B股制度性暴利的最后金矿？

文 / 林静

2012-04-30 10:30:44 来源:亚汇网

　　B股似乎即将迎来真正的春天。甚至有人激进地称：B股，是当下制度性暴利的最后金矿。

　　B股何去何从？这一历史遗留问题有望破解。

　　4月20日，中国证监会网站消息称，近日，证监会主席郭树清一行到广东调研。郭树清一行走访了当地证券公司营业网点，与投资者代表进行了面对面的交流，邀请部分上市公司代表进行座谈，认真听取投资者和上市公司对证券市场规范发展的意见和建议。从报道看，郭主席此行的目的主要有两点，一是宣传新的改革措施，二是就新的改革措施听取投资者的建议。

　　除此之外，还隐含着未来股票市场的改革动向。在报道中，有这样一段话特别令人关注：针对大家提出的资本市场服务“三农”、提高融资效率、推动整体上市、支持分拆上市、B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施。其中“B股公司发展”这句话刺激了投资者的神经。这或许意味着市场一直关注的B股市场的改革问题，可能在决策层那里有了腹稿，B股的真正春天即将来临，B股的投资机会也即将到来。

　　B股问题有望解决

　　相对A股而言，B股是以美元和港元计价，但都是境内公司发行的股票。目前，沪深两市共有近百只B股股票。成立于上世纪90年代初的B股市场，出发点是增加企业引进外资的渠道，但随着大批内地企业到境外上市，B股市场丧失了最基本的融资功能，2001年以后便再无新股发行，也没有再融资。

　　在B股市场成立至今近20年的历史中，A股市场迅猛发展，B股则日渐被“边缘化”。从市场规模看，呈逐年递减之势。

　　平日里，B股市场的交投也并不活跃，与A股市场相比，B股缺乏亮点。更加不幸的是，国际板即将推出的消息更使其遭到重击。海外资金做空的预期使得B股股指去年大幅下跌，表现甚至弱于A股。

　　事实上，B股的问题算是“历史遗留”问题，关于解决B股的定位问题由来已久，业内关于B股市场何去何从的争论一直未停歇，B股改革则引而不发。尤其是国际板将“开板”的消息传出以来，A、B股合并的传言一度盛行，但很快遭到了监管层的否认。直至今天，在政策上，关于B股的发展问题尚无实质性进展。

　　但是，最近几个月，B股市场悄然出现了一些新动向，打破了该市场沉寂已久的平静：有些B股类上市公司大股东增持股票或上市公司回购股票(如长安汽车(000625，股吧)煤B到香港市场发行H股被批准。这或许代表了B股改革的方向，而这一朦胧的猜想给了市场无限的想象空间。甚至有人激进地称：B股是当下制度性暴利的最后金矿。

　　B股走势强于A股

　　在二级市场上，B股指数连日来走强，盘中创下5个月新高。

　　从今年以来的市场表现看，B股已经悄然地走强于A股。从2011年12月中旬的低点计算，这一轮市场的反弹中，上证综指的最大涨幅只有15%，沪深300指数的最大反弹高度是18%，而B股的最大涨幅超过了30%。B股为何走强于A股？原因恐怕是以下几方面。

　　首先，证监会新主席上台后，投资者对B股改革寄予厚望。当初，A股的股权分置改革引发了A股的一轮前所未有的大牛市，而B股的改革一直是“狼来了”，这次或许“狼真的来了”。而在改革中，政策必然会对流通股东给予倾斜，即所谓的“对价”，这必然会是一个极大的利好。

　　其次，B股价格显著低于A股。一位投资大师曾经说过，没有好股票与坏股票之分，只有上涨的股票与下跌的股票之分。从价值投资的理念看，B股市场的投资价值比A股市场高。从理论而言，B股上涨的概率要高一些。按照4月25日的收盘价计算，以A/B股而言，B股价格平均比A股低48.9%，其中，沪市B股与A股的价格差距大于深市。具体而言，沪市有54家B股上市公司，其中，44家同时有A股，这44家中有27家公司的B股价格不足其A股价格的1/2，有11家公司的B股价格不足其A股价格的1/3；深市有B股53只，同时拥有A股和B股的上市公司42家，其中，18家公司的B股价格小于A股价格的1/2(见右表)。

　　其三，个人购汇有望放开。大同证券首席策略分析师胡晓辉表示，郭树清主席的表态给B股带来了重要的投资机遇。他认为，未来B股存在改革预期。A/B股差异最大的根源就是限制个人购汇，而金融改革中包含有对个人购汇限制的取消或放宽，加上人民币升值预期已大为减弱，个人购汇欲望缓步增强，这一瓶颈有望得到解决。

　　综上所述，自2001年B股对境内居民开放以后，B股市场的第二个春天已经悄悄来临。

　　三类B股值得关注

　　市场人士认为，B股市场值得全面关注。不过，相对于A股而言，B股只是小众化市场，107只B股又该从何下手呢？投资者不妨关注三大板块。

　　其一，质优但股价低者。不论政策利好多么有冲击力，公司业绩不给力，股价仍会涨不动。因此，选择有业绩支撑的B股仍是投资的根本。关注海立B、万科B等。

　　其二，A/B股价差巨大者。A股与B股差价本来就很大，而其中的差价大者存在更多机会。从理论上看，A、B股本是同股同权，价格上不应存在太大差异。另从根本而言，B股的股改是要实现A/B股的并轨，价差意味着上涨空间。

　　A/B股折价率一览表