2021-12-11 09:46:44
在所有的高频交易中，外汇互换和即期外汇是所占份额最大的。这归咎于以下几点：1)外汇交易有很多在短时间内有效的证据;2)外汇市场有着最大的流通性，这有利于提高报价成交的几率。
所谓三角套利，就是一种经典的引入三种货币的套利手段。它利用三种外汇对合理交叉价格的暂时性偏离来实现套利。理论上，如果我们拥有很低延迟(low latency)的下单平台，并且可以获得较低的买卖价差(spread)，那么我们有机会实现无风险套利。
一个简单的例子
先举一个简单的例子吧：为了方便理解，我们在这里不考虑买卖的价差(bid-ask spread)和报价无法成交的情况。如果我们可以获得如下三个报价，我们有无风险套利的机会吗?
1. Yens 118/$
2. $1.81/pound
3. Yens 204/pound
这里Yens是日圆，$代表美元，pound代表英镑。
答案是有的。以下是我们的套利步骤：
1. 观察JPY/GBP实际交叉汇率(cross rate)：Yens 204/pound
2. 计算JPY/GBP合成交叉汇率(Synthetic cross rate) = 1.81 * 118 = Yens 213.58/pound。
我们发现了实际交叉汇率不等于合成交叉汇率，套利机会存在。
3. 假设我们有204日圆，我们做以下三步交易：
- 将204日圆转化成1英镑
- 将1英镑转化成1.81美元
- 将1.81美元转化成213.38日圆
4. 我们获得了213.38 - 204 = 9.38日圆的无风险收益。
让我们再来看一个核心的概念：
合成交叉汇率(Synthetic cross rate)和其价格的偏离
由于大部分的外汇对是基于美元的(比如GBPUSDEURUSD)，我们把不已美元为基础货币的外汇对称为交叉汇率(比如英镑对欧元，GBPEUR)。然而，基于对低流动性和市场冲击的考虑，很多机构投资者无法直接大量购买交叉外汇对，他们会使用一种合成的方法：
GBP/EUR = GBP/USD * USD/EUR
由于GBP/USD 和USD/EUR有着很大的流通性，因此他们很容易的通过这个合成公式获得了对GBP/EUR的配置。由于外汇市场的高流通性，市场在大部分时间是有效的，因此合成价格应该等于市场价格。然而，市场有时会处于短暂的失衡，使得交叉货币对的市场价格和合成价格发生偏离。当这种偏离足够抵消我们的交易成本时，我们便可使用三角套利的方法实现无风险利润。
三角套利策略
此策略利用交叉外汇对的市场价格与其合成价格的价差来实现套利。还以EURUSD和GBP为例：
1. 我们关注三个外汇对：EUR/USDGBP/USD以及GBP/EUR.
2. 计算GBP/EUR的的合成买价(bid)和卖价(ask)：
GBP/EUR(syntheticbid) = GBP/USD(marketbid) * USD/EUR(marketbid)
GBP/EUR(syntheticask) = GBP/USD(marketask) * USD/EUR(marketask)
3. 若此时GBP/EUR的合成买价(bid)大于其市场卖价(ask)，我们采取买入市场GBP/EUR并同时卖出合成的组合的策略。这里，我们仅持仓很短时间至GBP/EUR合成与市场价格一致平仓获利。由于价差(spread)一直存在，我们应保证合成与市场价格差额要足够大，以至于可以覆盖GBP/USD和USD/EUR的spread，同时保证三组汇率需要同时采样。
