2011-03-01 10:19:50
紧缩政策难言出尽 “两会”带来结构机会
在2月份的策略报告中，我们指出，管理层将抑制通胀和信贷合理投放作为一季度工作重点，在高通胀压力中期存在、输入型通胀风险加大之际，紧缩政策仍处于进行式，因此，我们看淡市场的中期趋势，认为2月份仍然有下跌风险，但春节之后首周的市场表现却与我们之前的预期相悖。
我们认为，市场反弹推动力主要来自两方面，一是技术层面存在反弹要求，二是1月份低于预期的CPI数据带来通胀压力减弱的乐观预期。但是随着存款准备金率的再度上调、中央政治局会议稳定物价的表态以及外围市场中粮食和石油价格的飙升，反弹的第二个推动因素似乎是昙花一现，这在22日市场的暴跌中得到印证。由此看来，我们对市场抱有的谨慎情绪还是具有合理性的，市场的表现证明近期我们一直强调的通胀是中期焦点的观点也是正确的。
对于3月份的A股市场，我们仍然将重点放在对通胀走势的分析方面，同时对后期的房地产调控政策作出预判，并寻找“两会”和年报披露中的结构性投资机会。
通胀形势依旧严峻
我们近期一直坚持的观点是，通货膨胀是中期焦点，并会影响市场的中期走势。
我们认为，判断后期的通胀走势对于分析后期的市场趋势至关重要。根据我们的时间序列趋势性预测模型，高通胀压力将会中期存在，在年中之前通胀都不会得到非常有效地缓解，其中第一季度的通胀形势最为严峻，CPI会在5%附近徘徊。
虽然自去年第四季度开始，管理层接连出台了一系列紧缩措施抑制通胀，货币和信贷增速也出现了明显下滑，但我们认为在宏观货币环境收紧之后，后期仍面临较大的通胀压力.
