2022-01-22 11:13:29
蝶式组合，希望能够对大家投资外汇，进行外汇操作有所帮助。
蝶式组合是一种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，而是对股指的波动情况进行交易操作。蝶式组合根据波动率的偏好性分为买入蝶式与卖出蝶式两种操作。实际操作中，卖出蝶式组合的交易者通常为专业的投资机构，对普通投资者可能并不适用，因此本篇将重点介绍买入蝶式组合的操作。该组合通常需涉及3笔不同定约价期权的操作，适用于希望从标的指数的窄幅波动的预期中盈利，但却不愿意承受卖出跨式套利或宽跨式套利而可能产生的双侧风险的投资者。以下图为例，如果仅采用买权，蝶式套利可由买入1手较低定约价A的买权，卖出2手中间定约价B的买权，同时买入1手较高定约价C的买权来构成。买入高、低定约价买权的成本可由卖出的2手中间定约价期权的权利金收入部分补偿。因此，蝶式套利具有投资成本低、风险有限的特点，且买入蝶式套利的投资者其盈利所对应的价格区间也较为有限。
蝶式价差组合策略与风险转换组合策略一样，是一种高盈亏比，高杠杆的策略。它主要是由三种具有不同执行价格的期权合约组成，也可看作是由一手牛市价差组合和一手熊市价差组合而成的。大部分传统的教程，只从到期标的价格的角度考虑该策略的盈亏，但事实上相比组合内期权相对价值的变化，标的价格对该策略盈亏的影响微乎其微。为了便于读者理解，下文将以具体例子来阐述蝶式价差组合的魅力。
如果投资者认为股指行情将在2750点到2850点之间盘整一段时间，并决定交易由看涨期权合约构建的蝶式价差组合多头去赚取盘整收益(看跌期权亦可构建)。假设隐含波动率均为20%，那么此时该投资者需买入一张行权价2750点半年到期的实值看涨期权合约，支付的权利金成本为204.9点，再买入一张行权价为2850点半年到期的虚值看涨期权合约，支付的权利金成本为154.2点，同时再卖出两张行权价为2800点半年到期的平值看涨期权合约，获取权利金356.7点(178.3×2=356.7)。本策略的净权利金支出为2.4点(204.9+154.2-356.7=2.4)。
