计将加剧通胀压力。
最近，日本央行官员一再强调，日本经济即将进入复苏阶段。日本央行行长黑田东彦也表示，日本经济将克服新冠疫情的影响，经济将在几个月内进入复苏和增长阶段。日本央行审议委员安达诚司表示，日本央行将只在极端情况下进一步放松政策 ，即新冠疫情病例急剧增加导致日元大幅升值或股市下跌。
3、日本的经济停滞还看不到尽头
随着COVID-19疫情对服务消费造成的打击、对供给限制的影响趋于减弱，同时受外部需改善带动，加上宽松的金融环境和日本政府一系列措施的支持，日本经济将实现复苏。包括家庭部门在内，日本经济整体呈现从收入到支出的良性改善趋势。
虽然增速较慢，但日本经济有望持续以高于潜在增长率的速度增长。短期内，主要受能源价格上涨推动，预计CPI（所有项目扣除新鲜食品）将维持零以上的速度温和上涨。虽然存在暂时的波动，但受产出缺口改善、中长期通胀预期升温等因素的作用，日本通胀将逐渐加快上涨。
日本经济前景仍面临一定风险，包括COVID-19疫情扩散及其对全球经济的影响。在确保公共卫生秩序的同时，日本经济的复苏是否顺利能否持续，存在不确定性。部分地区和行业面临的供给制约是否会被放大或延后，也是潜在风险。
2022年美元/日元技术前景
美元/日元自2015年6月以来一直处于长期下行趋势，在突破从125.85开始的下行趋势线后，于2021年3月改变了趋势。这对货币花了六个月的时间才最终突破高点，达到115.51的年度高点。从目前的区域来看，一旦突破这个水平，在118.60价格区间之前几乎没有阻力，这是该货币对在2016年12月和2017年1月的高点。
月线图显示，在111.60区域内形成了一个强劲的静态支撑位，跌破该支撑位后将暴露110.00支撑区。空头需要跌破107.70才能重新获得长期控制权。美元/日元在其所有移动均线之上发展，100月移动均线目前位于110.10附近，加强了静态支撑区域。技术指标在积极水平内上涨，有扩大涨幅的空间，但缺乏动力。
三菱东京日联银行：到2022年年底 美元/日元将跌破110水平
三菱东京日联银行分析师预期，美元/日元明年将出现逐步下跌。三菱东京日联银行分析师认为美元/日元一季度末目标在 111.00，二季度目标在 110.00，年底目标在 108.00。
美元强劲的预期已经根植于市场，但三菱东京日联银行分析师认为美元持续走强存在很大障碍，原因有二：美元被高估和美元利率走低。“美元可能会在一段时间内继续走强，但我们预计它会在2022 年底前逐渐疲弱。 ”
“市场预期美联储将继续维持货币政策正常化，美元目前将保持坚挺。然而，本行预期随着油价上涨趋势放缓，全球通胀预期将降温。美联储可能会在6 月开始加息，但这很大程度上已得到定价，本行怀疑美联储政策利率无论如何都不会升得太高。因此，我们预计因市场预期美元估值过高，美元会逐渐回落。同时，日元反弹的可能性很大。美元/日元可能会逐渐下跌，我们预计到2022 年底美元/日元将跌破110 水平。 ”
法国兴业银行：美元/日元将升向116
法国兴业银行的经济学家列出了基本经济前景（确信水平50%）影响，美元兑日元的上涨情形（25%）以及下跌情形（25%）。基本情形是美元兑日元将触及116，上涨情形是处于118，下跌情形为110。
2022年第二季度基本情形（50%的概率）
“美元兑日元将触及116。我们仍预计美债收益率将在2022年上半年跟随曲线的长度上升，我们不指望昂贵的石油能带来很大的缓解。实际上，日元回到1980年年中的水平，这看起来很疯狂，但商品价格飙升已对贸易条件产生巨大影响，增长前景不是那么靓丽，作为全球最大国际投资者，当主要赤字面临的全球储蓄过剩，这并没有带来帮助。因此美元兑日元目前可能会小幅上涨。 ”
2022年第二季度上涨情形（25%的概率）
“美元兑日元将触及118。美元兑日元最大的上涨风险是由于疫苗接种和疫苗/药物供应方面的持续进展，新冠病毒疫情得到控制，全球重新开放提前推高了油价和美国债券收益率。即便如此，美国国债收益率上升，以及对美联储收紧政策的信心增强，都可能引发美元兑日元进一步走高。 ”
2022年第二季度下跌情形（25%的概率）
“美元兑日元将触及110。下跌情形将引发美联储政策重新思考，对全球经济增长以及资源价格的更大下调。两者都将压低美元兑日元，将其拉回到3月至9月间的108-112区间，与5年期利率下跌20个基点和/或布伦特原油回落至65-75美元/桶区间一致。 ”
瑞士信贷：美元兑日元可能在2022年末达到123.00
瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家仍认为，美元兑日元在突破2019年和2020年高点112.23/40区域后已经形成重要底部后，仍有很大的上行潜力。如果美国国债收益率上升，预计将进一步提振该货币对。
美国国债收益率的上升应该会支撑美元的广泛走强
我们保持乐观的前景，并预期当前的区间将在更高的水平上得到解决，理想的情况是在2022年第一季度早期出现新的上涨，挑战1990年4月以来的长期下行趋势线约116.85。
虽然我们会对美元兑日元将在116.85附近进入新盘整阶段保持警惕，但我们认为其在今年晚些时候会寻找决定性突破，阻力位于2016年12月高点118.61/66，最终达到“潜在的基本目标”122.90/123.00。
美国国债收益率上升也应该支持美元兑日元进一步走强，因为我们继续看到它们之间的正相关关系。
